La sombra de la exclusión: El riesgo que enfrenta Strategy en los índices bursátiles
20.12.2025 - 17:38:04
Una amenaza estructural se cierne sobre Strategy, superando con creces la volatilidad habitual asociada al Bitcoin. El proveedor de índices MSCI se encuentra en un proceso de consulta para evaluar la exclusión de sus índices de aquellas empresas cuyos activos digitales superen el 50% de su balance. Para la compañía, anteriormente conocida como MicroStrategy y que ahora opera como una Bitcoin Treasury Company, esta decisión podría desencadenar ventas forzadas valoradas en miles de millones de dólares.
La actitud de los inversores hacia la agresiva estrategia de acumulación de Bitcoin por parte de la dirección ha dado un giro radical. A pesar de que la empresa adquirió otras 10.645 bitcoins solo en la segunda semana de diciembre, con un desembolso de aproximadamente 980 millones de dólares, la prima de valoración que solía disfrutar ha desaparecido por completo.
El múltiplo mNAV, que relaciona la capitalización bursátil con el valor neto de los activos, se sitúa ahora en 1,0 o incluso por debajo. Esto significa, en otras palabras, que el mercado valora la acción prácticamente al mismo nivel que su mera cartera de Bitcoin. El negocio de software y la gestión corporativa han dejado de tener un peso relevante en la valoración.
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El impacto potencial de la decisión de MSCI
La consulta de MSCI actúa como una espada de Damocles para Strategy. Los analistas calculan que alrededor de 2.500 millones de dólares de la demanda de sus acciones provienen directamente de fondos indexados vinculados a los índices de MSCI. Otros 5.500 millones podrían estar en juego si otros índices de referencia decidieran seguir el ejemplo de MSCI. En total, se podrían enfrentar a salidas de capital de hasta 8.800 millones de dólares si la acción es eliminada de benchmarks clave como el MSCI World Index o el Nasdaq 100.
La compañía cumple claramente con los criterios de exclusión que se barajan. Con una tenencia que supera las 671.000 bitcoins —con un valor actual cercano a los 57.000 millones de dólares—, Strategy ha alineado por completo su modelo de negocio con la criptomoneda. Se espera que el proveedor de índices anuncie su decisión final en el mes de enero.
Perspectivas: Un escenario de alta incertidumbre
El pasado viernes, la acción de Strategy se benefició de una ligera recuperación del Bitcoin, que se negoció alrededor de los 87.000 dólares, anotando una subida cercana al 4%. Sin embargo, este movimiento no altera el panorama general: desde comienzos de año, el título ha cedido un 52% de su valor, y se encuentra un 64% por debajo de su máximo anual, registrado en torno a los 456 dólares.
La nerviosismo en el mercado probablemente se mantendrá elevado hasta que se conozca el veredicto de MSCI en enero. Los inversores están apostando, de manera simultánea, por dos escenarios contrapuestos: una posible rally del Bitcoin que impulse el precio de la acción, o un éxodo forzado de los índices que desate oleadas de ventas por parte de los grandes inversores institucionales.
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