RDM Group: Kreditwürdigkeit eingebrochen

Die RDM Group sieht sich nach einer Herabstufung durch S&P mit schwachen Cashflows und einer nicht nachhaltigen Kapitalstruktur konfrontiert. Innovationen sollen die Wende bringen.

Die RDM Group kämpft mit einer massiven Verschlechterung ihrer finanziellen Stabilität. Nach einer deutlichen Herabstufung durch S&P Global Ratings stellt sich die Frage, ob der Kartonhersteller seine Schuldenlast angesichts schwacher Cashflows langfristig tragen kann. Kann das Unternehmen die Wende durch Produktinnovationen und striktes Kostenmanagement herbeiführen?

Preiskampf und Liquiditätsengpässe

Die Ratingagentur S&P Global Ratings senkte das langfristige Emittentenrating der RDM Group Ende vergangenen Jahres von „B-“ auf „CCC+“. Auch die besicherten Anleihen im Volumen von 600 Millionen Euro erhielten die Note „CCC+“ bei einem negativen Ausblick. Die Analysten begründen diesen Schritt mit der Erwartung eines negativen freien operativen Cashflows für die Jahre 2025 und 2026.

Ursächlich für die angespannte Lage sind vor allem niedrige Verkaufspreise, eine geringe Kapazitätsauslastung und gleichzeitig steigende Inputkosten. S&P stuft die Liquidität als schwach und die Kapitalstruktur als nicht nachhaltig ein. Es wird erwartet, dass das EBITDA im laufenden Jahr zum zweiten Mal in Folge nicht ausreicht, um die Zinszahlungen zu decken. Ein anhaltend negativer Cashflow erhöht das Risiko von Zahlungsausfällen oder dem Bruch von Kreditklauseln innerhalb der nächsten zwölf Monate.

Innovation als Hoffnungsträger

Trotz der finanziellen Schieflage setzt das Unternehmen auf Produktinnovationen, um im wachsenden Markt für nachhaltige Verpackungen zu bestehen. Im vergangenen Monat brachte die Gruppe mit „Vincicoat PLUS“ eine neue Generation von gestrichenem Recyclingkarton auf den Markt. Das Produkt soll eine deutlich höhere Festigkeit bei geringerem Gewicht bieten und damit den Leistungsabstand zu teurerem Frischfaserkarton verringern.

Der globale Markt für nachhaltige Verpackungen verspricht grundsätzlich Potenzial und soll bis Ende 2026 ein Volumen von über 267 Milliarden US-Dollar erreichen. Die RDM Group versucht, sich in diesem Segment durch einen Recyclinganteil von mindestens 85 Prozent zu positionieren und so von der steigenden Nachfrage nach plastikfreien Alternativen zu profitieren.

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Operative Hürden bleiben hoch

Die operative Effizienz bleibt jedoch die größte Herausforderung. Volatile Energiemärkte und das europäische Emissionshandelssystem könnten die Produktionskosten weiter in die Höhe treiben. Geopolitische Unsicherheiten führen zudem dazu, dass Kunden Investitionsentscheidungen aufschieben, was die Planungssicherheit für den Kartonhersteller erschwert.

Das Konsumklima in den entwickelten Märkten ist weiterhin fragil. Während der E-Commerce als Treiber für leichte Verpackungen bestehen bleibt, agieren Konsumenten in Asien zunehmend vorsichtig. Die weitere Entwicklung der RDM Group hängt nun maßgeblich davon ab, ob die neuen Produkte die Kapazitätsauslastung ausreichend steigern können, um die Zinslast im Jahr 2025 aus eigener Kraft zu bewältigen.

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