Strategy: La acción se enfrenta a un escrutinio creciente en un año decisivo

Strategy Inc. se adentra en 2026 cargando con un pesado lastre. La compañía, antaño una estrella ascendente, se encuentra muy alejada de sus máximos históricos tras la racha bajista más prolongada desde que adoptó Bitcoin como activo principal de su tesorería. Los inversores se preguntan si el mercado simplemente está corrigiendo excesos o si, por el contrario, se está produciendo una reevaluación estructural de su modelo de negocio.

Un análisis detallado revela una divergencia alarmante. Mientras la acción de Strategy ha caído aproximadamente un 48% en los últimos doce meses, Bitcoin solo retrocedió un 10% en el mismo periodo. El contraste es aún mayor con el índice Nasdaq 100, donde la empresa cotiza y que registró una subida de alrededor del 20% durante 2025. Esta divergencia sugiere que los problemas son específicos de la compañía.

La presión se ha mantenido constante. Según el analista cripto Chris Millas, el valor registró pérdidas durante seis meses consecutivos, de julio a diciembre de 2025. Destacan caídas mensuales del 16,78% en agosto, 16,36% en octubre, 34,26% en noviembre y 14,24% en diciembre, sin los rebotes aliviadores típicos de correcciones anteriores. Este comportamiento rompe con el patrón histórico, donde fuertes caídas solían ser seguidas por recuperaciones rápidas, como las del mercado bajista de 2022.

El premium de valoración se evapora

Uno de los indicadores clave, la relación entre capitalización bursátil y el valor de su reserva de Bitcoin (mNAV), muestra un deterioro significativo. Los datos del dashboard de la empresa sitúan este ratio en 0,739 (básico) y 0,967 (Enterprise Value). Esto significa que el mercado ya no paga un premium sobre el Bitcoin en balance, un cambio radical respecto a inicios de 2025, cuando la acción cotizaba hasta 2,5 veces el valor de sus BTC.

Al cierre de la última sesión, el título se negociaba a 151,95 dólares estadounidenses, un 61% por debajo de su máximo del último año, aunque ligeramente por encima del mínimo del mismo periodo.

La acumulación de Bitcoin no se detiene

A pesar de la tensión en bolsa, la dirección de Strategy mantiene su curso. El 29 de diciembre de 2025, la empresa anunció la compra de 1.229 BTC por 108,8 millones de dólares, a un precio promedio de 88.568 dólares por moneda. Esta adquisición se financió íntegramente con la venta de acciones ordinarias.

El total de la reserva asciende ahora a 672.497 Bitcoin. La inversión acumulada desde agosto de 2020 es de aproximadamente 50.440 millones de dólares, con un precio de costo promedio de 74.997 dólares por BTC. Solo en 2025, se destinaron 22.500 millones de dólares a nuevas compras, casi la mitad del volumen total invertido hasta la fecha. Con las cotizaciones actuales, el valor de la reserva ronda los 58.800 millones de dólares.

Acciones de Strategy: ¿Comprar, mantener o vender? Descarga gratuita de tu análisis de Strategy - Obtén la respuesta que andabas buscando.

El lastre de los dividendos preferentes

Esta agresiva política de acumulación se ha financiado en gran medida mediante la emisión de acciones preferentes, lo que ha generado obligaciones fijas considerables. Los pagos anuales de dividendos de estas acciones preferentes suman actualmente unos 800 millones de dólares.

El CEO, Phong Le, ha reconocido que si el ratio mNAV se mantiene por debajo de 1,0 y el acceso al capital se restringe, la compañía podría verse forzada a considerar la venta de parte de su Bitcoin para cumplir con sus compromisos. Este escenario introduce una posible opción de venta en una estrategia que hasta ahora había sido únicamente de acumulación, aunque se presenta claramente como un plan de contingencia.

Un catalizador inmediato: La decisión de MSCI

Un evento de alto impacto está programado para mediados de enero de 2026: MSCI decidirá si Strategy permanece en sus índices globales. El mercado de predicciones Polymarket actualmente asigna una probabilidad superior al 75% a que sea excluida.

Analistas de JPMorgan advierten que una exclusión podría desencadenar ventas forzosas por parte de fondos indexados que repliquen los indicadores de MSCI. Se estima que el flujo de salida de capital potencial podría alcanzar los 8.000 millones de dólares. El debate subyacente es la clasificación misma de Strategy: mientras su Executive Chairman, Michael Saylor, insiste en que es un proveedor de software operativo, su evolución práctica hacia una holding de Bitcoin complica la categorización para los proveedores de índices.

Un relato que busca reinventarse

Strategy parece estar ajustando su narrativa. Su mensaje de Año Nuevo del 1 de enero no se centró en Bitcoin o la tesorería, sino en su negocio tradicional. La compañía destacó su software empresarial y sus plataformas de datos "preparadas para IA", subrayando que la "estrategia de datos nunca ha sido más importante". Este cambio de enfoque comunicativo sugiere un intento de redirigir la percepción hacia su faceta de empresa tecnológica, posiblemente en respuesta a un mercado donde los ETFs spot de Bitcoin ofrecen ahora una exposición directa, reduciendo el atractivo de Strategy como vehículo indirecto.

Perspectivas y paradojas para el año entrante

El panorama para 2026 presenta una paradoja central. Por un lado, el consenso analítico sigue siendo sorprendentemente optimista. Según TipRanks, 12 de 14 analistas mantienen una recomendación de compra, con un precio objetivo promedio a 12 meses de 467,75 dólares, lo que implica un potencial alcista de más del 200% desde los niveles actuales. MarketBeat reporta objetivos similares, entre 465 y 485 dólares.

Por otro lado, el desafío financiero es tangible. Strategy necesita simultáneamente obtener nuevo capital para continuar sus compras de Bitcoin y servir los elevados dividendos de sus acciones preferentes. Con un mNAV cercano a 1,0 y un precio bursátil muy por debajo de sus medias móviles, su capacidad para emitir nuevo capital en condiciones favorables está severamente limitada.

El desenlace dependerá de cómo la empresa logre equilibrar estas tensiones. La decisión de MSCI en enero marcará el tono a corto plazo, pero la verdadera prueba será la capacidad de Strategy para sostener su "estrategia de volante de inercia" de Bitcoin en un entorno donde el mercado ya no valora el modelo con el mismo premium que antes.

Strategy: ¿Comprar o vender? El nuevo Análisis de Strategy del 2 de enero tiene la respuesta:

Los últimos resultados de Strategy son contundentes: Acción inmediata requerida para los inversores de Strategy. ¿Merece la pena invertir o es momento de vender? En el Análisis gratuito actual del 2 de enero descubrirá exactamente qué hacer.

Strategy: ¿Comprar o vender? ¡Lee más aquí!