Paul Hartmann Aktie: Gewinneinbruch trotz Wachstum

Der Medizinartikelhersteller meldet einen operativen Ergebnisanstieg und Umsatzwachstum, während Sondereffekte das Konzernergebnis belasten. Die Dividende bleibt stabil.

42 Prozent weniger Konzernergebnis – das klingt zunächst alarmierend. Beim genaueren Hinschauen offenbart sich jedoch ein differenzierteres Bild für den Medizinartikelhersteller aus Heidenheim.

Sondereffekte verzerren das Bild

Das Konzernergebnis fiel 2025 auf 65,7 Millionen Euro. Verantwortlich dafür waren vor allem zwei Faktoren: eine Normalisierung der Steuerquote sowie vorgezogene Vertriebs- und Marketingausgaben für neue Produktlinien. 2024 hatte eine ungewöhnlich niedrige Steuerbelastung von rund neun Prozent das Ergebnis noch künstlich aufgebläht. Hinzu kamen anhaltend hohe Material- und Energiekosten sowie Belastungen durch die US-Zollpolitik.

Wer nur auf die Schlagzeile schaut, übersieht das Wesentliche: Operativ lief es deutlich besser. Das bereinigte EBITDA kletterte um 15,5 Millionen Euro auf 276,9 Millionen Euro – die EBITDA-Marge verbesserte sich dabei um 0,4 Prozentpunkte auf 11,3 Prozent. Und der Umsatz wuchs organisch um 2,2 Prozent auf knapp 2,45 Milliarden Euro.

Starke Segmente, ein schwacher Ausreißer

Besonders das Infektionsmanagement lieferte mit 3,3 Prozent organischem Wachstum auf 537,6 Millionen Euro Umsatz. Produktinnovationen in der Flächendesinfektion sowie neue Artikel für die orthopädische Chirurgie sorgten für deutliche Marktanteilgewinne. Auch das Inkontinenzmanagement entwickelte sich solide – ein erfolgreicher Relaunch der Inkontinenzhosen zahlte sich aus.

Einziger Wermutstropfen: die Komplementären Divisionen mit einem minimalen Umsatzrückgang von 0,2 Prozent. Dort drückte die CMC-Gruppe durch Portfoliobereinigungen auf die Zahlen, während Kneipp und die KOB-Gruppe zulegen konnten.

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Zuversichtlicher Ausblick, aber mit Vorbehalten

Für 2026 rechnet das Unternehmen mit moderatem organischen Umsatzwachstum und einem bereinigten EBITDA zwischen 270 und 310 Millionen Euro – eine breite Bandbreite, die das ungewisse Marktumfeld widerspiegelt. Ob die US-Zölle weiter belasten oder sich die Kostensituation entspannt, dürfte entscheidend dafür sein, wo in dieser Spanne das Ergebnis letztlich landet.

Die Dividende bleibt stabil bei 8 Euro je Aktie – ein Signal an Aktionäre, dass die Führungsetage trotz der belastenden Sondereffekte Kontinuität demonstrieren will.

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