Oro: La tensión entre tipos de interés y geopolítica

El oro busca suelo tras su peor mes desde 2008. La fortaleza del dólar y las expectativas de tasas altas presionan, pero la demanda de bancos centrales ofrece soporte. Análisis técnico y factores clave.

El metal precioso se encuentra en una encrucijada compleja, donde las fuerzas del mercado financiero y las tensiones internacionales libran una batalla por su dirección. Tras registrar su peor mes desde octubre de 2008, el oro intenta encontrar un suelo firme.

Un refugio tradicional bajo presión

En circunstancias normales, la escalada de conflictos geopolíticos impulsa la demanda de activos refugio. El reciente aumento de las tensiones entre Estados Unidos e Irán efectivamente incrementó el interés por inversiones seguras. Sin embargo, una parte significativa del capital se ha dirigido hacia el dólar estadounidense, no hacia el oro. Esta fortaleza del índice del dólar ha ejercido una presión directa a la baja sobre la cotización del metal, que se fija en dicha divisa.

Otro factor clave es el repunte de los precios del petróleo, que aviva las expectativas de inflación. Este escenario reduce considerablemente la probabilidad de que la Reserva Federal estadounidense recorte los tipos de interés en el corto plazo. Para un activo como el oro, que no genera intereses ni dividendos, esto supone un lastre claro: su atractivo relativo disminuye cuando los rendimientos de la deuda pública se mantienen elevados. Como consecuencia, se ha observado una salida parcial de los flujos de capital especulativo que habían entrado en el metal en meses anteriores.

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Perspectiva técnica y soportes institucionales

Desde el punto de vista técnico, el oro tocó un mínimo cercano a los 4.554 dólares el 2 de abril, llegando a perforar brevemente el nivel de los 4.600 dólares. Posteriormente, el precio se ha recuperado, estabilizándose hacia el fin de semana en torno a los 4.676 dólares. Este nivel se sitúa dentro de la zona de soporte a corto plazo establecida entre 4.650 y 4.700 dólares.

Por el lado alcista, la zona de resistencia significativa se ubica entre 4.800 y 4.850 dólares. Estructuralmente, el mercado cuenta con un soporte fundamental: la demanda constante de varios bancos centrales. Polonia, por ejemplo, mantiene el objetivo declarado de aumentar sus reservas de oro hasta las 700 toneladas. Mientras tanto, el Banco de Uganda continúa incrementando sus tenencias mediante programas de compra en el mercado doméstico. Esta demanda institucional proporciona un colchón al precio, aunque por sí sola no es suficiente para contrarrestar por completo los vientos en contra que llegan desde Washington. Las decisiones políticas sobre la trayectoria de los tipos de interés y la estrategia en Oriente Medio serán, sin duda, los factores decisivos para el metal en las próximas semanas.

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