Almonty: entre el lastre contable y el despegue operativo, la acción busca su siguiente catalizador en Sangdong

Pese a pérdidas contables no recurrentes, el EBITDA y flujo de caja mejoran. Diamond Equity sube estimaciones BPA hasta 0,72$ en 2026. La cotización rebota un 6,2% en Europa.

El mercado castigó a Almonty durante la última semana, con un descenso del 16% que sitúa el título en torno a los 24 dólares canadienses. En el mes la caída roza el 25%, pero desde enero el valor prácticamente se ha duplicado. Esa divergencia resume el dilema actual: un trimestre con pérdidas contables importantes choca con una narrativa de crecimiento que los analistas refuerzan cada vez más.

Diamond Equity acaba de elevar sus previsiones de beneficio por acción para el ejercicio 2026 hasta 0,72 dólares (0,63 en la estimación anterior) y para 2027 hasta 1,68 dólares (frente a 1,43). El ajuste abarca varios trimestres a partir del segundo del próximo año fiscal. El motor de esa revisión es la mina de Sangdong, en Corea del Sur, junto con unos precios del wolframio que se mantienen por encima de los 3.100 dólares por MTU.

EBITDA y flujo de caja disipan las dudas del resultado neto

El primer trimestre de 2026 presentó un escenario de contrastes. Los ingresos se dispararon un 221%, hasta 25,4 millones de dólares, gracias a la combinación de precios más altos y una mayor producción en la mina portuguesa de Panasqueira. El EBITDA ajustado alcanzó los 6,1 millones de dólares, frente a los 2,4 millones negativos del mismo periodo del año anterior. El flujo de caja operativo se situó en 9,7 millones de dólares, positivo por segundo trimestre consecutivo.

Pese a esa solidez operativa, la línea neta arrojó una pérdida de 5,3 millones de dólares. La explicación está en los efectos no monetarios por valor de 8,4 millones de dólares, ligados a la revalorización de instrumentos financieros tras la fuerte subida de la cotización. Sin ese lastre contable, el beneficio habría sido positivo. La tesorería se mantiene en 259,9 millones de dólares y el capital circulante asciende a 169,5 millones, lo que otorga margen al grupo para seguir financiando sus proyectos.

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Sangdong, que inició su actividad comercial el pasado 17 de marzo, se perfila como el principal catalizador. La mina tendrá capacidad para procesar 640.000 toneladas de mineral de wolframio al año, con unos costes de producción estimados en 126,8 dólares por unidad. Ya cuenta con un contrato de suministro a 15 años que proporciona visibilidad en un mercado cada vez más estratégico para la defensa y la industria occidental.

La reacción bursátil y los niveles técnicos

El lunes, tras la publicación de resultados, la acción rebotó con fuerza en Europa. En Xetra, el precio avanzó un 6,2% hasta 2,90 euros, con un volumen de negociación de 288.238 títulos, casi el triple de la media de los últimos 30 días. En Toronto, no obstante, el cierre del viernes fue de 24,02 dólares canadienses, lejos del reciente máximo corregido desde los 32 dólares.

Desde el punto de vista chartista, el valor se mantiene por encima de la media de 200 sesiones (1,81 euros), lo que indica una tendencia alcista de largo plazo intacta. Sin embargo, aún no ha recuperado la media de 50 sesiones, situada en 3,08 euros, lo que refleja la debilidad a corto. Los analistas técnicos sitúan la próxima zona objetivo entre 38 y 40 dólares canadienses, si la corrección actual logra estabilizarse. La capitalización bursátil alcanza los 837,2 millones de euros, un nivel que ya descuenta a Almonty como un productor relevante y no como un mero proyecto.

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Más allá de Sangdong: Gentung Browns Lake y el giro estratégico

Almonty no se juega todo a una sola carta. En Estados Unidos desarrolla el proyecto Gentung Browns Lake, en Montana, cuya entrada en producción está prevista para la segunda mitad de 2026. La capacidad anual estimada es de 140.000 MTU de wolframio, un volumen que contribuiría a diversificar la cadena de suministro fuera de China. Precisamente ese enfoque estratégico explica el traslado de la sede social a Dillon, Montana, así como la incorporación de Jorge Beristain como director financiero y de Alan Estevez, ex subsecretario de Defensa de Estados Unidos, al consejo de administración.

El 9 de junio se celebrará la junta general de accionistas en Toronto, donde se votarán los nombramientos de los consejeros y los nuevos planes de retribución basados en acciones. Hasta entonces, el mercado centrará su atención en el ramp-up de Sangdong y en la evolución de los costes. Si la mina coreana cumple con el calendario y los márgenes se mantienen, las estimaciones de Diamond Equity podrían quedar incluso cortas. El trimestre que acaba de cerrar ya demostró que el apalancamiento operativo funciona cuando los precios y la producción se alinean. Ahora falta confirmar que el impulso se sostiene sin la ayuda del efecto base.

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