Microsoft: La nube brilla, pero la sombra de los costes de IA se alarga

El gigante tecnológico se adentra en el año fiscal 2026 navegando entre el éxito rotundo de su negocio en la nube y las crecientes dudas de los inversores sobre la rentabilidad de su descomunal apuesta por la inteligencia artificial. La clave para Microsoft será demostrar que sus inversiones récord en infraestructura comenzarán a traducirse en retornos financieros concretos.

Los resultados operativos recientes son, en principio, envidiables. En el primer trimestre del ejercicio 2026, su plataforma en la nube, Azure, registró un crecimiento del 40%, superando de nuevo con holgura las estimaciones de los analistas. Este dato llega después de un trimestre previo donde ya había crecido un 39%, por encima de lo esperado.

Sin embargo, este dinamismo tiene una contrapartida directa en los márgenes. La rentabilidad bruta de Microsoft Cloud cayó al 68%, un descenso atribuido directamente a los enormes esfuerzos de escalar la infraestructura necesaria para la IA. El mercado está cambiando su criterio de valoración: ya no premia el "crecimiento a cualquier costo" y exige ver resultados tangibles del capital desplegado.

La presión de un gasto en capital sin precedentes

El origen del escepticismo se encuentra en la agresividad sin límites de su estrategia de inversión. Solo en el último trimestre, los gastos de capital (Capex) de Microsoft rozaron los 35.000 millones de dólares. Además, la directora financiera, Amy Hood, indicó que el crecimiento de este rubro durante todo el 2026 superará el nivel del año anterior.

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Esta comunicación supone un giro respecto a previsiones anteriores, que apuntaban a una moderación. A pesar del volumen astronómico de estos desembolsos, la dirección de la compañía admite que la capacidad sigue siendo limitada: la demanda de infraestructura para IA continúa superando a la oferta, una situación que se prevé que se mantenga, al menos, hasta la primera mitad de 2026.

La alianza con OpenAI y el panorama competitivo

Otro foco de atención es la emblemática asociación con OpenAI. Microsoft posee una participación del 27% en este pionero de la IA, pero surge la preocupación de que OpenAI pueda diversificar en el futuro sus proveedores de servicios en la nube, debilitando así la ventaja competitiva exclusiva de la que hoy goza Azure.

Al mismo tiempo, el entorno se vuelve más disputado. Competidores como Google, con su plataforma Gemini, están recuperando terreno, poniendo en entredicho la supuesta y indiscutible lideranza de Microsoft en el ámbito de la inteligencia artificial.

Desde una perspectiva técnica, la acción cotiza en los 483,62 dólares, muy cerca de su máximo anual de 488,02 dólares. El sentimiento institucional es mixto: mientras grandes gestoras como Vanguard mantienen sus posiciones, las ventas realizadas por insiders como el vicepresidente Brad Smith han generado cierto ruido en el mercado.

La próxima cita clave será a finales de enero de 2026. En la presentación de los resultados de ese trimestre, Microsoft tendrá que demostrar dos cosas: que la integración de nuevas capacidades de IA en su suite Microsoft 365 está generando la siguiente ola de ingresos, y que el crecimiento de Azure puede mantenerse en el 37% ajustado por divisas que se anticipa.

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