La adquisición de Warner Bros. Discovery frena el impulso de Netflix

A pesar de haber presentado unos resultados trimestrales robustos y de haber alcanzado un nuevo hito en su base de suscriptores, las acciones de Netflix se han visto sometidas a una notable presión vendedora. El detonante ha sido la revisión de los términos para la compra de Warner Bros. Discovery (WBD) y un pronóstico financiero para 2026 más conservador de lo esperado por el mercado. En la negociación previa a la apertura, el título llegó a perder aproximadamente un 5%, acercándose peligrosamente a su mínimo anual.

Los datos operativos del cuarto trimestre de 2025, publicados tras el cierre de Wall Street, superaron las estimaciones de los analistas. Sin embargo, el optimismo se vio inmediatamente contrarrestado por las guías futuras.

Principales cifras de Netflix para Q4 2025:
* Ingresos: 12.050 millones de dólares, un 17,6% más que en el mismo periodo del año anterior y por encima del consenso de 11.970 millones.
* Beneficio por acción (BPA): 0,56 dólares, superando ligeramente los 0,55 dólares esperados y representando un aumento del 30% interanual.
* Suscriptores globales de pago: Más de 325 millones.
* Margen operativo: 24,5%, mejorando desde el 22,2% del año anterior.

La clave de la reacción negativa reside en la estrategia de financiación para la mega-adquisición. El 20 de enero, Netflix modificó el acuerdo para convertir la operación en una oferta totalmente en efectivo de 27,75 dólares por acción de WBD, lo que eleva el valor empresarial de la transacción a unos 83.000 millones de dólares. Para afrontar este desembolso, la compañía ha decidido suspender temporalmente su programa de recompra de acciones, eliminando así un soporte clave para el precio de la acción en el futuro inmediato.

Además, las previsiones para el próximo ejercicio han decepcionado:
* Pronóstico para Q1 2026: Un BPA de 0,76 dólares, por debajo del consenso de 0,81 dólares.
* Crecimiento de ingresos esperado para 2026: Entre un 11% y un 13% (ajustado por divisas), una desaceleración notable frente al 17% registrado en 2025.

La reacción del mercado: recortes de objetivos y mayor aversión al riesgo

La respuesta de los inversores fue rápida. Tras cerrar a 87,26 dólares, la acción se desplomó más de 4 dólares en el mercado extrabursátil, aproximándose a su mínimo anual de 82,11 dólares. Varias firmas de análisis han reaccionado ajustando sus valoraciones ante el previsible aumento de la deuda y la ralentización del crecimiento orgánico.

• Goldman Sachs mantiene su recomendación "Neutral", pero recorta su precio objetivo de 130 a 112 dólares.
• CFRA rebaja su calificación de "Compra" a "Mantenimiento" y reduce su objetivo de 130 a 100 dólares, citando los riesgos asociados al alto apalancamiento necesario para financiar la compra.
• Jefferies se mantiene en "Compra" con un objetivo de 134 dólares, argumentando que se debe priorizar la perspectiva a largo plazo del grupo combinado.

El cambio a una operación en efectivo evita la dilución de los accionistas actuales, pero incrementa significativamente el endeudamiento en el balance. Se espera que la transacción se complete en un plazo de 12 a 18 meses, pendiente de las aprobaciones regulatorias y de la votación de los accionistas de WBD, prevista para abril de 2026.

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La publicidad gana peso mientras el crecimiento de suscriptores se modera

La corrección bursátil también refleja un cambio en la percepción sobre la fase de crecimiento de Netflix. En 2025, la plataforma añadió 23 millones de suscriptores netos, una cifra sólida pero inferior a los 41 millones de 2024.

Paralelamente, la compañía está impulsando con fuerza su negocio publicitario como una nueva vía de monetización:
* Ingresos por publicidad en 2025: Alrededor de 1.500 millones de dólares, aproximadamente 2,5 veces más que en 2024.
* Objetivo para 2026: Duplicar de nuevo los ingresos por publicidad.

El modelo de suscripción con anuncios se consolida así como un motor de crecimiento central. Aunque los ingresos por usuario son aún inferiores a los de las suscripciones estándar, la dirección confía en su potencial.

La adquisición de Warner Bros. Discovery busca ampliar masivamente el catálogo de contenidos —incluyendo HBO y los estudios Warner Bros.— y fortalecer la posición competitiva frente a gigantes como YouTube y Disney. No obstante, analistas como Geetha Ranganathan de Bloomberg Intelligence advierten de que la integración será un "camino largo y difícil", lo que alimenta el escepticismo en el mercado.

Perspectivas: Integración y soportes técnicos a prueba

Los próximos meses estarán dominados por dos focos principales: el proceso regulatorio y legal para concretar la adquisición, y los detalles de las anunciadas subidas de precios para 2026, sobre las cuales Netflix no ha proporcionado información específica por regiones o calendario.

Desde un punto de vista técnico, la acción está probando niveles de soporte cruciales. Una ruptura definitiva del mínimo anual de 82,11 dólares podría desencadenar una nueva oleada de ventas. Sin el colchón de las recompras de acciones, el desempeño operativo cobrará aún más relevancia.

Para el ejercicio 2026, Netflix proyecta unos ingresos totales que oscilarán entre 50.700 y 51.700 millones de dólares. Esta previsión se basa fundamentalmente en la esperada duplicación de los ingresos publicitarios, en un crecimiento aún positivo pero más moderado de la base de suscriptores, y en las primeras —y aún limitadas— contribuciones de la integración de Warner Bros. Discovery.

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