Alphabet maniobra en la frontera de la IA: gasto récord, alianza con Blackstone y el reto del clic perdido

Alphabet invierte masivamente en infraestructura de IA con TPU propios y alianza con Blackstone, mientras diversifica ingresos con suscripciones y comercio unificado. Acciones cerca de máximos pero con cautela.

Alphabet está reescribiendo las reglas de su negocio con una combinación audaz de gasto masivo en infraestructura y nuevas fuentes de ingresos más allá de la publicidad. El mercado, aunque mantiene el título cerca de máximos históricos, empieza a mostrar señales de cautela que no conviene ignorar. La compañía se juega en los próximos trimestres la capacidad de convertir su apuesta por la inteligencia artificial en beneficios tangibles.

En paralelo al despliegue de Gemini 3.5 Flash —cuatro veces más rápido que su predecesor— y del asistente autónomo Gemini Spark, que ya suma 900 millones de usuarios activos mensuales en la app, Alphabet ha sellado una alianza estratégica con Blackstone. El fondo de inversión inyecta inicialmente 5.000 millones de dólares en un joint venture que podría alcanzar los 25.000 millones con apalancamiento. El objetivo: construir centros de datos en EE.UU. que funcionen exclusivamente con los procesadores propios de Google, la octava generación de TPU, cuyo rendimiento triplica al anterior. Analistas ven en este movimiento una amenaza directa al dominio de Nvidia en el hardware de IA.

A esto se suma una ofensiva comercial más allá de la publicidad. La suscripción premium Ultra para Google Antigravity, con un precio de 100 dólares al mes, ofrece cinco veces más capacidad en la plataforma de codificación y productividad. Y con Universal Cart, la compañía agrupa productos de gigantes como Target y Walmart en una misma interfaz de compra, reforzando su posición como puente transaccional. Son ingresos recurrentes y de alto margen que pretenden equilibrar el peso del negocio publicitario tradicional, que sigue siendo el núcleo.

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Sin embargo, la euforia bursátil no es total. El martes, la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) reveló que un vehículo vinculado a GV —la rama de capital riesgo de Alphabet— vendió más de 147.000 acciones a mediados de mayo, en una operación que incluyó una tranche de 87.475 títulos. La cotización reaccionó con un descenso del 2,1% en la sesión anterior. Aunque este tipo de movimientos no son automáticamente alarmantes, cuando el papel roza máximos suelen catalizar toma de beneficios. La acción se sitúa ahora en 333,45 euros, un 23,91% por encima del cierre de enero y más del doble que hace doce meses.

El coste de esta transformación es colosal. Alphabet ha anunciado inversiones de hasta 190.000 millones de dólares en centros de datos y chips propios. Frente a un flujo de caja libre de 64.400 millones de dólares en los últimos doce meses —sobre un flujo de caja operativo de 174.400 millones—, el margen de maniobra se estrecha. La cartera de pedidos en la nube supera los 460.000 millones, lo que habla de una demanda explosiva, pero las limitaciones de capacidad podrían frenar la conversión de esos contratos en ingresos rápidos. La depreciación acelerada y el mayor coste energético amenazan además los márgenes del segmento cloud, que en el primer trimestre ya creció un 63% hasta unos 110.000 millones de dólares de facturación total.

Los analistas mantienen un optimismo matizado. Loop Capital elevó su precio objetivo a 490 dólares (desde 355), mientras que Bank of America lo fija en 430 dólares, destacando que el modo de búsqueda con IA ya supera los 1.000 millones de usuarios. Mizuho apunta a 460 dólares, con el foco en el negocio cloud. El consenso de 63 expertos es todavía de compra moderada. Pero no todos los movimientos de grandes inversores son unánimes: Berkshire Hathaway triplicó su participación hasta 58 millones de acciones en el primer trimestre, mientras que Pershing Square liquidó casi por completo su posición.

De cara a la segunda mitad del año, el horizonte se nubla con dos frentes judiciales: las demandas antimonopolio del Departamento de Justicia y los litigios por tecnología publicitaria. Además, la monetización de la búsqueda por IA sigue siendo un talón de Aquiles: el 93% de esas consultas no generan clics hacia sitios externos. Alphabet ha abierto nuevas vías para rentabilizar la inteligencia artificial, pero el verdadero examen llegará cuando logre que los ingresos de suscripciones y comercio cubran el enorme coste de la infraestructura que lo sostiene todo.

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