Novo Nordisk: Un trimestre decisivo entre innovación y presión en los mercados

Análisis del impacto del nuevo modelo de precios y las estrategias de Wegovy en EE.UU. y Europa para impulsar ventas, ante la caída de la acción y la competencia.

El próximo 6 de mayo, Novo Nordisk presentará los resultados del primer trimestre de 2026, un informe que los analistas consideran una prueba de fuego. Será la primera oportunidad para evaluar el impacto real del nuevo modelo de precios de la compañía danesa en su rentabilidad, en un contexto marcado por una intensa competencia y una presión significativa sobre el valor de sus acciones.

La acción ha cedido más de un 27% desde enero, lastrada por una guía anual débil y por datos clínicos decepcionantes de CagriSema, que quedó por detrás del Zepbound de Eli Lilly en el estudio REDEFINE-4. Para este ejercicio, la farmacéutica anticipa una caída del 5% al 13% en sus ventas a tipos de cambio constantes.

Frente a este panorama, la empresa está desplegando una ofensiva multifacética en sus productos estrella contra la obesidad. En Europa, la Agencia Europea del Medicamento (EMA) concedió el 9 de abril una flexibilización crucial para Wegovy. El medicamento inyectable podrá ahora transportarse hasta 48 horas a temperaturas de hasta 30 grados Celsius, sin necesidad de cadena de frío continua. Esta ventaja logística, la primera para un tratamiento GLP-1 en el continente, reduce costes y simplifica la distribución para farmacias y proveedores digitales.

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Al otro lado del Atlántico, la estrategia se centra en captar nuevos pacientes. Desde el 7 de abril, Estados Unidos tiene disponible "Wegovy HD", una dosis de 7,2 mg que es la más alta aprobada. Estudios previos asociaron esta formulación con una pérdida de peso media del 21% tras 72 semanas. Paralelamente, la versión oral de Wegovy, que no requiere refrigeración y ya está aprobada en EE.UU., está mostrando un dinamismo prometedor. Los datos de IQVIA indican volúmenes de prescripción semanales que se acercan a las 100.000 unidades, y desde su lanzamiento en enero se han emitido más de 600.000 recetas. Los analistas creen que atrae a un perfil distinto de pacientes, especialmente a aquellos con aversión a las agujas, sin canibalizar las ventas de la inyección.

El banco UBS mantiene una visión cautelosa, con una recomendación 'Neutral' y un precio objetivo de 332 coronas danesas. No obstante, identifica un posible punto positivo: el crecimiento del volumen de Wegovy inyectable en el primer trimestre parece haber superado las propias previsiones internas de Novo Nordisk. Este dato podría impulsar una revisión al alza del límite inferior de la guía de ventas anual. La firma estima que el margen bruto para el trimestre podría situarse en el 79%, aunque lo considera una variable abierta.

La batalla por la cuota de mercado se libra también en economías emergentes. En India, donde la patente del semaglutido expiró el 20 de marzo, la entrada de genéricos locales ha duplicado el volumen de tratamiento. La respuesta de Novo Nordisk fue contundente: recortó el precio de entrada de Ozempic un 36% y el de Wegovy un 48%, ajustes efectivos desde el 1 de abril. La maniobra ha dado resultado, permitiéndole mantener estable su participación en el segmento GLP-1 del país en un 25%, mientras que la de Eli Lilly retrocedía del 61% al 56%. Se prevé que este mercado indio crezca hasta los 50.000 millones de rupias en 2030.

Para apuntalar el valor bursátil, la compañía ejecuta activamente un programa de recompra de acciones por hasta 15.000 millones de coronas danesas. Hasta principios de abril, ya había readquirido cerca de 10 millones de acciones de clase B, con una inversión total de unos 2.600 millones de coronas a un precio medio de 259,47 coronas. Con la cotización actual rondando los 32 euros, el informe del 6 de mayo determinará si la combinación de innovación, ajuste de precios y expansión de dosis es suficiente para estabilizar el rumbo del gigante farmacéutico.

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