Nike en China: La herida que no cierra

Los resultados del T3 fiscal de Nike muestran ganancias por acción de $0.35, superando estimaciones. Sin embargo, ingresos planos y una caída del 7% en China por el fenómeno 'Guochao' revelan desafíos estructurales.

Los resultados del tercer trimestre fiscal de Nike pintan un cuadro de contrastes agudos para el gigante del sportswear. Aunque los beneficios por acción sorprendieron positivamente, los ingresos se estancaron y la situación en el mercado chino se perfila como una amenaza estructural para su cuota de negocio.

Un desempeño trimestral desigual

El consenso de analistas esperaba un beneficio por acción de 0,28 dólares para Nike en el periodo comprendido entre diciembre de 2025 y febrero de 2026. La compañía, sin embargo, reportó 0,35 dólares. No obstante, tras esta cifra alentadora se esconde una realidad más compleja. Los ingresos se mantuvieron prácticamente planos, en 11.280 millones de dólares, en comparación con el mismo trimestre del año anterior.

La rentabilidad sufrió un notable deterioro. El beneficio neto cayó un 35%, situándose en 520 millones de dólares. Paralelamente, el margen bruto se contrajo aproximadamente 130 puntos básicos, hasta el 40,2%. La dirección de la empresa atribuyó parte de esta presión a un incremento en los costes y a los aranceles.

Una transformación significativa se está produciendo en la estrategia de distribución. Bajo el plan "Win Now" del CEO Elliott Hill, el negocio mayorista, que había sido relegado durante años en favor de los canales directos, está recuperando impulso. En este tercer trimestre, creció un 5%, alcanzando los 6.500 millones de dólares. Por el contrario, las ventas directas al consumidor (DTC) cayeron un 4%, hasta los 4.500 millones.

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La compañía también ha procedido a simplificar su estructura. Nike Studios, su cadena de boutiques de fitness, ha cerrado sus puertas por considerarse ajena al núcleo principal del negocio, centrado en el rendimiento deportivo. Por su parte, Converse, otra marca del grupo, registró el peor desempeño, con una caída del 35% en sus ingresos, que totalizaron 264 millones de dólares.

El desafío estructural del 'Guochao'

Más allá de los resultados trimestrales, la preocupación central se localiza en Greater China. Allí, el fenómeno del Guochao —la preferencia de los consumidores, especialmente de la Generación Z, por las marcas nacionales— está minando la posición de Nike. Se estima que esta tendencia influye en aproximadamente el 80% de los compradores jóvenes chinos.

Los efectos son ya palpables. En el tercer trimestre fiscal, las ventas en la región disminuyeron un 7%, hasta 1.620 millones de dólares. La caída fue aún más pronunciada en el canal digital, con un desplome del 21%. La perspectiva para el cuarto trimestre es más sombría: la empresa anticipa una reducción de ingresos del 20% en China.

Mientras Nike retrocede, sus rivales avanzan. Adidas registró un crecimiento del 13% en el mercado chino, y Lululemon del 28%. Pero el verdadero reto proviene de las firmas locales, como Anta y Li-Ning, que ganan terreno constantemente. Algunos analistas no descartan que Anta pueda superar a Nike en volumen de ventas en China antes de que finalice el año.

Factores de soporte y perspectiva futura

Frente a este panorama, ciertos elementos podrían ofrecer soporte al valor. Los inversores institucionales mantienen una posición firme, controlando alrededor del 64% del capital. Fondos como Aberdeen Group, incluso, han incrementado sus participaciones recientemente.

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Un evento catalizador clave en el horizonte es la Copa Mundial de la FIFA 2026. Se calcula que este torneo podría generar más de mil millones de dólares en ingresos adicionales para la compañía. Para el ejercicio fiscal en curso, no obstante, la previsión de la dirección es una ligera disminución de los ingresos, en un porcentaje bajo de un solo dígito.

La cotización de Nike se encuentra actualmente en su nivel más bajo en once años, aproximadamente un 30% por debajo de su valor a principios de 2026. La incógnita crítica para la segunda mitad del año es si el impulso esperado del Mundial será suficiente para contrarrestar el viento en contra que sopla desde China, un desafío que parece más estructural que coyuntural.

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