La acción de Plug Power se hunde en un círculo vicioso de dilución
25.12.2025 - 06:16:05
La cotización de Plug Power no encuentra suelo. En una semana marcada por noticias operativas positivas, incluyendo un contrato con la NASA y un hito en África, el valor ha cedido otro 10,5%, situándose en torno a los 2,05 dólares. El mercado castiga sin piedad la estrategia de financiación de la empresa, que está erosionando de forma sistemática la participación de los accionistas.
Los recientes anuncios corporativos parecen no tener peso frente a los números rojos. Plug Power puso en marcha en Namibia la primera planta comercial de hidrógeno totalmente integrada del continente africano, utilizando un electrolizador de 5 MW de su propia tecnología. Paralelamente, la NASA le adjudicó un contrato de 2,8 millones de dólares para suministrar hidrógeno líquido a su centro de investigación Glenn.
Sin embargo, estos hitos se desvanecen ante la cruda realidad financiera. Los inversores están centrados en un problema estructural: la dilución masiva del capital. En la última década, el número de acciones en circulación se ha incrementado en un asombroso 673%. Esta emisión constante es la consecuencia directa de una producción de pérdidas crónica, que obliga a la compañía a buscar capital fresco recurrentemente, perjudicando a los titulares actuales.
Emisiones de capital y una montaña de pérdidas
Solo en octubre, la emisión de 185,4 millones de nuevas acciones a 2 dólares cada una, a través de warrants, inyectó 370 millones de dólares en las arcas. Este mecanismo ha contribuido a que la capitalización bursátil, que llegó a superar los 35.000 millones de dólares, se haya desplomado por debajo de los 3.000 millones. Desde su salida a bolsa en 1999, la acción ha perdido aproximadamente el 99% de su valor.
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Los resultados operativos no ofrecen consuelo. En los primeros nueve meses de 2025, Plug Power acumuló una pérdida neta de 785,6 millones de dólares, con unos ingresos de 484,7 millones. El flujo de caja consumido solo en las actividades operativas del tercer trimestre ascendió a 90 millones de dólares.
La dirección ha establecido una hoja de ruta para alcanzar un EBITDA positivo a finales de 2026, un resultado operativo positivo a finales de 2027 y la rentabilidad total en 2028. No obstante, el historial de la empresa hace que los inversores acojan este calendario con escepticismo.
Riesgos adicionales y una frágil perspectiva analítica
La situación se complica con otros frentes. La suspensión del desarrollo de ciertas plantas de hidrógeno pone en riesgo un préstamo de 1.700 millones de dólares del Departamento de Energía de EE.UU. Este escenario ha llevado a que firmas de abogados estén ya evaluando posibles demandas colectivas de accionistas.
En el lado analítico, el sentimiento es cauteloso. Susquehanna rebajó recientemente su precio objetivo de 3,50 a 2,50 dólares, manteniendo una recomendación neutral. El precio objetivo promedio consensuado por los analistas se sitúa en 2,79 dólares, lo que implica un potencial alcista limitado del 36%. La extrema volatilidad del título queda patente en su rango anual, con un máximo de 4,58 dólares y un mínimo de 0,69.
Un rayo de luz proviene del negocio de electrolizadores, donde los ingresos crecieron un 61% interanual y la potencia instalada global supera ya los 185 MW. La pregunta que planea sobre Wall Street es si este crecimiento sectorial será suficiente para contener, y eventualmente revertir, las abultadas pérdidas del conjunto del negocio. La respuesta se irá desvelando en los próximos trimestres.
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