Tilray: La expansión europea marca el rumbo tras unos resultados mixtos

El fabricante de cannabis Tilray Brands avanza con determinación en su estrategia de consolidación en el mercado médico europeo, un movimiento que se produce tras la publicación de unos resultados financieros del segundo trimestre que combinan récords de ingresos con persistentes pérdidas. La reciente entrada en el mercado italiano se erige como un pilar fundamental de este plan continental.

En el segundo trimestre de su año fiscal 2026, Tilray reportó unos ingresos históricos de 217,5 millones de dólares estadounidenses, superando las estimaciones consensuadas por los analistas, que se situaban en 211,15 millones. Este dato representa un incremento interanual del 3%, impulsado primordialmente por el desempeño de sus operaciones internacionales.

Un análisis detallado de las cifras clave revela la dualidad de la situación:

• Ingresos por cannabis internacional: Crecieron un 36% en comparación con el mismo periodo del año anterior.
• Mercado recreativo canadiense: Registró un avance del 6%.
• Pérdida neta: Se situó en 43,5 millones de dólares, una mejora notable frente a la pérdida de 85,3 millones del año precedente.
• Margen bruto: Cayó al 26%, desde el 29% del trimestre anterior.
• Previsión de EBITDA ajustado para 2026: La compañía mantiene su pronóstico en un rango de 62 a 72 millones de dólares.

Desde una perspectiva de solidez patrimonial, la evolución es positiva. La empresa ha logrado revertir su situación de endeudamiento neto, alcanzando ahora una posición de caja neta positiva de aproximadamente 30 millones de dólares. Sus recursos líquidos, incluyendo valores negociables, ascienden a 292 millones. Este escenario contrasta fuertemente con el de hace dos años, cuando cargaba con una deuda neta de 434 millones.

Italia: La piedra angular de la plataforma médica europea

La apuesta por Europa se materializa con fuerza en Italia. Tilray ha rebautizado su filial FL Group bajo la nueva denominación Tilray Medical Italia, unificando así su presencia en el país bajo una marca coherente. El objetivo final es construir una plataforma médica integrada a nivel europeo.

La oferta comercial actual en el mercado italiano incluye:

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• Flores de cannabis medicinal con distintos niveles de THC (25%, 18% y una combinación de THC 9%/CBD 9%).
• Diversas formulaciones de aceites con ratios variables de THC y CBD.
• Un canal de distribución que abarca hospitales y farmacias.

Un factor crítico para el éxito de esta incursión es la alianza estratégica con Molteni Farmaceutici, un laboratorio farmacéutico italiano con una sólida trayectoria. Esta colaboración proporciona a Tilray un acceso inmediato a redes de distribución consolidadas y a programas de formación médica a nivel nacional. Todos sus productos cuentan con la certificación EU-GMP y están autorizados por el Ministerio de Salud italiano.

El escepticismo de Wall Street persiste

La comunidad analítica mantiene una postura predominantemente cautelosa respecto al valor. La firma Roth MKM recortó su precio objetivo para la acción de Tilray de 20,00 a 10,00 dólares, aunque mantuvo su recomendación "Neutral". Por su parte, Zacks Research degradó la calificación de la acción a "Venta Fuerte" a mediados de enero.

Las principales preocupaciones que lastran el optimismo se centran en:

• La continua incertidumbre regulatoria en los Estados Unidos.
• Los riesgos asociados a la normativa sobre productos de cáñamo intoxicante.
• La contracción del segmento de bebidas, que cayó un 20,6% interanual.
• El desplome del negocio mayorista, que se redujo en un 80% frente al año pasado.

Estos elementos actúan como un lastre para la narrativa de crecimiento, a pesar de la mejora puntual en los ingresos y el balance.

Oportunidad en EE.UU.: Un cambio regulatorio crucial

Al otro lado del Atlántico, se vislumbra un horizonte más prometedor tras la reclasificación federal del cannabis como sustancia de la Lista 3 (Schedule 3), impulsada por una orden presidencial. En este contexto, Tilray Medical USA ha iniciado ya sus operaciones.

Este cambio legal es significativo, ya que facilita el acceso a servicios bancarios y financieros, permite deducciones fiscales y allana el camino para una investigación médica más amplia. La compañía suministra actualmente a más de veinte países con programas médicos establecidos, distribuidos en cinco continentes.

Con una capitalización bursátil de unos 1.060 millones de dólares y una cotización que ha oscilado entre 3,50 y 23,20 dólares en los últimos 52 semanas, la acción de Tilray ejemplifica la alta volatilidad del sector y su profunda dependencia de las decisiones regulatorias. A corto plazo, la evolución operativa en Europa, con especial atención a Italia, y la implementación práctica de las nuevas normas en Estados Unidos serán los factores determinantes para la valoración del título.

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