Nel ASA: La paradoja de un libro de pedidos récord en medio de pérdidas operativas
05.03.2026 - 17:04:10 | boerse-global.de
Los resultados anuales de la compañía noruega especializada en hidrógeno, Nel ASA, presentan una narrativa dual. Por un lado, las cuentas de ingresos y ganancias reflejan un año complicado; por otro, los datos de pedidos apuntan a un posible cambio de ciclo. ¿Se trata del preludio de la tan esperada recuperación o simplemente de un espejismo temporal?
Un balance estratégico: liquidez frente a resultados actuales
Antes de profundizar en los desafíos, es clave destacar la posición financiera con la que Nel afronta este periodo. La empresa cerró el ejercicio 2025 con una reserva de liquidez robusta, que asciende a aproximadamente 1.600 millones de coronas noruegas (NOK). Este colchón proporciona un margen significativo para financiar sus planes estratégicos de crecimiento e industrialización.
El lado complejo del informe: caída de ingresos y ampliación de pérdidas
El análisis de la cuenta de resultados del año completo arroja sombras. Los ingresos, que alcanzaron los 963 millones de NOK, experimentaron una contracción considerable del 31% en comparación con el ejercicio anterior. Esta volatilidad se atribuye principalmente a la naturaleza irregular de los calendarios de entrega en proyectos de gran envergadura, los cuales dependen en gran medida del avance en la construcción por parte de los clientes.
El cuarto trimestre por sí solo no fue ajeno a esta tendencia, registrando una caída del 20% en los ingresos, que se situaron en 330 millones de NOK.
El resultado operativo (EBITDA) también se vio presionado, ampliando sus pérdidas desde los 173 millones de NOK en 2024 hasta los 275 millones de NOK en 2025. Un factor determinante en este deterioro fueron unas importantes correcciones de valor no monetarias, por un monto total de 799 millones de NOK. Estas provisiones afectaron tanto a activos de planta para la producción de electrolizadores alcalinos como a determinados activos intangibles.
La luz al final del túnel: explosión sin precedentes en nuevos pedidos
Aquí es donde el relato da un giro radical. En marcado contraste con los ingresos reportados, la entrada de nuevos pedidos en el último trimestre del año experimentó un crecimiento exponencial. Nel aseguró contratos por un valor de 686 millones de NOK entre octubre y diciembre, lo que representa un incremento espectacular del 364% frente al mismo periodo del año anterior.
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Este impulso ha elevado el libro de pedidos total al cierre del trimestre hasta los 1.319 millones de NOK, un 34% más que al final del tercer trimestre. El segmento de tecnología de membrana de intercambio de protones (PEM) fue el indiscutible protagonista, captando el 93% de estos nuevos compromisos. Destaca especialmente un contrato con Hydrogen Solutions AS (HYDS) para un sistema de 40 megavatios, catalogado como el mayor pedido de PEM en la historia de la compañía.
Apuesta industrial en Herøya con respaldo europeo
Para capitalizar este momentum, Nel está acelerando su estrategia de industrialización. El epicentro de este esfuerzo es el desarrollo de su nueva plataforma de electrólisis alcalina presurizada de próxima generación en la planta de Herøya.
La primera fase de esta expansión tiene como objetivo una capacidad de producción de un gigavatio y requerirá inversiones cercanas a los 300 millones de NOK. El proyecto cuenta con un viento de cola importante: el Fondo de Innovación de la Unión Europea ha comprometido un apoyo de hasta 135 millones de euros. El lanzamiento comercial de esta línea está previsto para la primera mitad de 2026, esperándose que las entregas a mayor escala comiencen a partir de 2027.
La próxima cita para los inversores, que podría ofrecer más claves sobre la traducción de estos pedidos en ingresos recurrentes y rentables, será el 22 de abril de 2026, con la publicación del informe correspondiente al primer trimestre del nuevo ejercicio.
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