Tesla Recupera el Paquete Retributivo de Musk Tras Fallo Judicial

Un giro inesperado en los tribunales ha devuelto vigencia al polémico plan de compensación de 2018 para Elon Musk. El Tribunal Supremo de Delaware ha anulado la decisión previa que lo invalidaba, eliminando así una gran incertidumbre legal para la compañía. Este respaldo judicial llega en un momento complejo, donde Tesla enfrenta desafíos operativos con caídas en sus entregas y una presión sobre sus márgenes de beneficio.

La corte revocó el fallo de una instancia inferior, restaurando en su totalidad el acuerdo de remuneración en acciones para el CEO. El paquete, valorado originalmente en 55.000 millones de dólares, ha visto incrementado su valor hasta aproximadamente 139.000 millones al precio actual de las acciones, consolidándose como la compensación más cuantiosa jamás otorgada a un directivo.

La fundamentación del tribunal se basó en un dilema procesal. Dado que la votación de los accionistas original, aunque se consideró desarrollada bajo condiciones "injustas", no podía ser anulada parcialmente, las opciones se reducían a validarlo por completo o rechazarlo en su totalidad. Los jueces optaron por la primera opción, imponiendo solo una sanción simbólica de un dólar más los costos legales. Como consecuencia de este restablecimiento, los accionistas existentes experimentarán una dilución de su participación cercana al 8%.

Desafíos en la producción y entregas

Mientras se resolvía el capítulo judicial, los indicadores operativos muestran signos de debilidad. Los analistas anticipan un cuarto trimestre de 2025 complicado. La Deutsche Bank, por ejemplo, proyecta que las entregas de vehículos caerán a 405.000 unidades en ese período, lo que representa:

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• Un descenso del 14% en comparación con el mismo trimestre del año anterior.
• Una reducción del 19% frente al tercer trimestre de 2025.
• Caídas significativas por regiones: Europa (-34%), Norteamérica (-33%) y China (-10%).

Para el ejercicio completo de 2025, el analista Edison Yu anticipa 1,62 millones de unidades entregadas, cifra que se sitúa por debajo del consenso de 1,66 millones y supone un retroceso del 9% interanual. Pese a este panorama, la Deutsche Bank revisó al alza su precio objetivo para la acción, de 470 a 500 dólares, manteniendo su recomendación de compra.

La rentabilidad se resiente

La menor producción está ejerciendo presión directa sobre la rentabilidad. Se estima que el margen automovilístico, excluyendo los créditos regulatorios, caerá hasta el 14,4% en el cuarto trimestre. Esto implica un retroceso de 100 puntos básicos respecto al trimestre anterior, atribuido principalmente a una peor absorción de los costos fijos ante unos volúmenes de fabricación más bajos.

Apuestas de futuro: autonomía y producción local

El valor a largo plazo de Tesla continúa vinculado a sus avances en movilidad autónoma. Recientemente, la compañía ha iniciado pruebas en Austin sin conductor de seguridad, un hito crucial de cara a un despliegue comercial más amplio. La aparición del prototipo Cybercab en vías públicas es interpretada por los analistas como una señal de que la expansión de la flota de robotaxis podría acelerarse en ciudades como Austin y San Francisco.

En paralelo, Tesla fortalece su cadena de suministro en Europa. La inversión de unos 1.200 millones de dólares en la producción de celdas de batería en Alemania tiene como objetivo alcanzar una capacidad de 8 GWh a partir de 2027. Esta estrategia de localización busca mejorar la competitividad y los márgenes en el mercado europeo.

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