Tesla: Morgan Stanley modera su entusiasmo tras dos años de optimismo

La firma de inversión Morgan Stanley ha decidido rebajar su recomendación sobre las acciones de Tesla, marcando un giro significativo en su postura. Después de más de dos años manteniendo una perspectiva optimista, el gigante de Wall Street ha pasado su calificación de "Overweight" a "Equal Weight". El analista Andrew Percoco justifica esta revisión en la valoración actual del título, argumentando que las elevadas expectativas ya están descontadas en el precio y que el perfil riesgo-rentabilidad ha empeorado. Para una acción que en 2025 se ha quedado notablemente por detrás del mercado general, este movimiento supone un nuevo revés.

Los datos operativos pintan un panorama complicado para el fabricante de vehículos eléctricos. Su margen operativo ha experimentado una caída pronunciada, desde el 16,8% hasta situarse por debajo del 5%. Al mismo tiempo, los ingresos se encuentran estancados; en los últimos doce meses, el volumen de negocio es un 2,1% inferior al del ejercicio anterior. Para cerrar el año con crecimiento positivo, Tesla necesita un cuarto trimestre excepcional, tras haber entregado 1,22 millones de vehículos en los primeros nueve meses de 2025.

La cotización ha vivido una montaña rusa en los últimos tiempos: tras alcanzar un máximo histórico cercano a los 489 dólares en diciembre de 2024, se desplomó hasta los 214 dólares en abril de 2025. Aunque el precio se ha recuperado parcialmente desde entonces, las incertidumbres fundamentales sobre el negocio persisten.

Claves del análisis de Morgan Stanley:

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• Cambio de recomendación de "Overweight" a "Equal Weight".
• Precio objetivo establecido en 425 dólares por acción.
• Previsión de entregas para 2026 se sitúa un 13% por debajo del consenso del mercado.
• Los catalizadores de valor fuera del negocio automovilístico ya están incorporados en la valoración.
• Persisten riesgos asociados al lanzamiento del robotaxi y a la conducción autónoma.

Una valoración ajustada y previsiones conservadoras

Aunque Percoco ha elevado ligeramente el precio objetivo a 425 dólares, el mensaje de fondo es claro: la acción de Tesla ya cotiza a aproximadamente 30 veces el EBITDA estimado para 2030. Este múltiplo deja muy poco margen para decepciones. Además, los analistas de Morgan Stanley anticipan un volumen de entregas para 2026 que se sitúa un 13% por debajo de la media de estimaciones del mercado. La entidad bancaria prevé un "entorno de negociación volátil" para los próximos doce meses.

Presión regulatoria sobre la tecnología de conducción autónoma

El departamento de Full Self-Driving (FSD) de Tesla enfrenta un escrutinio creciente. La NHTSA, la agencia estadounidense de seguridad vial, mantiene una investigación abierta sobre el software. La autoridad ha recibido más de 50 informes que detallan infracciones como saltarse semáforos en rojo o cambios de carril hacia el tráfico que viene de frente.

Los comentarios recientes del CEO Elon Musk, sugiriendo que la última versión de FSD permitiría escribir mensajes mientras se conduce, han generado más inquietud, dado que esta acción es ilegal en la mayoría de los estados de EE.UU. Morgan Stanley también señala los riesgos inherentes al enfoque basado únicamente en cámaras que emplea Tesla para la autonomía, el cual difiere de la tecnología LiDAR utilizada por muchos de sus competidores.

El sentimiento entre los analistas se ha enfriado: de los 47 analistas que cubren la compañía, diez ahora otorgan una calificación de "Venta" o "Venta Fuerte". El precio objetivo promedio del consenso se sitúa en 393 dólares, por debajo de los niveles de cotización actuales. La publicación de las cifras de entregas del cuarto trimestre, prevista para este miércoles, podría ofrecer claridad sobre la capacidad de Tesla para cumplir con sus previsiones anuales.

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