La Estrategia de Strategy: Un Tesoro de Bitcoin y un Dilema de Volatilidad

La compañía Strategy continúa su apuesta radical por las criptomonedas, acumulando más Bitcoin a pesar de las fuertes oscilaciones que esto provoca en su balance. En paralelo, mantiene una robusta reserva de efectivo para garantizar sus compromisos de dividendos y deuda. La reciente pausa en el mercado cripto tras una corrección subraya una vez más la dependencia extrema de la acción de la empresa del precio del activo digital. ¿Cómo se justifica un programa de compra agresivo tras registrar pérdidas contables de dos dígitos en miles de millones?

Entre el 29 de diciembre de 2025 y el 4 de enero de 2026, Strategy realizó una nueva adquisición de 1.287 Bitcoin. La operación, con un volumen aproximado de 116 millones de dólares estadounidenses, se realizó a un precio promedio de 90.000 dólares por moneda.

Con esta compra, el total de Bitcoin en poder de la empresa asciende a 673.783 BTC. El coste de adquisición acumulado de este tesoro es de 50.550 millones de dólares, lo que implica un precio medio por Bitcoin de 75.026 dólares. Valorado a los precios actuales del mercado, cercanos a los 93.000 dólares, el patrimonio en cripto tiene un valor aproximado de 62.000 millones.

Este último desembolso no se financió con flujos operativos, sino mediante la emisión y venta de 1.990.911 nuevas acciones ordinarias de su ticker MSTR. Esta maniobra refuerza la línea de la empresa: captar capital en el mercado para destinarlo directamente a la compra de Bitcoin, una política que conlleva tanto oportunidades como riesgos significativos para los accionistas actuales.

Un Colchón de Efectivo para Garantizar la Estabilidad Operativa

Frente a la volatilidad de su principal activo, Strategy ha fortalecido su posición de liquidez. Durante el período del informe, incrementó sus reservas en dólares estadounidenses en 62 millones, alcanzando un total de 2.250 millones de dólares en efectivo.

Estos fondos están específicamente destinados a cubrir obligaciones recurrentes:
- El pago de dividendos de sus acciones preferentes perpetuas.
- El servicio de los intereses de su deuda pendiente.

Según el panel de control de la empresa, el nivel actual de caja es suficiente para cubrir aproximadamente 32,5 meses de pagos de dividendos. Este colchón busca disipar los temores del mercado sobre posibles ventas forzosas de Bitcoin para cumplir con estos compromisos financieros básicos.

Las Pérdidas Contables Reflejan la Caída del Mercado

La otra cara de la moneda se evidencia en los resultados. En el cuarto trimestre de 2025, la compañía registró una pérdida no realizada por deterioro de sus activos digitales por valor de 17.440 millones de dólares. Esta cifra es consecuencia directa del retroceso del precio del Bitcoin, que pasó de unos 120.000 dólares a principios de octubre a aproximadamente 88.000 dólares al cierre del año.

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Considerando todo el ejercicio 2025, las pérdidas no realizadas sumaron 5.400 millones de dólares. Este impacto se vio parcialmente compensado por un beneficio fiscal latente de 1.550 millones de dólares. No obstante, al 31 de diciembre de 2025, Strategy también declaraba un pasivo fiscal latente de 2.420 millones.

Es crucial destacar que se trata de "pérdidas sobre el papel", derivadas de una revalorización contable sin que se haya producido una venta real de los activos. Aun así, los números demuestran la profunda exposición del balance a los vaivenes del ecosistema cripto.

El Comportamiento de la Acción: Un Espejo Amplificado del Bitcoin

La cotización de MSTR ha retrocedido aproximadamente un 55% en los últimos doce meses, situándose muy por debajo de su máximo del último año. Sin embargo, también cotiza notablemente por encima de su mínimo reciente, un patrón que denota una alta volatilidad pero no una crisis existencial.

Su estado técnico es extremo: con un RSI de 14 días en 84,2, el valor se considera claramente sobrecomprado, lo que resalta el fuerte rebote técnico tras las caídas previas. El precio se encuentra ligeramente por encima de su media móvil de 50 días, pero aún muy por debajo de la de 200 días, confirmando la fase correctiva en el gráfico de mayor plazo.

La recuperación reciente coincide con un repunte del Bitcoin hasta máximos de seis semanas. Esta correlación refuerza la percepción de que Strategy opera en bolsa como un sustituto o proxy de Bitcoin con un alto apalancamiento implícito.

La Amenaza Latente de una Exclusión del Índice MSCI

Un factor de presión adicional proviene del ámbito de los índices bursátiles. Bajo las reglas actualmente en discusión, Strategy podría ser excluida del índice MSCI USA. La metodología propuesta planea eliminar de sus índices a aquellas empresas que mantengan más del 50% de sus activos en forma de criptoactivos.

Phong Le, CEO de la compañía, ha criticado públicamente esta iniciativa. En esencia, ha equiparado la medida a "castigar a una petrolera por tener petróleo". Una decisión final aún está pendiente, pero se mantiene como un elemento clave que podría influir en el flujo de capital institucional.

Perspectivas: Resultados en Febrero y Dos Factores Clave

El próximo hito importante será la publicación de resultados a principios de febrero de 2026. Este informe ofrecerá una imagen más concreta de cómo los movimientos recientes del mercado han impactado en las cuentas anuales. El sentimiento analítico, según las valoraciones disponibles, se mantiene constructivo. Citigroup, por ejemplo, mantiene su recomendación de "Compra", aunque ha recortado su precio objetivo de 485 a 325 dólares. El consenso del mercado se sitúa alrededor de los 490 dólares.

Estratégicamente, la dirección mantiene inalterado su objetivo de acumulación. Desde el inicio del programa de tesorería en agosto de 2020, la empresa ha reportado 91 compras separadas de Bitcoin. Por lo tanto, en las próximas semanas, la atención se centrará en dos variables decisivas: la evolución del precio del Bitcoin y cualquier novedad respecto a la potencial decisión del MSCI sobre su inclusión en el índice.

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