Nel ASA: Un año de contrastes entre pérdidas históricas y un repunte de pedidos
03.03.2026 - 07:26:18 | boerse-global.de
Los resultados anuales del especialista noruego en hidrógeno, Nel ASA, presentan una dualidad llamativa. La compañía ha registrado la mayor pérdida trimestral de su historia, mientras que, al mismo tiempo, su cartera de pedidos ha experimentado un crecimiento excepcional. Para los inversores, el dilema es claro: ¿representan las fuertes depreciaciones contables un paso doloroso pero necesario para cimentar una nueva estrategia?
Dinámica comercial: Un rayo de luz
En marcado contraste con los números rojos, la actividad comercial de Nel mostró un vigor extraordinario en el último trimestre del ejercicio. El ingreso de nuevos pedidos se disparó un 364%, alcanzando los 686 millones de NOK. Esta cifra constituye el segundo mejor resultado trimestral en los anales de la empresa.
Este impulso fue posible gracias a contratos clave, como un acuerdo de 40 MW con HYDS y pedidos recurrentes de H2 Energy. Además, la firma fue seleccionada como socio global preferente por Samsung E&A. Como resultado, el backlog o cartera de pedidos pendientes se incrementó hasta cerca de 1.320 millones de NOK al cierre del periodo. Es significativo que aproximadamente el 70% de este volumen corresponda a su tecnología de membrana de intercambio de protones (PEM).
El peso de las depreciaciones en los resultados
Al observar las cuentas, el dato que más sobresale es la pérdida neta del cuarto trimestre, que ascendió a 870 millones de NOK. Para entender esta cifra, que contrasta con los 64 millones de NOK negativos del mismo periodo del año anterior, es esencial analizar su composición.
La explicación principal reside en unas amortizaciones no monetarias por valor de 799 millones de NOK. Con esta medida, la dirección está saneando el balance, realizando ajustes de valor en activos vinculados a la antigua tecnología alcalina atmosférica y en partidas de fondo de comercio. Este movimiento contable simboliza la transición estratégica hacia la nueva generación tecnológica de la compañía.
Un ejercicio operativamente complicado
El año fiscal 2025 presentó desafíos operativos para Nel. El volumen de negocio anual cayó un 31%, situándose en 963 millones de NOK. El último trimestre también reflejó esta tendencia, con una contracción del 20% y unos ingresos de 330 millones de NOK.
Los retrasos en algunos macroproyectos y ciertas dificultades en el segmento Alcalino, incluyendo cancelaciones y la quiebra de un cliente, lastraron el desempeño. A pesar de las medidas de eficiencia implementadas, que redujeron los costes de personal en un 12% y el número de empleados, el EBITDA anual se mantuvo profundamente negativo en -275 millones de NOK.
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La apuesta estratégica: La planta de Herøya
El foco de la gestión de Nel está ahora puesto en la industrialización de su plataforma "Next Generation Pressurized Alkaline" en la fábrica de Herøya. Esta tecnología, en desarrollo desde 2018, promete reducir los costes del sistema hasta en un 60%.
Con el apoyo de fondos de innovación de la UE, la empresa planea su lanzamiento comercial en la primera mitad de 2026. Las entregas a escala industrial están previstas a partir de 2027. Para financiar esta transición, Nel cuenta con una posición de caja sólida de unos 1.600 millones de NOK.
Perspectivas y próximos pasos
La evidente discrepancia entre los resultados actuales y el robusto flujo de pedidos subraya la fase de transformación en la que se encuentra la empresa. Los próximos meses serán cruciales para demostrar su capacidad ejecutiva: el reto principal es convertir eficientemente el alto volumen de pedidos en ingresos recurrentes.
Los inversores esperan nuevos datos sobre el inicio del ejercicio el 22 de abril de 2026, fecha en la que se publicarán los resultados correspondientes al primer trimestre.
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