Oracle: La deuda récord que sustenta el sueño de la inteligencia artificial

Oracle crece un 84% en IaaS con una deuda de 124.000 millones, pero su dependencia de OpenAI y los despidos del 18% de la plantilla generan preocupación.

El gigante del software Oracle se encuentra inmerso en una transformación sin precedentes, financiada por una montaña de deuda que ya supera los 124.000 millones de dólares. Esta estrategia de crecimiento a toda costa, centrada en dominar la infraestructura de IA, está generando resultados operativos espectaculares pero también una profunda preocupación entre los inversores, reflejada en una caída de más del 50% en el valor de sus acciones desde el otoño de 2025.

Los últimos resultados trimestrales subrayan la potencia del negocio central. En el tercer trimestre del ejercicio 2026, Oracle superó las expectativas con unos ingresos de 17.200 millones de dólares, impulsados por un salto del 84% en su negocio de Infraestructura como Servicio (IaaS), que alcanzó los 4.900 millones. El segmento específico de infraestructura para IA creció un asombroso 243%. Con estos datos, la compañía ha elevado su objetivo de ingresos para el año fiscal 2027 hasta los 90.000 millones de dólares.

Sin embargo, este crecimiento tiene un precio exorbitante. Para financiar la construcción masiva de centros de datos, Oracle ha disparado su gasto de capital a un ritmo anualizado de 48.300 millones de dólares. Dado que su flujo de caja operativo en los primeros nueve meses del año fue de 17.400 millones, la empresa se ha visto obligada a acudir de forma agresiva a los mercados de capitales. Solo en ese periodo ha emitido bonos por valor de 43.000 millones de dólares.

El apetito por su deuda parece intacto, como demostró la rápida colocación de 30.000 millones de un paquete financiero de hasta 50.000 millones anunciado a principios de 2026. Proyectos específicos para centros de datos en estados como Texas, Wisconsin y Nuevo México suman compromisos adicionales por 56.000 millones. A esto se añaden obligaciones de arrendamiento no balanceadas, principalmente para infraestructura, que ascienden a 261.000 millones.

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El motor de esta demanda es un cartera de pedidos pendientes (RPO) que se ha disparado un 325% en el último trimestre, hasta los 553.000 millones de dólares. No obstante, este impresionante número esconde una concentración de riesgo significativa: aproximadamente 300.000 millones proceden de un único cliente, OpenAI, una empresa con pérdidas crecientes y unos ingresos anuales de solo 25.000 millones.

Para liberar capital y mejorar la eficiencia, Oracle ha emprendido una de las mayores reestructuraciones de su historia. A finales de marzo, despidió a unos 30.000 empleados, lo que representa alrededor del 18% de su plantilla global. La compañía ha presupuestado hasta 2.100 millones en costes de reestructuración para el ejercicio 2026. Analistas de TD Cowen estiman que estos recortes podrían generar entre 8.000 y 10.000 millones de dólares en flujo de caja libre.

La tarea de gestionar esta compleja ecuación financiera recae ahora en Hilary Maxson, quien asumió el cargo de Directora Financiera el pasado 6 de abril. Proveniente de Schneider Electric, su experiencia en sectores intensivos en capital será crucial para navegar por esta fase de inversión descomunal.

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A pesar del panorama bursátil complicado, con la acción cotizando un 34% por debajo de su media de 200 días, el sentimiento analítico mayoritario se mantiene positivo. De los 34 analistas que cubren la empresa, la mayoría mantiene recomendaciones de compra, con un precio objetivo promedio de 264,47 dólares. Firmas como Guggenheim (objetivo en 400 dólares) y Mizuho, que recientemente ajustó su objetivo de 400 a 320 dólares pero reiteró su rating ‘Outperform’, ven en el nuevo objetivo de ingresos una señal de la capacidad de Oracle para convertir su enorme cartera de pedidos en ingresos recurrentes.

El próximo test llegará con la publicación de los resultados del cuarto trimestre, donde la dirección prevé un crecimiento de ingresos del 18% al 20% y un beneficio por acción entre 1,92 y 1,96 dólares. Estas cifras deberán demostrar que los ahorros de la reestructuración empiezan a compensar el peso de unas inversiones que están redefiniendo el futuro, y el balance, de Oracle.

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