Thales- vs. Leonardo-Aktie: Europas Rüstungs-Titanen im Duell

Thales and Leonardo are booming, but which defense stock is better? We compare their growth, business models, and valuations to see who leads the European arms race.

Die europäische Rüstungsbranche erlebt einen historischen Boom – und mittendrin liefern sich zwei Schwergewichte ein faszinierendes Kopf-an-Kopf-Rennen. Der französische Technologiekonzern Thales und der italienische Konkurrent Leonardo profitieren beide von explodierenden Verteidigungsbudgets. Doch wer hat die besseren Karten für Anleger? Ein datenbasierter Vergleich offenbart überraschende Unterschiede.

Aktuelle Lage: Wer hat die Nase vorn?

Leonardo sorgte zuletzt für Aufsehen. Die vorläufigen Jahreszahlen 2025 übertrafen die eigenen Prognosen deutlich: Die Erlöse kletterten um 9,8 Prozent auf 19,5 Milliarden Euro, während die Neuaufträge um satte 14 Prozent auf 23,78 Milliarden Euro zulegten. Trotzdem kam es zu Gewinnmitnahmen – ein Zeichen dafür, dass hohe Erwartungen bereits eingepreist sein könnten.

Thales hingegen legt seine Jahreszahlen erst am 3. März vor. Die Halbjahreszahlen 2025 zeigten jedoch bereits starke Dynamik: Der Umsatz stieg um 8,1 Prozent auf 10,3 Milliarden Euro. Besonders bemerkenswert: Das Management hob die Jahresprognose für das organische Wachstum auf sechs bis sieben Prozent an. Mehrere Analysten stuften die Aktie Anfang 2026 herauf.

Geschäftsmodelle: Unterschiedliche Stärken

Während beide Konzerne breit diversifiziert sind, setzen sie unterschiedliche Schwerpunkte. Thales glänzt besonders in den Bereichen Cybersicherheit, sichere Kommunikation und künstliche Intelligenz – allesamt Segmente mit überdurchschnittlichen Margen. Das Unternehmen ist geografisch ausgewogen zwischen etablierten und aufstrebenden Märkten positioniert.

Leonardo punktet dagegen mit seiner starken Stellung im Helikopter-Markt und als unverzichtbarer Partner bei europäischen Großprojekten wie dem Eurofighter. Die US-Tochter Leonardo DRS sorgt für bedeutende Präsenz im wichtigsten Verteidigungsmarkt der Welt. Interessant: Über ihre Gemeinschaftsunternehmen Telespazio und Thales Alenia Space sind beide Konzerne eng im europäischen Raumfahrtsektor verflochten.

Bewertung: Qualität gegen Schnäppchen

Der Zahlenvergleich offenbart einen klaren Bewertungsunterschied. Leonardo erscheint auf den ersten Blick günstiger – und das trotz beeindruckender operativer Fortschritte. Das EBITA stieg um 15 Prozent auf 1,75 Milliarden Euro, während die Nettoverschuldung um spektakuläre 44 Prozent auf eine Milliarde Euro sank.

Thales überzeugt hingegen mit bemerkenswerter Konstanz. Über zehn Jahre wuchsen die Gewinne im Schnitt um 10,13 Prozent jährlich – und das mit außergewöhnlicher Zuverlässigkeit. Analysten erwarten für die kommenden Jahre ein Gewinnwachstum von 15,3 Prozent pro Jahr.

Kennzahl	Thales	Leonardo
KGV (Forward)	16-18x	11-13x
EV/EBITDA	9-10x	7-8x
Book-to-Bill	>1,0x	1,2x
Auftragsbestand/Umsatz	~2,4x	~2,4x
Nettoverschuldung/EBITDA	~0,4x	~0,41x
Eigenkapitalrendite	13,7%	11,4%

Die Tabelle zeigt: Leonardo bietet den günstigeren Einstieg, Thales die höhere Profitabilität.

Wachstumstreiber: Woher kommt der Schub?

Beide Konzerne surfen auf derselben Welle steigender NATO-Verteidigungsbudgets. Doch die spezifischen Katalysatoren unterscheiden sich.

Leonardo profitiert kurzfristig vom starken Auftragseingang, besonders in der Luftfahrtsparte. Der erfolgreiche Schuldenabbau stärkt das Vertrauen der Investoren erheblich. Für Thales spricht die dominante Position in wachstumsstarken Digitalmärkten. Analysten sehen im Konsens ein Kursziel von 285,67 Euro – das entspricht einem Aufwärtspotenzial von über zwölf Prozent.

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Ein gemeinsamer Joker könnte die geplante Konsolidierung der Raumfahrtaktivitäten mit Airbus werden. Ein europäischer Champion in diesem Segment würde erhebliche Synergien freisetzen.

Risiken: Wo lauern die Fallstricke?

Leonardo muss beweisen, dass die operativen Verbesserungen nachhaltig sind. Der Markt wird genau beobachten, ob das aktuelle Leistungsniveau zur neuen Normalität wird. Die niedrigere Bewertung bietet allerdings einen gewissen Puffer nach unten.

Bei Thales liegt das Hauptrisiko in der ambitionierten Bewertung. Einige Kennzahlen liegen über dem historischen Durchschnitt – das lässt wenig Spielraum für Enttäuschungen. Sollten die anstehenden Zahlen nicht überzeugen, droht eine Korrektur.

Fazit: Turnaround gegen Qualität

Die Entscheidung zwischen beiden Aktien hängt vom persönlichen Anlagestil ab.

Leonardo ist die Wahl für Anleger, die an Turnaround-Storys glauben. Die jüngsten Zahlen belegen eine deutliche operative Verbesserung. Hält das Management den Kurs, erscheint die aktuelle Bewertung attraktiv. Das Chance-Risiko-Verhältnis spricht für mutige Investoren.

Thales eignet sich für Anleger, die Qualität und Berechenbarkeit schätzen. Die Bewertungsprämie reflektiert die führende Position in Zukunftsmärkten und die beeindruckende Erfolgsbilanz. Wer einen langfristigen Compounder im Depot sucht und bereit ist, dafür mehr zu zahlen, findet hier eine solide Wahl.

Beide Aktien profitieren vom strukturellen Rückenwind der Branche. Die Frage ist nicht ob, sondern welcher Investmentansatz besser zum eigenen Portfolio passt.

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