Microsoft: La apuesta por la IA dispara los gastos de capital a niveles históricos

Los resultados del segundo trimestre del año fiscal 2026 de Microsoft confirman una dualidad: un robusto desempeño operativo choca con unas inversiones sin precedentes. La compañía ha desvelado que sus gastos de capital se han disparado hasta los 37.500 millones de dólares, lo que supone un incremento interanual del 66%. La directora financiera, Amy Hood, ha señalado que esta partida continuará creciendo a lo largo de 2026, planteando a los inversores la gran incógnita sobre el momento en que esta descomunal inversión comenzará a traducirse en rentabilidad.

Bajo la superficie de los gastos récord, las cifras trimestrales (correspondientes al período finalizado en diciembre de 2025) superaron ampliamente las previsiones de los analistas. Los ingresos consolidados ascendieron a 81.300 millones de dólares, un 17% más, por encima de los 80.300 millones esperados. El beneficio por acción (non-GAAP) fue de 4,14 dólares, registrando un avance del 24%. Según los principios contables GAAP, el beneficio neto experimentó un salto aún mayor, del 60%, hasta situarse en 38.500 millones de dólares.

El negocio en la nube marcó un hito al superar por primera vez los 50.000 millones de dólares en un solo trimestre, con 51.500 millones. Azure, su plataforma clave, creció un 39% en moneda constante, manteniendo un ritmo sólido aunque algo más moderado en comparación con trimestres anteriores. Este ligero freno no se debe a una falta de demanda, sino a limitaciones de capacidad: Microsoft no puede expandir su infraestructura con la suficiente rapidez para satisfacerla.

El segmento personal, el punto débil

No todos los ámbitos mostraron el mismo dinamismo. La división More Personal Computing fue la principal afectada, con los ingresos por videojuegos retrocediendo un 9%. La partida de hardware de Xbox fue la más castigada, con una caída en las ventas del 32%. Aunque estos segmentos tienen un peso secundario en la valoración global de la tecnológica, su debilidad lastra el sentimiento general.

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La escalada de la inteligencia artificial comienza a dar señales

Los datos de adopción de productos con IA revelan que las enormes inversiones están empezando a materializarse. GitHub Copilot cuenta ya con 4,7 millones de suscriptores de pago, lo que representa un crecimiento del 75% interanual. Por su parte, Microsoft 365 Copilot ha alcanzado los 15 millones de licencias remuneradas.

Un indicador clave para el futuro, las Obligaciones de Rendimiento Pendientes (Remaining Performance Obligations), que mide los ingresos futuros garantizados por contratos ya firmados, experimentó un salto espectacular del 110%, hasta los 625.000 millones de dólares. De esta cifra, el 45% está vinculado a acuerdos relacionados con OpenAI, subrayando la importancia estratégica de esta alianza.

Perspectivas y la paciencia del mercado

Para el tercer trimestre del año fiscal, la compañía ha proporcionado una guía de ingresos comprendida entre 80.650 y 81.750 millones de dólares. Espera que el crecimiento de Azure se estabilice en un rango del 37% al 38% en moneda constante.

Sin embargo, la reacción del mercado ha sido cautelosa. Los inversores exigen pruebas más claras de que los 37.500 millones de dólares desembolsados trimestralmente en infraestructura se transformen pronto en incrementos de beneficio proporcionales. Mientras no se cierre esta brecha entre el gasto masivo y la rentabilidad impulsada por la inteligencia artificial, es probable que la acción de Microsoft mantenga un comportamiento volátil.

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