Oro: ¿Una señal de cambio real o solo una pausa en la corrección?

El oro supera los 4.500 dólares tras fuerte corrección. La demanda física en China y las políticas de los bancos centrales marcan la dirección del precio esta semana.

El metal amarillo se mantiene ligeramente por encima de la marca de 4.500 dólares por onza tras una de las correcciones más severas en una semana desde marzo de 2020, mientras una serie de fuerzas opuestas tiran del precio en distintas direcciones.

Un indicio destacado proviene de Asia: en la Shanghai Gold Exchange, el premium frente al precio mundial se sitúa recientemente en unos 39 dólares por onza, frente a alrededor de 12 dólares la semana pasada. A este diferencial se le conoce como el China-Spread y señala una demanda física interna elevada. Además, los flujos de entrega entre Suiza y China han aumentado en las últimas jornadas. Mientras la cotización de la SGE permanezca por encima del precio global, se interpreta como una demanda interna sostenida.

Tres vectores moderan el impulso alcista del oro

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• En primer lugar, la política de la Reserva Federal se ha endurecido. El contrato CME FedWatch ya no prevé recortes de tipos para 2026; a principios de año se contaban tres recortes esperados. Dado que el oro no genera intereses, ese giro en la expectativa de tipos encarece la tenencia.
• En segundo lugar, el billete verde se ha reforzado ante el conflicto en Irán, lo que añade presión adicional sobre el oro.
• En tercer lugar, grandes bancos centrales han endurecido aún más sus posturas ante un entorno de precios energéticos elevados y temores inflacionarios. En la Eurozona, la ECB elevó su proyección de inflación para 2026 a 2,6% y redujo el crecimiento esperado a 0,9%.

El conflicto con Irán genera efectos contradictorios: aunque la prima de riesgo geopolítico ha aumentado —con la fecha límite de Trump para que Irán abra la vía de Hormuz fijada para el 6 de abril—, en un contexto de liquidez reducida el oro puede verse sometido a ventas en ciertos momentos.

La semana podría definirse por el tono de Powell y por el informe de empleo

Esta noche toma la palabra el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell. Si adelanta una postura permanentemente restrictiva, el dólar podría seguir fortalecéndose y el oro podría volver a ceder terreno. Si, por el contrario, señala un énfasis en un debilitamiento de February Jobs en febrero, con solo 92.000 puestos creados, podría abrir la puerta a una recuperación.

Sin embargo, el verdadero peso está en el informe de empleo de Estados Unidos correspondiente a la semana que concluye este viernes. Los analistas apuntan a un possible resultado débil que podría empujar el precio hacia aproximadamente 4.738 dólares; un informe sólido podría poner a prueba el soporte cercano a 4.114 dólares. En ese contexto, JP Morgan, UBS (objetivo de 6.200 dólares para mediados de 2026) y BNP Paribas (6.000 dólares para finales de este año) han señalado que la reciente corrección se interpreta como una "limpieza" o reajuste, no como una señal de cambio de tendencia.

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