La presión vendedora de China frena el impulso alcista de la plata

La plata cae un 1% por ventas masivas desde China, conteniendo el impulso de nuevos aranceles. El mercado mantiene un déficit estructural firme, con seis años consecutivos de faltante previstos hasta 2026.

El precio de la plata enfrenta presión este martes, conteniendo el potencial impulso que podrían haber generado los nuevos aranceles comerciales anunciados por Estados Unidos. Una oleada masiva de ventas originada en China está actuando como un lastre para el metal, que cotiza cerca de los 87,50 dólares por onza, registrando una caída de aproximadamente el 1%. Este nivel dista mucho del máximo histórico de 121,64 dólares alcanzado a finales de enero.

Inestabilidad normativa y un déficit estructural persistente

El contexto de estas fluctuaciones se encuentra en Washington. El 20 de febrero, el Tribunal Supremo anuló, por 6 votos contra 3, los extensos aranceles impuestos durante la administración Trump bajo la ley IEEPA (International Emergency Economic Powers Act), considerando que el presidente había excedido sus atribuciones. La respuesta no se hizo esperar: el sábado siguiente, el gobierno anunció una nueva base legal. Amparándose en la Sección 122 de la Ley de Comercio de 1974, se ha impuesto un recargo de importación global del 15% por hasta 150 días, sin requerir la aprobación del Congreso.

Esta situación mantiene un alto grado de incertidumbre en la política comercial. Las empresas exigen reembolsos por unos 133.000 millones de dólares en aranceles ya pagados, lo que supone un dilema presupuestario para el gobierno. Aunque los futuros de la plata subieron un 5% el lunes hasta 86,61 dólares, impulsados por movimientos de capital hacia activos refugio, la presión vendedora china ha frenado en seco esa recuperación.

Los datos estructurales del mercado, sin embargo, siguen siendo firmes. El Silver Institute prevé para 2026 el sexto año consecutivo de déficit, con un faltante de oferta de 67 millones de onzas. El déficit acumulado desde 2021 supera los 800 millones de onzas, equivalente casi a la producción minera mundial anual.

El panorama detallado para 2026 es el siguiente:

• Demanda industrial: Se reduce un 2%, hasta 650 millones de onzas, principalmente por la sustitución en el sector solar.
• Demanda de inversión física: Aumenta un 20%, hasta 227 millones de onzas, con el regreso de compradores occidentales.
• Oferta total: Crece un 1,5%, hasta 1.050 millones de onzas; el reciclaje supera por primera vez desde 2012 los 200 millones de onzas.
• Demanda de joyería: Cae un 9%, hasta 178 millones de onzas, su nivel más bajo desde 2020.

Liquidaciones especulativas y un ratio que se ajusta

La corrección de enero sigue pesando. Tras una subida parabólica que llevó al metal por encima de los 121 dólares –una revalorización de cerca del 170% en 2025 y otro 60% a principios de 2026–, la rally se desplomó cuando la CME Group elevó los requisitos de margen, forzando la liquidación de posiciones apalancadas.

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Los mercados chinos aún muestras distorsiones: el precio local de la plata cotiza alrededor de un 10% por encima de las referencias internacionales, indicando escasez local de oferta. Al mismo tiempo, la desaparición de posiciones especulativas genera una presión vendedora persistente que domina la formación de precios global este martes.

El ratio oro/plata, que se había estrechado desde aproximadamente 80:1 en noviembre a menos de 50:1 en el pico de enero, se ha ampliado de nuevo hasta alrededor de 65:1 tras la corrección. El oro cotiza actualmente a 5.153 dólares por onza. Los analistas de J.P. Morgan pronostican un precio promedio para la plata de 81 dólares para el conjunto del año 2026.

La perspectiva interanual sigue siendo impresionante: hace un año, la plata valía apenas 32,35 dólares, lo que supone una ganancia de aproximadamente el 172%. No obstante, comparado con el mes anterior (103,38 dólares), el metal acumula una caída de cerca del 15%.

La combinación de conflictos comerciales, las próximas conversaciones nucleares entre Estados Unidos e Irán este jueves y las continuas liquidaciones chinas probablemente cementarán la alta volatilidad en el futuro previsible. El cuello de botella estructural de la oferta permanece, pero a corto plazo es la incertidumbre la que domina la escena.

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