PayPal: ¿Un valor en oferta o una trampa de valor?

La acción de PayPal continúa sumida en la incertidumbre, incapaz de consolidar una recuperación sostenida. A pesar de presentar una valoración que muchos considerarían de chollo, el escepticismo en Wall Street no ceja. Los últimos informes de los analistas reflejan una creciente cautela, subrayando los desafíos estructurales que opacan incluso unos resultados trimestrales sólidos.

El consenso sobre el valor se ha enfriado notablemente. Recientemente, algunos expertos han rebajado su recomendación de "Compra Fuerte" a "Mantener", señalando la presión macroeconómica y un tono prudente por parte de la dirección. Esta visión se alinea con el comentario de JPMorgan a principios de mes, que destacó que la transformación impulsada por el CEO Alex Chriss está tomando más tiempo del anticipado. El papel, con una caída aproximada del 21% desde enero, claramente no sigue el ritmo alcista del índice S&P 500.

Las dudas se centran en dos frentes principales. Por un lado, la sostenibilidad del crecimiento en su negocio central, la plataforma de pago "Branded Checkout". Por otro, la rentabilidad futura de las cuantiosas inversiones en nuevos productos. La propia compañía ha indicado que prevé una normalización en el crecimiento de sus márgenes transaccionales, un factor que limita el potencial de revalorizaciones explosivas a corto plazo.

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Los buenos datos del tercer trimestre pierden fuerza

Paradójicamente, los resultados operativos del tercer trimestre del ejercicio 2025 fueron positivos. PayPal reportó un incremento del 6,4% en sus ingresos, hasta los 7.520 millones de dólares. El volumen total de pagos procesados (TPV) creció un 8%, alcanzando los 458.000 millones de dólares. Además, los márgenes transaccionales superaron las expectativas internas y la base de cuentas activas aumentó ligeramente hasta los 438 millones. No obstante, estas cifras robustas han resultado insuficientes para cambiar la narrativa negativa que rodea a la empresa.

La valoración atractiva choca con una competencia feroz

Desde un punto de vista fundamental, la cotización parece muy económica. PayPal se negocia con un ratio precio-beneficio (P/E) estimado de 11,4, muy por debajo de la media del sector de servicios financieros, situada en 20,6. Su ratio precio-flujo de caja libre (8,4) también es más atractivo que la mediana del sector (13,8).

Este considerable descuento es, en realidad, el reflejo de los temores del mercado ante la intensa competencia. Rivales como Apple Pay, Stripe y Block (antes Square) ejercen una presión constante. Si bien su base de 438 millones de usuarios ofrece cierta ventaja competitiva, ganar cuota de mercado en el sector de pagos es cada vez más complicado. Una de las mayores apuestas de futuro reside ahora en su negocio publicitario, que la compañía espera convertir en una fuente de ingresos con alto margen.

Las perspectivas para el ejercicio 2026, sin embargo, no apuntan a una mejora inmediata. La anticipación de un crecimiento más moderado de los márgenes y una normalización en el segmento crediticio sugieren que los tiempos complicados podrían prolongarse. Incluso la introducción de un dividendo en 2025 no ha logrado hasta ahora revertir la tendencia bajista. Con una cotización actual en torno a los 62 dólares, lejos de los máximos anuales de 93 dólares, la responsabilidad de demostrar un cambio de tendencia recae por completo en el equipo directivo.

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