La fractura de los mercados de materias primas: Metales a la baja frente al repunte energético
04.04.2026 - 17:42:13 | boerse-global.de
El cierre del estrecho de Hormuz, la mayor disrupción en el suministro global de crudo de la historia, ha dividido el panorama de las materias primas. Mientras los energéticos escalan a máximos plurianuales, los metales industriales y preciosos enfrentan una presión bajista sin precedentes. El endurecimiento de los rendimientos de la deuda, un dólar estadounidense fortalecido y la perspectiva de una política monetaria de la Fed más restrictiva están hundiendo simultáneamente a oro, plata y cobre. El conflicto con Irán marca el compás, pero no todos los recursos básicos bailan al mismo son.
El petróleo marca el ritmo: Brent y WTI en zona alta
En el lado de los ganadores, el crudo Brent cotiza a 109,03 dólares por barril, un precio que representa un máximo de los últimos cuatro años. Este nivel implica una subida superior al 28% en comparación con el mes anterior y de aproximadamente un 37% en lo que va de año. Su rango de los últimos 52 semanas se sitúa entre 58,40 y 119,50 dólares, por lo que la cotización actual navega en el tercio superior de ese intervalo.
La OPEC+ celebrará una reunión extraordinaria este domingo con el objetivo de acordar un aumento en sus cuotas de producción. Fuentes cercanas al asunto confirmaron a Reuters que ocho miembros de la organización debatirán dicho incremento. No obstante, su impacto práctico sería limitado mientras persista el bloqueo en Hormuz, aunque enviaría una señal de voluntad para incrementar la extracción una vez se reabra la ruta.
Arabia Saudí y los Emiratos Árabes Unidos ya están utilizando vías alternativas. Las exportaciones saudíes a través del puerto de Yanbu, en el Mar Rojo, han escalado hasta casi 4,6 millones de barriles diarios, rozando el límite de su capacidad operativa.
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La Agencia de Información de Energía de EE.UU. (EIA) proyecta que el Brent se mantendrá por encima de los 95 dólares durante los próximos dos meses. Su previsión apunta a un descenso por debajo de los 80 dólares en el tercer trimestre y a un nivel en torno a 70 dólares a finales de año, un escenario que depende por completo de la duración del conflicto actual.
Por su parte, el crudo WTI estadounidense se negocia a 112,04 dólares por barril, acumulando una revalorización de más del 95% desde enero. Este movimiento ha provocado una inversión histórica en la estructura del mercado: el WTI cotiza por encima del Brent, una anomalía dado que este último suele operar como referencia global con un precio varios dólares mayor. Esta inversión indica que los operadores están utilizando el WTI como vehículo principal para especular sobre la duración de la implicación estadounidense en el conflicto.
Analistas de J.P. Morgan han alertado sobre una erosión dramática de las reservas. Los inventarios de crudo de la OCDE podrían reducirse en unos 166 millones de barriles en abril y en otros 67 millones en mayo, acercándose así al mínimo operativo de 842 millones de barriles. "El sistema no está absorbiendo el shock; está consumiendo sus colchones mientras la demanda se raciona por la fuerza", señalaron.
Un respiro temporal llegó el miércoles tras las declaraciones del presidente Trump, quien afirmó vislumbrar un fin de la guerra en dos o tres semanas. Mencionó que Irán ha solicitado un alto el fuego, que él consideraría bajo la condición de que el estrecho de Hormuz esté "abierto, libre y despejado". La viabilidad de este pronóstico sigue siendo una incógnita.
Metales preciosos bajo la sombra de los tipos de interés
Oro: En territorio bajista
El precio del oro se situó ayer en 4.677 dólares por onza, apenas 2 dólares más que en la sesión anterior, pero manteniéndose 1.640 dólares por encima del valor del año pasado. Esta cifra enmascara una dinámica reciente negativa: desde su récord de más de 5.600 dólares en enero, el metal ha perdido más de un 20%, lo que técnicamente lo sitúa en un mercado bajista.
Mike Wilson, analista de Morgan Stanley, interpreta esta señal de forma sorprendentemente positiva para el mercado bursátil. La ratio entre el S&P 500 y el oro ha subido un 12% desde el inicio de la guerra, un indicador que considera alcista para las acciones estadounidenses. Para los inversores en oro, esto supone un arma de doble filo, ya que los flujos de capital se están desviando de los metales preciosos hacia la renta variable.
A pesar de la corrección, los objetivos a medio plazo siguen siendo ambiciosos:
- ANZ ha elevado su precio objetivo para el segundo trimestre de 2026 a 5.800 dólares (frente a 5.400 anteriores).
- Deutsche Bank establece los 6.000 dólares como escenario base para finales de 2026.
Muchos analistas consideran esta caída una pausa saludable tras una fase de sobrecalentamiento. El tendencia alcista iniciada en 2025 permanece intacta, sustentada por los riesgos geopolíticos y una demanda persistente de China e India. La clave residirá en si los elevados rendimientos de los bonos y el dólar fuerte ceden, o si el oro solo podrá recuperar el aliento tras una desescalada en el Golfo.
Plata: La corrección desde máximos históricos
La plata cotiza alrededor de 72,99 dólares por onza fina (aproximadamente 63,29 EUR), registrando una caída de más del 2% solo en los últimos días. La magnitud del retroceso es considerable: a finales de enero, el metal alcanzó un máximo histórico por encima de los 121 dólares, para sufrir posteriormente pérdidas semanales de dos dígitos durante marzo.
El detonante de la última fase de debilidad fue el anuncio de Trump de ataques escalados contra Irán, lo que avivó los temores inflacionarios y alteró las expectativas del mercado. En lugar de los dos recortes de tipos previstos para 2026 antes de la guerra, los mercados ahora no descuentan ninguna relajación monetaria. Para un activo que no genera intereses como la plata, este es un escenario tóxico.
Estructuralmente, la situación es distinta. El mercado de la plata se encuentra en su quinto año consecutivo de déficit. Desde 2021, el desfase acumulado ronda los 820 millones de onzas finas. Las aplicaciones industriales representan más del 50% de la demanda total; solo la producción de paneles solares consume anualmente 230 millones de onzas finas.
Desde una perspectiva chartista, la próxima resistencia se sitúa en 83,75 dólares, mientras que el máximo histórico está en 121,64 dólares. Los soportes clave se encuentran en 64,10 y 61,02 dólares. Numerosos observadores no interpretan la fase actual como un cambio de tendencia, sino como una consolidación en niveles elevados. El déficit estructural proporciona un viento de cola a largo plazo, pero a corto plazo dominan las expectativas sobre los tipos de interés y la fortaleza del dólar.
Cobre: Un superciclo en pausa
El cobre ha caído hasta los 5,61 dólares por libra, acumulando un descenso de aproximadamente un 10% desde principios de año. La causa principal es una oferta abundante que presiona los precios a la baja. Los inventarios en los almacenes de la LME se encuentran cerca de un máximo de seis años, y en la bolsa de Shanghái (SHFE) rondan sus niveles más altos desde que existen registros.
La narrativa de largo plazo sobre un superciclo, impulsado por los centros de datos, las redes eléctricas y la movilidad eléctrica, permanece intacta. Sin embargo, a corto plazo, el exceso de oferta frena las cotizaciones. Los mayores costes energéticos derivados de la guerra con Irán agravan la situación al ensombrecer las perspectivas de demanda.
Los análisis de las casas de investigación presentan divergencias:
- Goldman Sachs pronostica precios del cobre LME entre 10.000 y 11.000 dólares por tonelada para 2026, respaldados por un fuerte crecimiento de la demanda en redes eléctricas e infraestructura energética.
- JP Morgan espera un déficit global de cobre refinado de unas 330.000 toneladas este año, mostrando un optimismo más marcado.
Desde China, las señales recientes son mixtas. El PMI manufacturero de marzo cayó a 50,8, por debajo del 51,6 esperado y significativamente inferior al 52,1 de febrero. Alrededor del 60% de la demanda global de cobre proviene de los sectores eléctrico y energético, industrias que se beneficiarán a largo plazo de la transición energética pero que a corto plazo sufren por los elevados costes de la energía.
Conclusión: Todo depende de una sola vía marítima
La línea divisoria en el mercado de materias primas se dibuja en el mapa marítimo. Mientras el estrecho de Hormuz permanezca cerrado, el Brent y el WTI se beneficiarán del shock de oferta, mientras que el oro, la plata y el cobre sufrirán la presión inflacionaria resultante y la fortaleza del dólar.
La reunión de la OPEC+ del domingo podría ofrecer la primera señal para la siguiente fase. Si se logra reabrir el paso marítimo, los precios del petróleo probablemente cederían con rapidez, y los metales preciosos podrían recuperar terreno. Si el conflicto se prolonga, se arriesga a un desgaste continuado de las reservas globales de crudo junto con una estancamiento de los precios de los metales. El pronóstico de Trump de un fin de la guerra en dos o tres semanas suena optimista. El mercado, por ahora, no está descontando ese escenario.
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