ServiceNow: Un valor sólido que el mercado castiga sin piedad

La cotización de ServiceNow se desploma un 50% en 2025, pero los analistas ven una oportunidad de compra por sus sólidos fundamentos, crecimiento del 21% en ingresos y el impulso de su IA Now Assist.

La cotización de ServiceNow se ha desplomado aproximadamente un 50% desde enero de 2025. Paradójicamente, esta brutal corrección ha coincidido con un coro de voces en Wall Street que ven en ella una oportunidad de compra. Este escenario, cada vez más común, presenta una empresa con fundamentos operativos robustos cuyo precio en bolsa parece haberse desconectado por completo de su realidad financiera.

Un consenso alcista, pero con divergencias abismales

El panorama entre los analistas es de claro optimismo, aunque con pronósticos de precio muy dispares. Recientemente, el 1 de abril, el analista Yi Fu Lee de Benchmark inició la cobertura del valor con una recomendación de "comprar" y un objetivo de precio de 125 dólares. Su tesis se basa en que la caída ha creado un punto de entrada atractivo, justo cuando la monetización de sus herramientas de Inteligencia Artificial (IA) gana tracción. Lee destaca una tasa de renovación de clientes del 98%, un crecimiento interanual del 25% en las obligaciones de desempeño restantes y una generación de free cash flow muy sólida.

En el extremo más alcista, Keith Weiss de Morgan Stanley reiteró su rating de compra con un objetivo de 210 dólares. Weiss subraya el crecimiento de aproximadamente un 20% en los ingresos por suscripción y la posición ventajosa de ServiceNow para capitalizar la IA a través de productos como Now Assist. Además, señala que la adquisición pendiente de Armis debería ampliar su mercado potencial en el segmento de Tecnología Operacional.

Esta brecha entre los 125 y los 210 dólares ilustra la división de opiniones. El consenso, que agrupa las estimaciones de 42 analistas, se sitúa en 188,67 dólares por acción, respaldado por 42 recomendaciones de compra, 3 de mantenimiento y solo 1 de venta.

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Los datos que el mercado está ignorando

Los resultados financieros recientes pintan un cuadro de fortaleza. ServiceNow cerró su ejercicio fiscal 2025 con unos ingresos de 13.280 millones de dólares, lo que supone un avance del 21%. Para 2026, la compañía anticipa que los ingresos por suscripción alcanzarán una horquilla entre 15.530 y 15.570 millones de dólares. Por su parte, el free cash flow anual creció un 34%, hasta los 4.580 millones de dólares.

Un dato especialmente relevante es el desempeño de su plataforma de IA, Now Assist. En el cuarto trimestre, el neto de nuevos ingresos atribuible a Now Assist se más que duplicó en comparación interanual. Asimismo, la firma registró 244 transacciones individuales que superaron el millón de dólares, un incremento de casi un 40% frente al año anterior.

No obstante, existen nubarrones reales. Los recortes presupuestarios en el sector federal estadounidense están ralentizando el cierre de algunos contratos. Además, el margen bruto no GAAP del negocio de suscripciones se contrajo ligeramente, del 85% al 83%. A esto se suman los riesgos de integración asociados a las adquisiciones pendientes de Armis y Veza.

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Todo a la espera del 22 de abril

El próximo catalizador para la acción será la publicación de los resultados del primer trimestre de 2026, el próximo 22 de abril, después del cierre del mercado estadounidense. Dada la enorme dispersión en las valoraciones y con el precio cotizando cerca de 104 dólares (en mínimos plurianuales), la evolución de los ingresos y las perspectivas para Now Assist serán los factores clave que determinen la reacción del mercado.

Un elemento de soporte adicional es la decisión del consejo de administración de autorizar un programa de recompra de acciones por valor de 5.000 millones de dólares. Este plan incluye una recompra acelerada de 2.000 millones de dólares, una medida que podría proporcionar un piso técnico a la cotización en los niveles actuales.

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