Voestalpine: Un tira y afloja bursátil en el mes de marzo

La acción de Voestalpine enfrenta presión alcista por su entrada al ATX five y bajista por una ampliación de deuda convertible, mientras sus fundamentos se mantienen sólidos.

La acción del grupo siderúrgico austriaco Voestalpine se encuentra en el centro de dos fuerzas opuestas del mercado de capitales durante este mes de marzo. La batalla entre un impulso alcista y una presión a la baja definirá la trayectoria de la cotización en las próximas semanas.

Un soporte institucional: la entrada en el ATX five

Un factor clave de apoyo es la confirmación, a principios de marzo, de la inclusión de Voestalpine en el selectivo ATX five de la Bolsa de Viena. Este índice agrupa a las cinco empresas con mayor ponderación del principal referente austriaco. A partir del 23 de marzo, los fondos de inversión que replican este índice estarán obligados a comprar acciones de la compañía, independientemente de su precio en ese momento. La siderúrgica toma el lugar de la eléctrica Verbund en este índice de élite.

Este hito es un reflejo de una notable recuperación. Desde su mínimo de aproximadamente 20 euros alcanzado en abril de 2025, el valor llegó a más que duplicar su precio. En la actualidad, la acción cotiza a 39,20 euros, lo que supone un nivel alrededor de un 20% inferior al máximo registrado en los últimos 52 semanas.

La contrapartida: la ampliación de la emisión de deuda convertible

En paralelo, un evento anunciado el 2 de marzo mediante un comunicado ad-hoc ejerce una fuerza contraria. Voestalpine informó de una ampliación de hasta 35 millones de euros en su emisión de obligaciones convertibles (wandelanleihen) lanzada en 2023, llevando su volumen total máximo a 285 millones de euros. La colocación entre inversores institucionales está prevista para la segunda quincena de marzo, excluyendo los derechos de suscripción preferente para los accionistas actuales.

Este tipo de operaciones genera una reacción típica en el mercado: los inversores institucionales suelen cubrir sus posiciones mediante ventas en corto, lo que ejerce una presión bajista sobre la cotización a corto plazo. Para las futuras conversiones de la deuda en acciones, la dirección planea utilizar títulos propios, ya que la empresa posee en cartera casi un 4% de su capital social.

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Fundamentos sólidos más allá de la volatilidad coyuntural

Más allá de esta dinámica de mercado a corto plazo, los fundamentos de la compañía se presentan robustos. En los primeros tres trimestres del ejercicio fiscal en curso (abril a diciembre de 2025), el EBIT aumentó aproximadamente un 21%, hasta los 473 millones de euros. El beneficio antes de impuestos experimentó un crecimiento aún mayor, del 46,5%. Simultáneamente, la deuda neta se redujo en más de una cuarta parte, situándose en 1.400 millones de euros. La empresa ha confirmado sus previsiones para el año: para el ejercicio 2025/26, Voestalpine anticipa un EBITDA en un rango de entre 1.400 y 1.550 millones de euros.

Estructuralmente, el pilar estratégico es el programa Greentec Steel. Una inversión de 1.500 millones de euros se destina a dos hornos de arco eléctrico en las plantas de Linz y Donawitz, cuya puesta en marcha está programada para principios de 2027. El objetivo es lograr una reducción del 30% en las emisiones de CO? para 2029. Este proyecto gana relevancia competitiva con la entrada en vigor, desde principios de año, del Mecanismo de Ajuste Fronterizo por Carbono (CBAM) de la UE. La posición de la empresa se ve además reforzada por la extensión, hasta junio de 2026, de las medidas de protección de la UE contra las importaciones de acero asiático.

Una vez que ambos efectos de mercado —la inclusión en el índice y la emisión de deuda convertible— se disipen a finales de marzo, es probable que la atención vuelva a centrarse en los objetivos anuales confirmados y en el ambicioso programa de descarbonización.

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