Novo Nordisk Aktie: Unter Druck

Novo Nordisks Hoffnungsträger CagriSema verfehlt in einer Phase-3-Studie die Nicht-Unterlegenheit gegenüber Tirzepatid von Eli Lilly. Analysten senken ihre Umsatzprognosen deutlich.

Novo Nordisk muss im Rennen um die nächste Generation von Abnehmmedikamenten einen Dämpfer verdauen. In einer direkten Studie kam der Hoffnungsträger CagriSema nicht an Eli Lillys Tirzepatid heran – und genau das trifft Anleger an einer empfindlichen Stelle: der Erwartung, dass Novo auch nach Wegovy den Takt vorgibt. Was bedeutet dieses Studienergebnis nun für die Pipeline und die Vermarktungschancen?

CagriSema verliert den Direktvergleich

Im Phase-3-Programm REDEFINE 4 erreichten Patienten mit 2,4 mg CagriSema nach 84 Wochen im Schnitt 23% Gewichtsverlust. In der Vergleichsgruppe waren es 25,5% mit 15 mg Tirzepatid – dem Wirkstoff hinter Lillys Mounjaro und Zepbound. An der Studie nahmen 809 randomisierte Teilnehmer mit Adipositas teil.

Entscheidend: Novo bestätigte, dass CagriSema den primären Endpunkt verfehlte, nämlich die Nicht-Unterlegenheit gegenüber Tirzepatid beim Gewichtsverlust zu zeigen. Zusätzlich verwies Novo-Forschungschef Martin Holst Lange darauf, dass das Open-Label-Design (Teilnehmer wussten, welche Behandlung sie erhalten) Verzerrungen begünstigen kann.

Analysten ziehen Konsequenzen

Die Reaktion am Markt fiel deutlich aus – auch, weil ein Kopf-an-Kopf-Vergleich als harter Realitätscheck gilt. Heute notiert die Aktie bei 32,78 € und damit auf dem 52-Wochen-Tief; innerhalb von 7 Tagen summiert sich das Minus auf 21,26%.

Auch auf Analystenseite wurden Erwartungen zurückgenommen. Barclays kappte laut Reuters die Spitzenumsatz-Schätzung für CagriSema massiv: auf 2 Mrd. US-Dollar statt zuvor 12 Mrd. US-Dollar. Morningstar senkte den fairen Wert für Novo Nordisk auf 343 DKK (zuvor 372 DKK, nachdem Anfang Februar bereits von 423 DKK reduziert worden war) und reduzierte zudem die CagriSema-Umsatzprognose für 2035 von 85 Mrd. DKK auf 50 Mrd. DKK.

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Ein zentraler Punkt in der Begründung: Wenn CagriSema im Direktvergleich keinen Vorteil zeigt, wird es schwieriger, Ärzte und Patienten vom Wechsel zu überzeugen. Barclays erwartet daher, dass Novo im Wettbewerb „wenig außer dem Preis“ in die Waagschale werfen kann.

Pipeline liefert Gegenakzent – Zulassung läuft weiter

Ganz ohne positive Nachrichten blieb der Dienstag für Novo aber nicht. Das Unternehmen meldete für den Triple-Agonisten UBT251 (gemeinsam mit United Biotechnology) in einer Phase-2-Studie in China einen statistisch signifikanten mittleren Gewichtsverlust von bis zu 19,7% nach 24 Wochen. Der Wirkstoff adressiert gleichzeitig GLP?1-, GIP- und Glukagon-Rezeptoren.

Für CagriSema selbst ist die Geschichte ebenfalls nicht beendet: Novo hat den Wirkstoff im Dezember 2025 zur FDA-Zulassung eingereicht, eine Entscheidung wird bis Ende 2026 erwartet. Weitere Studien laufen, darunter REDEFINE 11 mit Daten in der ersten Hälfte 2027; eine Hochdosis-Studie ist für die zweite Hälfte 2026 geplant.

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