La acción de Strategy se desploma: una crisis agravada por el apalancamiento

El jueves fue otro día negro para Strategy en los mercados. Su cotización se hundió un 10%, situándose en torno a los 143 dólares, un nivel que representa una caída de aproximadamente el 66% desde sus máximos históricos. Lo que en su momento se presentó como una inversión astuta en Bitcoin se revela ahora como una operación de alto riesgo con consecuencias severas.

Todos los ojos están puestos en el 5 de febrero de 2026. Ese día, Strategy hará públicos sus resultados financieros completos del cuarto trimestre. Los analistas coinciden en que el valor de la acción sigue vinculado al comportamiento de Bitcoin, pero con un efecto multiplicador que amplifica tanto las subidas como, especialmente, las bajadas. El precio objetivo promedio entre los expertos se mantiene en 475 dólares, aunque este escenario depende por completo de una recuperación sustancial y sostenida de la criptomoneda.

El mecanismo de la caída: apalancamiento y cripto

El detonante inmediato de la última debacle es claro. Bitcoin ha retrocedido desde su pico de octubre, por encima de los 126.000 dólares, hasta aproximadamente los 82.000 dólares. Sin embargo, el impacto en Strategy es desproporcionado. La compañía no se limita a mantener Bitcoin en sus reservas; su exposición está enormemente apalancada mediante deuda y emisiones de acciones. Esta estructura hace que cualquier fluctuación en el precio del criptoactivo se magnifique en su balance.

En la actualidad, Strategy custodia alrededor de 712.647 BTC, con un valor estimado de 60.000 millones de dólares. Esta cifra equivale a más del 3,4% de toda la oferta existente de Bitcoin. Solo en el cuarto trimestre de 2025, la empresa registró una pérdida no realizada de 17.440 millones de dólares, consecuencia directa de la caída del 25% que experimentó Bitcoin en ese periodo.

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Una valoración de mercado paradójica

Un dato que refleja la desconfianza del mercado: la capitalización bursátil de Strategy ronda actualmente los 46.000 millones de dólares. Esto significa que el mercado valora a la compañía por debajo del valor de contable de sus propias tenencias de Bitcoin, resultando en un ratio precio-valor contable de 0,7. Este escenario contrasta radicalmente con el pasado, cuando los inversores pagaban primas de entre el 200% y el 300%, atraídos por lo que era la única vía para invertir en Bitcoin con apalancamiento. La llegada de los ETFs spot de Bitcoin en 2024 eliminó por completo esa ventaja competitiva.

A pesar del panorama, la dirección mantiene su estrategia. Su CEO, Michael Saylor, continúa con las compras. Entre el 12 y el 19 de enero, la empresa adquirió Bitcoin por valor de 2.130 millones de dólares, una operación financiada mediante una nueva emisión de acciones.

Presión financiera y riesgo de exclusión

La estructura de capital de Strategy muestra signos de tensión. Sus obligaciones anuales en intereses y dividendos ascienden a 689 millones de dólares. En diciembre de 2025, la gerencia constituyó una reserva de efectivo de 2.190 millones, que calculan suficiente para cubrir unos 21 meses de estos pagos. El negocio tradicional de software, con unos ingresos trimestrales de 128,69 millones de dólares, está lejos de generar los fondos necesarios para afrontar estos compromisos sin recurrir a más capital fresco.

Además, a principios de enero, la compañía esquivó por muy poco su exclusión del índice MSCI. El proveedor del índice había considerado la posibilidad de eliminar a las empresas con más del 50% de sus activos en forma de criptodivisas. Analistas de JPMorgan estimaron que una salida del índice podría haber provocado salidas de capital por valor de 8.800 millones de dólares. MSCI pospuso finalmente la decisión, pero dejó claro que el tema sigue bajo revisión.

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