Strategy: La amenaza de una exclusión bursátil que mueve miles de millones

La compañía Strategy, pionera en la tenencia corporativa de Bitcoin, se enfrenta a una encrucijada crítica. Una posible salida de los principales índices bursátiles del mundo amenaza con desencadenar una venta masiva de sus acciones, poniendo en riesgo miles de millones de dólares de capital inversor. Esta situación se agrava por un cambio radical en su doctrina de negocio, que ha sacudido los cimientos de su identidad.

Lo que más ha alarmado al mercado en las últimas semanas es una declaración del CEO, Phong Le. Rompiendo con el principio sagrado de "HODL" (mantener a toda costa), Le admitió que la empresa podría verse forzada a vender parte de su reserva de Bitcoin bajo condiciones específicas. Este escenario se activaría si la relación entre el valor bursátil de la compañía y el valor de sus activos en criptomonedas (NAV) cayera por debajo de 1,0 y, simultáneamente, la firma no tuviera acceso a nuevo capital.

Este umbral está cada vez más cerca. Dicho ratio, que a principios de 2025 superaba el 1,50, cotiza actualmente en torno al 1,15. Esta declaración representa una revisión profunda del modelo de negocio que Strategy había defendido durante años.

La espada de Damocles de los índices MSCI

Paralelamente, la firma libra otra batalla crucial. Su Executive Chairman, Michael Saylor, confirmó que mantiene conversaciones con el proveedor de índices MSCI. El objetivo es asegurar su permanencia en los prestigiosos índices MSCI World y MSCI USA.

El riesgo es tangible. MSCI está evaluando nuevas normas que podrían excluir a las empresas con tesorería en activos digitales si sus tenencias en cripto superan el 50% del total de sus activos. Con una cartera de aproximadamente 650.000 Bitcoins, Strategy supera con creces ese límite. La decisión final al respecto se espera para el 15 de enero de 2026.

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El impacto potencial de una exclusión

Los analistas de JPMorgan han cuantificado el peligro. De producirse la salida de los índices MSCI, los fondos indexados y ETFs que los replican se verían obligados a vender sus posiciones en Strategy de forma mecánica.

Las estimaciones proyectan:
* Un flujo de salida inmediato de 2.800 millones de dólares solo por la exclusión de los índices MSCI.
* Un riesgo total que podría escalar hasta los 8.800 millones de dólares si otros proveedores de índices adoptaran criterios similares.

Aunque Saylor ha cuestionado la precisión de estas cifras, el mercado actúa con nerviosismo. La acción acumula una caída superior al 45% desde comienzos de año, reflejando esta presión.

Revisiones a la baja y un futuro incierto

El panorama macroeconómico y de mercados ha obligado a la compañía a ajustar sus previsiones a la realidad. Strategy ha recortado drásticamente su pronóstico para el precio del Bitcoin en el que basa sus cálculos. Abandonó un escenario optimista de 150.000 dólares para adoptar un rango más conservador, entre 85.000 y 110.000 dólares.

Saylor describió con crudeza la naturaleza de la acción de su empresa: "Si el Bitcoin cae un 30% o un 40%, la acción caerá con más fuerza, porque está construida para hacerlo". Mientras los vendedores en corto registran ganancias multimillonarias este año, la comunidad analística se muestra dividida, aunque la mayoría mantiene objetivos de precio elevados. Las semanas previas al anuncio de MSCI serán decisivas para definir el destino de este polémico valor.

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