The Trade Desk Aktie: Stifel kappt Kursziel

Stifel senkt Rating und Kursziel für The Trade Desk nach einem externen Audit und dem Abgang des Großkunden Publicis. Das Wachstum verlangsamt sich trotz solider Fundamentaldaten.

Stifel hat The Trade Desk am 21. März von „Buy" auf „Hold" heruntergestuft und das Kursziel von 48 auf 26 US-Dollar gesenkt. Der Schritt kommt nicht überraschend — er folgt auf Berichte, wonach Publicis Groupe, einer der größten Kunden des Unternehmens, seinen Klienten empfohlen hat, auf alternative Softwarelösungen umzusteigen.

Audit-Ergebnisse belasten das Vertrauen

Auslöser des Vertrauensverlusts ist ein externer Audit, der angebliche Verstöße gegen Servicevereinbarungen aufgedeckt hat — darunter nicht autorisierte Gebührenerhebungen und die automatische Aktivierung kostenpflichtiger Funktionen. Das Management bestreitet die Vorwürfe. Die Marktreaktion fiel dennoch deutlich aus.

Publicis steht für mehr als zehn Prozent der Gesamtabrechnungen von The Trade Desk in den Jahren 2024 und 2025. Dass ein Kunde dieser Größenordnung seine Klienten aktiv zu Alternativen drängt, hat das Analystenbild spürbar verschoben. Von 37 erfassten Analysten empfehlen inzwischen 18 das Halten der Aktie, 15 ein Kaufen und 4 ein Verkaufen — der Konsens steht nun auf „Hold".

Solide Zahlen, aber verlangsamtes Wachstum

Fundamental ist das Unternehmen weiterhin gut aufgestellt. Der Umsatz für die vergangenen zwölf Monate lag bei 2,9 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 18,5 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Bruttomarge von rund 79 Prozent und eine Nettomarge von über 15 Prozent zeugen von einem profitablen Geschäftsmodell.

Das Problem liegt im Ausblick. Für das erste Quartal 2026 erwartet das Management einen Umsatz von mindestens 678 Millionen US-Dollar — ein Wachstum von zehn Prozent gegenüber dem Vorjahr. Historisch lag diese Rate bei über 20 Prozent. Diese Verlangsamung drückt auf die Bewertung.

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Gegen den Abwärtstrend stemmt sich das Unternehmen mit einem neuen Aktienrückkaufprogramm über 500 Millionen US-Dollar. CEO Jeff Green kaufte zwischen dem 2. und 4. März 2026 sechs Millionen Aktien für insgesamt 148 Millionen US-Dollar — ein klares Bekenntnis zur eigenen Aktie.

Was als Nächstes zählt

Evercore ISI hält trotz der allgemeinen Vorsicht an einem „Outperform"-Rating mit einem Kursziel von 32 US-Dollar fest und wertet den jüngsten Kursrückgang als übertrieben. Zusätzlich kursieren unbestätigte Berichte über Gespräche mit OpenAI zu Werbeintegrationen in ChatGPT, das wöchentlich 900 Millionen Nutzer erreicht. Konkretes ist dazu bislang nicht bekannt.

Der nächste harte Datenpunkt kommt am 12. Mai 2026 mit den Quartalszahlen. Dann wird sich zeigen, wie stark die Agenturkonflikte — neben Publicis haben sich auch Dentsu und WPP aus dem OpenPath-Programm zurückgezogen — das operative Geschäft tatsächlich belastet haben.

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