Strategy: El impulso del Bitcoin reactiva la apuesta especulativa

La acción de Strategy vuelve a captar la mirada del mercado como una de las apuestas más especulativas sobre el Bitcoin. Un repunte significativo del precio de la criptomoneda, una importante compra corporativa y una operación inusual por parte de un insider han inyectado un vigoroso impulso alcista a la cotización. La incógnita que planea es si este movimiento marca el inicio de una fase de confianza renovada o se trata simplemente de un rebote técnico tras un año complicado.

En el trasfondo de la operación, un factor de índole técnica ha aportado cierto alivio. MSCI, el proveedor de índices, decidió el 6 de enero suspender "en este momento" la aplicación de una regla propuesta que habría excluido de ciertos índices a empresas con más del 50% de sus activos en criptodivisas. Esta medida, que habría afectado directamente a Strategy, hubiera podido desencadenar salidas de fondos pasivos por valor de hasta 8.800 millones de dólares, según estimaciones de JPMorgan. Aunque el tema no está completamente cerrado y MSCI ha anunciado una consulta más amplia, la presión vendedora inmediata se ha disipado.

Paralelamente, un movimiento de un miembro del consejo de administración ha servido como catalizador de la confianza. Carl Rickertsen adquirió el 12 de enero 5.000 acciones a un precio de 155,88 dólares cada una, con un volumen total de aproximadamente 779.395 dólares. Lo relevante no es tanto la cantidad, sino el contexto: se trata de su primera compra en mercado abierto desde julio de 2022, en un entorno dominado previamente por ventas de insiders. El timing resultó acertado, ya que el precio subió más de un 15% en los dos días hábiles siguientes.

La gran adquisición: ampliando el tesoro de Bitcoin

El motor fundamental del movimiento, sin embargo, es una operación corporativa de gran envergadura. Strategy anunció el 12 de enero su mayor compra de Bitcoin desde julio de 2025. Entre el 5 y el 11 de enero, la empresa adquirió 13.627 BTC por unos 1.250 millones de dólares, a un precio medio de 91.519 dólares por moneda.

Con esta adquisición, la cartera total de Bitcoin de Strategy asciende a 687.410 BTC. La inversión acumulada para construir este "tesoro" ronda los 51.800 millones de dólares, con un coste medio de 75.353 dólares por Bitcoin. Valorado a precios cercanos a los 97.000 dólares, el patrimonio en criptomonedas tiene un valor de mercado de aproximadamente 66.700 millones de dólares, muy por encima de su coste histórico.

La financiación de esta compra se realizó mediante:
- Aproximadamente 1.100 millones de dólares obtenidos con la venta de acciones ordinarias Class A a través de un programa At-the-Market.
- Otros 119 millones de dólares procedentes de la emisión de acciones preferentes perpetuas Serie A al 10% (STRC).

Esta maniobra refuerza la estrategia de la compañía de apalancar su exposición al Bitcoin a través de los mercados de capitales, lo que ofrece a los accionistas una participación amplificada en las subidas, pero también conlleva dilución y unos costes fijos más elevados debido a las acciones preferentes con alto cupón.

El repunte del Bitcoin como detonante inmediato

El desencadenante directo del alza en la acción fue, lógicamente, la recuperación del precio del activo subyacente. Esta semana, el Bitcoin superó por primera vez desde mediados de noviembre la marca de los 97.000 dólares. La criptodivisa ganó más de un 4% en 24 horas tras la publicación de los datos de inflación (IPC) en Estados Unidos, que mostraron una inflación subyacente ligeramente inferior a lo esperado.

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La reacción de Strategy, cuyo modelo de negocio depende críticamente de su reserva de Bitcoin, fue inmediata y sensible. El miércoles, la acción registró ganancias intradía de dos dígitos y cerró a 179,33 dólares. En la semana, el avance es de cerca del 7%, y en los últimos 30 días se acumula una subida de casi el 26%. No obstante, la perspectiva a más largo plazo sigue siendo complicada: en los últimos doce meses, la acción aún cotiza con una caída de aproximadamente el 49% y se encuentra más de un 50% por debajo de su máximo anual.

Los indicadores técnicos reflejan esta tensión entre el impulso cortoplacista y la tendencia de fondo. El RSI (14 días) se sitúa en 84,2, claramente en territorio de sobrecompra. La cotización opera un 15% por encima de su media de 50 días, pero aún está alrededor de un tercio por debajo de la línea de 200 días.

La visión de los analistas: consenso alcista con matices

A pesar del descenso anual de alrededor del 45%, el sentimiento analítico se mantiene predominantemente positivo. De los 17 analistas cubiertos, 15 mantienen una recomendación de Compra o equivalente, dos sugieren Mantener y no hay actualmente recomendaciones de Venta.

El precio objetivo promedio a doce meses se establece en 455,25 dólares, lo que implica un potencial alcista teórico de aproximadamente el 145% desde los niveles actuales. Dentro de este optimismo generalizado, existen matices. Brian Dobson de Clear Street, por ejemplo, rebajó su objetivo de 443 a 268 dólares, aunque mantuvo su recomendación de Compra. Su argumento subraya que Strategy sigue siendo un "vehículo diferenciado y atractivo para obtener exposición apalancada al Bitcoin".

El mensaje de consenso es claro: los analistas perciben este valor como un instrumento esencialmente especulativo para participar de manera desproporcionada en los movimientos del Bitcoin, asumiendo tanto las oportunidades como los riesgos inherentes a dicho apalancamiento.

Perspectivas: resultados y dependencia continua

El próximo hito relevante será la publicación de los resultados del cuarto trimestre de 2025, prevista para principios de febrero. La compañía ya había comunicado con antelación una pérdida no realizada de 17.440 millones de dólares para ese periodo, derivada de nuevas normas contables de valor razonable que reflejan en la cuenta de resultados la caída del Bitcoin (de alrededor del 24% en ese trimestre).

La reciente recuperación por encima de los 95.000 dólares mitiga parcialmente esas pérdidas contables, pero no altera la realidad fundamental: los resultados y el balance de Strategy dependen extremadamente de la evolución del mercado cripto. La elevada beta a cinco años de 3,43 frente al S&P 500 es un fiel reflejo de esta extrema volatilidad.

En las próximas semanas, tres factores serán decisivos: la evolución del precio del Bitcoin, posibles señales regulatorias desde Washington respecto a los activos digitales y los próximos pasos de MSCI en la clasificación de empresas con tesorería en criptomonedas. Para Strategy, esto se traduce en una narrativa operativa relativamente estrecha, donde la expectativa de revalorización –tanto al alza como a la baja– sigue atada casi por completo al Bitcoin y a su entorno regulatorio.

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