Salesforce: La apuesta de deuda por el crecimiento en inteligencia artificial

Salesforce inicia una recompra récord de acciones financiada con deuda, lo que afecta su calificación crediticia, mientras apuesta fuerte por el crecimiento de su plataforma de IA Agentforce.

En una jugada financiera que ha captado la atención del mercado, Salesforce ha iniciado en marzo de 2026 el programa de recompra de acciones más grande de su historia. Esta decisión estratégica ha tenido un costo inmediato en su calificación crediticia, ya que Moody's rebajó su solvencia un escalón a A2. Por su parte, S&P Global mantuvo su calificación A+, pero revisó su perspectiva a negativa. La compañía parece estar intercambiando fortaleza en su balance por una apuesta agresiva en el futuro de su plataforma de IA, Agentforce.

Los números detrás de la confianza en la IA

El optimismo de la dirección se sustenta en el desempeño excepcional de su división de inteligencia artificial. Los ingresos anuales recurrentes (ARR) de Agentforce alcanzaron los 800 millones de dólares, lo que representa un incremento del 169% interanual. En conjunto con Data Cloud, el ARR combinado superó los 2.900 millones de dólares, un crecimiento superior al 200%. Desde su lanzamiento, se han firmado 29.000 contratos para Agentforce, mostrando una aceleración del 50% con respecto al trimestre anterior.

Para el ejercicio fiscal completo de 2026, Salesforce reportó unos ingresos de 41.500 millones de dólares, un 10% más que el año anterior. Sus proyecciones para 2027 se sitúan entre 45.800 y 46.200 millones. No obstante, es crucial señalar que esta previsión incorpora aproximadamente tres puntos porcentuales procedentes de la adquisición de Informatica, lo que sugiere un crecimiento orgánico subyacente de solo entre el 7% y el 8%.

Los detalles de la operación de recompra

La transacción concreta que activó la reacción de las agencias de rating fue una recompra acelerada de acciones por valor de 25.000 millones de dólares en marzo de 2026. Para financiarla, la empresa emitió bonos senior a tipo fijo con vencimientos que se extienden hasta 2066 y obtuvo además un nuevo crédito a cinco años por 6.000 millones. Esta operación constituye la primera parte de un programa global de 50.000 millones autorizado por su junta directiva en febrero del mismo año.

La lógica corporativa es clara: reducir el número de acciones en circulación para impulsar el beneficio por acción. Sin embargo, las consecuencias son una mayor carga de deuda, menos flexibilidad para futuras adquisiciones y un colchón financiero más delgado ante una posible desaceleración económica. Los analistas de crédito interpretan esta movida como un giro hacia una política financiera permanentemente más laxa.

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El dilema del crecimiento y la confianza del mercado

Paradójicamente, a pesar del fuerte impulso de la IA, la acción de Salesforce ha perdido alrededor de un 22% de su valor desde principios de año. Esta desconexión refleja una duda fundamental entre los inversores: si asistentes de IA avanzados, como Claude, podrían erosionar a medio plazo el modelo de negocio tradicional de Salesforce, basado en licencias de software. Así, la tecnología que impulsa a Agentforce es también la fuente de incertidumbre para su negocio central.

En este contexto, las operaciones de dos miembros del consejo han enviado una señal interna. Los directores Laura Alber y David Kirk adquirieron, los días 18 y 19 de marzo respectivamente, alrededor de 2.570 acciones cada uno, con un valor cercano a los 500.000 dólares por operación, mostrando fehacientemente su confianza en la estrategia.

El éxito final de esta audaz apuesta se resolverá en un punto concreto: si el crecimiento orgánico de los ingresos será lo suficientemente rápido y sostenible para cubrir cómodamente los pagos de intereses de los bonos emitidos, con vencimientos hasta 2066. O si, por el contrario, una ralentización en la adopción de la IA forzará a la compañía a realizar ajustes dolorosos en su recién apalancada estructura financiera.

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