Oro: La Nueva Arquitectura del Mercado

La demanda de bancos centrales y el desplazamiento del mercado a Asia sostienen el oro, mientras la geopolítica y las expectativas de la Fed generan volatilidad. Análisis del rango actual.

El mercado del oro exhibe una dualidad notable. Mientras la geopolítica genera volatilidad a corto plazo, una transformación estructural más profunda y duradera está redefiniendo sus fundamentos. Esta dinámica quedó patente tras el anuncio de una tregua de dos semanas entre Estados Unidos e Irán, que inicialmente empujó el precio a máximos de tres semanas cerca de 4.850 dólares la onza, para luego retroceder. Sin embargo, la caída fue moderada, estabilizándose alrededor de 4.785 dólares. Este comportamiento revela la solidez del nuevo piso de precios, construido por fuerzas que van más allá de los titulares diarios.

El motor principal es la demanda institucional. Los bancos centrales llevan años acumulando reservas de forma sistemática, un fenómeno que se ha acelerado desde la invasión rusa de Ucrania en 2022. Solo en los dos primeros meses de 2026, las compras netas alcanzaron aproximadamente 25 toneladas, lideradas por el Banco Nacional de Polonia con 20 tonelellas en febrero. La People's Bank of China, por su parte, incrementó sus reservas en marzo por decimoséptimo mes consecutivo, añadiendo unas cinco toneladas. Esta estrategia global de diversificación lejos del dólar estadounidense actúa como un colchón permanente.

La incertidumbre sobre el estrecho de Ormuz añadió presión el jueves. Informaciones contradictorias sobre su reapertura total, posibles limitaciones al tránsito o el cobro de peajes mantuvieron la tensión. La importancia de esta vía marítima es capital, ya que por ella transitan diariamente entre 12 y 15 millones de barriles de crudo. Paralelamente, la caída de los precios del petróleo enfrió los temores inflacionistas, lo que redujo parte de la demanda de refugio seguro que había impulsado al oro.

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Mientras tanto, la arquitectura física del mercado global está experimentando un cambio sísmico. El centro de gravedad se desplaza hacia Asia. Singapur está impulsando su infraestructura para convertirse en un centro regional, fortaleciendo capacidades de compensación y almacenamiento. India muestra una demanda física robusta en los niveles actuales, con compradores aprovechando los retrocesos. En China, las inversiones en lingotes y monedas han repuntado con fuerza. La región no solo es el mayor consumidor, sino que se está erigiendo como el núcleo que define la estructura del comercio.

Desde el lado monetario, la Reserva Federal ofrece un soporte adicional. Las actas de su reunión de marzo, publicadas el miércoles, confirman que el organismo aún prevé un recorte de tipos este año, aunque subraya la necesidad de mantener la flexibilidad. Según la herramienta CME FedWatch, la probabilidad de un recorte para la sesión de septiembre se sitúa actualmente en el 65%. Para un activo que no genera intereses como el oro, este contexto sigue siendo favorable.

Los analistas anticipan ahora un rango de trading entre 4.600 y 4.850 dólares, a la espera de que nuevos datos de inflación o desarrollos geopolíticos marquen una dirección más clara. El desenlace de la tregua y la situación en Ormuz serán decisivos para los movimientos en los próximos días. No obstante, la perspectiva a medio plazo se sustenta en pilares más firmes. El récord de demanda global superando las 5.002 toneladas en 2025, tercer año consecutivo con compras de bancos centrales por encima de las 1.000 toneladas, subraya un cambio estructural. Con una cotización que aún supera en más de un 20% su mínimo anual de 3.941 dólares, la consolidación actual parece más un respiro en niveles elevados que el preludio de un cambio de tendencia.

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