Xiaomi: La paradoja de un éxito comercial que castiga su cotización

Las reservas del sedán eléctrico SU7 superan las 40.000 unidades, pero la acción toca mínimos anuales. Los inversores temen por la rentabilidad tras subir costes sin aumentar precios, en un contexto de aranceles y caída de beneficios.

Mientras las reservas de su nuevo sedán eléctrico se disparan por encima de las 40.000 unidades, la acción de Xiaomi toca mínimos anuales en los mercados. Esta divergencia entre la demanda del producto y el sentimiento inversor refleja una profunda preocupación por la rentabilidad del gigante tecnológico, que se debate entre el crecimiento agresivo y la presión sobre sus márgenes.

El lanzamiento del SU7 actualizado el 19 de marzo fue un éxito inmediato. Cuatro días después comenzaron las primeras entregas, y en solo ocho días se entregaron cerca de 7.900 vehículos. El modelo, equipado con LiDAR, radar de ondas milimétricas 4D y la plataforma de computación Thor-U de Nvidia de serie, ha visto incrementados sus costes de materiales en unos 20.000 yuanes debido a más de cien mejoras. Sin embargo, su precio de partida se mantiene en 219.900 yuanes, muy por debajo del Tesla Model 3, una decisión que ha alarmado a los inversores.

El temor del mercado se materializó de forma contundente: al día siguiente del lanzamiento, la cotización en Hong Kong se desplomó un 8,59%. Los analistas interpretan la señal de manera clara: aumentar costes sin trasladarlos a los precios finales supone un riesgo directo para el margen de beneficio. Esta presión se suma a un contexto macroeconómico adverso, con la introducción de exhaustivos aranceles recíprocos por parte de Estados Unidos en abril, que ha puesto bajo presión a todo el sector tecnológico cotizado en Hong Kong.

Ante esta debilidad bursátil, la dirección de Xiaomi ha actuado. Este lunes, la compañía adquirió 8,1 millones de sus propias acciones por un valor de aproximadamente 248 millones de dólares de Hong Kong. Esta operación forma parte de un programa automático autorizado en enero, que contempla un volumen total de hasta 2.500 millones de dólares de Hong Kong. El objetivo es claro: aprovechar la actual debilidad del precio, que ha llevado al valor a perder alrededor de un tercio desde principios de año, para apuntalar la cotización.

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Los resultados operativos del último trimestre de 2023 ya habían mostrado la tensión, con un beneficio ajustado que cayó un 24% interanual. El negocio central de smartphones, que solo alcanzó el quinto puesto en el estancado mercado doméstico chino en el primer trimestre, sufre el aumento de los costes de componentes como los chips de memoria. Para proteger la rentabilidad, Xiaomi ya ha subido los precios al por menor de algunos modelos hasta en un 30%.

El panorama de ventas de vehículos es mixto. En marzo, la entrega total de coches a clientes fue de 21.440 unidades, un ligero aumento mensual pero una caída de casi el 27% en comparación con el mismo periodo del año anterior. Mientras el nuevo SU7 acumula pedidos, las ventas del SUV establecido YU7 se desplomaron casi un tercio. A pesar de todo, la compañía mantiene su ambicioso objetivo de entregar 550.000 vehículos en el año, un salto significativo desde las 411.837 unidades de 2025, y planea lanzar entre cuatro y seis nuevos modelos para 2026.

Esta expansión requiere inversiones masivas. El presupuesto anual de I+D de Xiaomi supera ya los 40.000 millones de renminbi, con una parte sustancial destinada a construir un ecosistema conectado basado en inteligencia artificial y robótica. En el ámbito de la IA, su modelo de lenguaje MiMo-V2-Pro ocupa el octavo puesto mundial en el Artificial Analysis Intelligence Index y lidera la lista de uso de OpenRouter, por delante de Claude, Gemini y DeepSeek.

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Con una cotización que ronda los 3,40 euros, en su mínimo de 52 semanas y casi un 50% por debajo del máximo de junio pasado, Xiaomi presenta un ratio precio-beneficio de unos 17, muy por debajo de sus rivales occidentales en el sector del vehículo eléctrico. La cuestión abierta es si esta brecha de valoración se cerrará. La respuesta dependerá de su capacidad para estabilizar los márgenes en su costosa apuesta por el coche eléctrico y de que su negocio de IA escale lo suficientemente rápido como para compensar la presión sobre los beneficios de su hardware tradicional.

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