Strategy Inc.: La encrucijada de un gigante entre el optimismo analítico y la crudeza del mercado

La cotización de Strategy Inc. comienza el año atrapada en una dualidad evidente. Por un lado, los analistas proyectan objetivos alcistas estratosféricos; por otro, la realidad del mercado de criptoactivos presagia pérdidas contables multimillonarias. Esta divergencia plantea una pregunta crucial sobre la solidez de la tesis de inversión en la compañía.

El viernes pasado, la acción experimentó una subida tras la reafirmación por parte de la firma Benchmark de su valoración positiva. El banco de inversión mantuvo su precio objetivo para 2026 en 705 dólares estadounidenses, una cifra que sugiere un potencial de revalorización superior al 300% desde el último cierre en 157,16 dólares. El argumento central es que el precio de mercado no refleja el valor neto estimado de su considerable cartera de Bitcoin, presentando una oportunidad de compra.

No obstante, esta perspectiva contrasta con el rendimiento histórico reciente. En los últimos doce meses, el valor se ha reducido a más de la mitad, cotizando aproximadamente un 60% por debajo de su máximo anual. Indicadores técnicos, como su posición muy por debajo de la media móvil de 200 días y un RSI que ha superado el nivel 80, revelan una volatilidad extrema: una caída profunda seguida de un repunte cortoplacista muy marcado.

La sombra de las pérdidas cuatrimestrales

El principal factor de riesgo emana directamente del mercado de criptodivisas. Diversos informes apuntan a que Strategy Inc. registrará una pérdida "significativa" de miles de millones en el cuarto trimestre. El detonante ha sido la corrección del precio del Bitcoin, que cayó un 25% en el último trimestre de 2025.

Dada la intensa vinculación de su balance con la criptomoneda, esta volatilidad impacta directamente en la cuenta de resultados a través de ajustes de valoración. La dependencia es tal que, mientras el Bitcoin retrocedía ese 25%, la acción de Strategy se desplomó un 53% en el mismo periodo, demostrando un efecto palanca a la baja que ha alarmado a los inversores.

Como respuesta, la empresa ha tomado medidas contundentes. Ha pausado su estrategia de acumulación de Bitcoin, priorizando la fortaleza de su liquidez. En diciembre, recaudó cerca de 748 millones de dólares mediante la venta de acciones, elevando su caja total a unos 2.190 millones. Este colchón servirá para cubrir obligaciones y amortiguar nuevas oscilaciones.

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Cabe señalar que su negocio tradicional de software sigue generando flujo de caja, aunque queda claramente opacado por la estrategia de tesorería en Bitcoin que ha definido el perfil de la compañía en el último lustro. Esta pausa en las compras supone, por tanto, un cambio significativo en su rumbo.

Factores detrás del descuento estructural

La relación histórica entre el precio de la acción y el del Bitcoin se ha distorsionado. Anteriormente, la acción cotizaba con una prima por ser considerada un "proxy apalancado" del activo digital. Hoy, sin embargo, se negocia con un descuento sobre su valor neto estimado (NAV). Las causas son varias:

• Volatilidad exacerbada: Una caída del 53% frente a un retroceso del 25% del Bitcoin indica un perfil de riesgo muy superior al del activo subyacente.
• Presión contable en correcciones: Con el Bitcoin lejos de sus máximos, los valores en balance se deterioran, acumulándose amortizaciones y pérdidas contables.
• Escepticismo sobre el modelo de financiación: El mercado observa con mayor recelo un modelo sustentado en deuda y continuas emisiones de capital, especialmente en fases de debilidad del mercado.

Desde su cambio de nombre de MicroStrategy a Strategy Inc. en agosto de 2025, la empresa enfrenta uno de sus periodos más complejos. El debate de fondo persiste: ¿recuperará la acción su prima sobre el valor del Bitcoin o mantendrá un descuento estructural permanente?

Próximos catalizadores: índices y resultados

El calendario inmediato presenta hitos críticos. El 15 de enero de 2026, MSCI anunciará su decisión sobre la clasificación de Strategy dentro de sus índices, determinando si se sigue considerando una empresa de software operativa o se reclasifica como vehículo de inversión.

JPMorgan ha alertado de que una posible exclusión de los índices MSCI —que podría ser seguida por otros proveedores— podría desencadenar ventas forzosas por parte de fondos pasivos por valor de unos 8.800 millones de dólares. Este flujo de salida ejercería una presión adicional significativa sobre la cotización en el corto plazo.

Desde un análisis chartista, el nivel de los 150 dólares ha actuado recientemente como zona de soporte. Este será un nivel clave para el escenario alcista planteado por Benchmark. Sin embargo, el evento definitivo será la publicación oficial de los resultados del cuarto trimestre. En ese momento, la dirección deberá explicar en detalle las multimillonarias pérdidas esperadas y aclarar si, y bajo qué condiciones, se reanudará la política de compra de Bitcoin.

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