Netflix enfrenta un futuro incierto tras resultados mixtos y una megafusión

Los inversores han recibido con preocupación las últimas novedades de Netflix. Aunque la compañía superó ligeramente las estimaciones para el cuarto trimestre de 2025, su perspectiva para el próximo año y los detalles de la costosa adquisición de Warner Bros. Discovery han enfriado el ánimo del mercado. Esta combinación de factores impulsó a la acción a marcar un nuevo mínimo anual en la negociación extrabursátil, situándose aproximadamente un 40% por debajo de su máximo histórico.

En el periodo octubre-diciembre de 2025, Netflix reportó unos ingresos de 12.050 millones de dólares, lo que supone un incremento interanual del 17,6%. El beneficio neto ascendió a 2.420 millones de dólares, un 29,4% más, resultando en un beneficio por acción diluido de 0,56 dólares. Todas estas cifras se situaron ligeramente por encima de lo que anticipaban los analistas.

La base de suscriptores pagos global superó los 325 millones, frente a los 301,2 millones de un año antes. No obstante, la compañía ha cambiado su política de comunicación y ahora solo divulgará esta métrica en intervalos seleccionados, en lugar de hacerlo trimestralmente.

Un dato destacado: el negocio publicitario se consolida como un pilar fundamental. En el ejercicio completo de 2025, los ingresos por publicidad superaron los 1.500 millones de dólares, multiplicándose por más de 2,5 respecto al año anterior. La dirección proyecta que esta cifra se duplique nuevamente en 2026, alcanzando aproximadamente los 3.000 millones de dólares.

Sin embargo, un indicador clave muestra una ralentización: el total de horas visualizadas por los miembros en la segunda mitad de 2025 fue de 96.000 millones, un aumento de solo un 2% frente al mismo periodo del año anterior. Este crecimiento es muy inferior al 9% registrado en el conjunto del año. El consumo de producciones propias sí creció un 9%, impulsado por el estreno de la temporada final de Stranger Things (120 millones de visualizaciones) y la retransmisión de partidos de la NFL en Navidad, que batieron récords de audiencia en streaming en Estados Unidos.

La guía para 2026 decepciona a Wall Street

Las previsiones para el año en curso son el principal motivo de inquietud. Netflix espera unos ingresos para 2026 de entre 50.700 y 51.700 millones de dólares, lo que implica un crecimiento del 12% al 14%. Esta proyección se sitúa por debajo de las expectativas extraoficiales del mercado, que rondaban el 16%.

Además, la compañía anticipa un margen operativo del 31,5%, inferior a las estimaciones previas del 32,6%. Los gastos de amortización de contenido aumentarán alrededor de un 10%, lo que sugiere un presupuesto para contenido cercano a los 20.000 millones de dólares.

Para el primer trimestre de 2026, la previsión de beneficio por acción es de 0,76 dólares, aproximadamente un 6,2% por debajo del consenso de los analistas.

La adquisición de Warner Bros.: toda en efectivo y más cara de financiar

En paralelo a los resultados, Netflix anunció una revisión significativa de los términos para adquirir los estudios de Warner Bros. Discovery, incluyendo HBO Max. La transacción se realizará ahora íntegramente en efectivo.

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El precio de compra revisado se fija en 27,75 dólares por acción de WBD, lo que valora el capital social en unos 72.000 millones de dólares. Incluyendo deuda, el valor empresarial total asciende a 82.700 millones de dólares.

Financiación bajo presión: Para afrontar este desembolso, Netflix ha incrementado su financiación puente (Bridge Loan) en 8.200 millones, hasta un total de 67.200 millones de dólares. Asimismo, la empresa ha suspendido temporalmente su programa de recompra de acciones para preservar capital. Los costes de transacción ya ascienden a 60 millones de dólares, con otros 275 millones presupuestados para 2026.

Ted Sarandos, co-CEO de Netflix, se mostró confiado en obtener la aprobación regulatoria, calificando la operación como "favorable para el consumidor". Sin embargo, la compañía se enfrenta a una oferta hostil rival de Paramount Skydance. El analista Jeff Wlodarczak, de Guggenheim, advirtió que la puja podría no haber terminado y calificó la transacción de "cara", señalando el riesgo de que distraiga a la dirección en un momento de intensa competencia por el contenido.

Los analistas recortan objetivos de precio

La reacción inmediata de varias firmas de análisis fue recortar sus precios objetivo, aunque manteniendo sus recomendaciones:

• Guggenheim (Buy): Reduce el objetivo de 145 a 130 dólares. Argumenta que las tendencias de engagement y las guías conservadoras enfriaron el entusiasmo.
• KeyBanc (Overweight): Baja el objetivo de 110 a 108 dólares, citando riesgos en los detalles de uso, inversiones adicionales e incertidumbre por la fusión con Warner.
• Pivotal Research (Hold): Recorta el objetivo de 105 a 95 dólares, ya que el número de suscriptores quedó unos 10 millones por debajo de sus propias previsiones.

Morningstar interpreta estas revisiones como una confirmación de que el crecimiento se desacelera en un mercado estadounidense ya maduro.

La acción toca mínimos anuales

El valor cerró la sesión en 85,36 dólares, tras haber marcado un nuevo mínimo de 52 semanas en 81,93 dólares. Desde que surgieron los primeros rumores sobre el acuerdo con Warner Bros. en octubre de 2025, la cotización ha caído casi un 30%. Con un beneficio implícito para 2026 de unos 3 dólares por acción, Netflix cotiza actualmente a aproximadamente 28 veces las ganancias esperadas.

Próximos pasos y calendario

Netflix prevé que sus resultados mejoren a lo largo de 2026, especialmente en la segunda mitad, cuando espera que el crecimiento del beneficio operativo se acelere gracias al mayor impacto de los ingresos publicitarios y las subidas de precio.

Fechas clave por delante:

• Abril de 2026: Se espera la votación de los accionistas de Warner Bros. Discovery sobre la adquisición por parte de Netflix.
• Publicación de resultados del Q1 2026: Próxima presentación trimestral regular de Netflix.

Según la última comunicación de Warner Bros. Discovery, más del 93% de sus accionistas han respaldado el acuerdo con Netflix, rechazando la oferta hostil. No obstante, Paramount Skydance ha extendido el plazo para su contraoferta hasta el 20 de febrero de 2026, por lo que la puja formal por la compañía mediática sigue abierta.

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