Oro en la encrucijada: Bancos centrales compran mientras la Fed mantiene la tensión

El oro se debate entre la fuerte demanda institucional, liderada por China, y la presión de la política monetaria restrictiva de la Reserva Federal de EE.UU.

Este miércoles, el mercado del oro navega entre dos fuerzas contrapuestas, cada una con capacidad para impulsar la cotización en direcciones opuestas. Por un lado, la política monetaria estadounidense, cuyo último reflejo serán las actas de la reunión de marzo de la Reserva Federal, publicadas hoy. Por otro, una demanda institucional que no cesa, encabezada por el Banco Popular de China, que acaba de realizar su adquisición mensual más voluminosa en más de un año.

La demanda estructural: China acelera su acumulación

Los datos publicados por la Administración Estatal de Divisas de China (SAFE) confirman una tendencia inquebrantable. En marzo, el banco central chino añadió aproximadamente 4,98 toneladas de oro a sus reservas. Esta compra, la decimoséptima consecutiva, eleva el total de sus tenencias a unas 2.313 toneladas (equivalente a 74,38 millones de onzas). El volumen del mes supera claramente a los observados en meses anteriores, un movimiento que pudo verse favorecido por el reciente retroceso en el precio del metal.

La lógica detrás de esta persistencia es estratégica y va más allá de la mera gestión de reservas. Se trata de una diversificación calculada para reducir progresivamente la dependencia del dólar estadounidense, un mensaje con un peso geopolítico significativo en el contexto actual.

El fenómeno no es exclusivo de China. Una base de compradores institucionales cada vez más amplia y geográficamente diversa se consolida. Polonia mantiene el objetivo de alcanzar 700 tonenladas en sus reservas; Uganda adquiere oro localmente con una meta trimestral de 100 kilogramos; Kenia ha señalado su intención de incrementar sus reservas, y países como Malasia y Corea del Sur han retomado sus compras tras largas pausas.

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El viento en contra: La firmeza de la Fed y los datos de EE.UU.

En el lado opuesto de la balanza, la política monetaria restrictiva de la Fed sigue ejerciendo presión. Las actas de su reunión de marzo ofrecerán hoy una visión detallada del debate interno del organismo. El escenario de partida es claro: según los datos del CME, la probabilidad de un recorte de tipos en abril es del 0%. Un entorno de tipos de interés elevados y persistentes desincentiva la inversión en un activo que no genera rendimiento.

Este panorama se vio reforzado por el último informe del mercado laboral estadounidense. La creación de 178.000 puestos de trabajo en marzo, el mayor incremento mensual en más de un año, consolida la expectativa de que la Fed mantendrá los tipos sin cambios a corto plazo. El próximo punto de inflexión llegará el viernes con la publicación del índice de precios al consumo (IPC) de marzo, que aportará más claridad al panorama monetario.

Geopolíticamente, la situación es ambivalente. Los informes sobre negociaciones de alto el fuego entre Estados Unidos e Irán, con mediadores regionales, mantienen una prima de riesgo en el precio del oro. Sin embargo, al mismo tiempo, los precios del petróleo, sostenidos por la tensión en Oriente Medio, alimentan las expectativas de inflación y, con ello, la presión al alza sobre los tipos de interés de mercado.

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La perspectiva a largo plazo: Goldman Sachs mantiene su objetivo

A pesar de estos factores adversos a corto plazo, Goldman Sachs reafirma su pronóstico de fin de año para el oro en 5.400 dólares por onza. El banco fundamenta su optimismo en dos pilares principales: la demanda estructuralmente sólida de los bancos centrales y los esperados recortes de tipos por parte de la Fed en la segunda mitad de 2026. Hasta entonces, se prevé que el metal oscile entre la fortaleza de los compradores institucionales y la presión de los tipos de interés desde Washington, con el informe del IPC del viernes como próximo punto de prueba clave para el mercado.

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