La acción de Microsoft se enfrenta a un trimestre decisivo
01.03.2026 - 21:13:49 | boerse-global.de
La cotización de Microsoft atraviesa un periodo de incertidumbre, presionada por una combinación de desafíos regulatorios, la evolución de su alianza estratégica en inteligencia artificial y las enormes inversiones requeridas para sostener su crecimiento. Los inversores observan con atención cómo la compañía gestionará estos frentes simultáneos sin comprometer su rentabilidad.
Los sólidos resultados operativos contrastan con el pesimismo bursátil
A pesar del contexto complejo, los fundamentales del negocio se mantienen robustos. En su último trimestre fiscal, Microsoft reportó unos ingresos de 81.300 millones de dólares, lo que supone un incremento interanual del 17%. Su resultado operativo creció aún más, un 21%, hasta los 38.300 millones de dólares.
El motor de crecimiento, Azure, registró una expansión del 39%. Un dato especialmente llamativo fue el salto del 230% en los compromisos comerciales (commercial bookings). Además, las obligaciones de rendimiento comercial pendientes (RPO) superan los 600.000 millones de dólares, una cifra que refleja una demanda corporativa a muy largo plazo.
Sin embargo, el mercado ha centrado su mirada en otra partida: los gastos de capital (Capex). En el trimestre, esta cifra alcanzó los 37.500 millones de dólares. Para el ejercicio fiscal 2026, se prevé que la compañía destine 120.000 millones de dólares o más a inversiones, superando incluso el nivel del año anterior. Este incremento responde a la necesidad crítica de adquirir más unidades de procesamiento gráfico (GPU) y central (CPU) para su infraestructura en la nube.
Un ejemplo de la magnitud de la demanda es un cuello de botella mencionado en el informe: un backlog de pedidos de Azure valorado en 80.000 millones de dólares no puede ser satisfecho actualmente debido a restricciones en el suministro eléctrico. Este es el dilema central: la expansión de capacidad es urgente, pero extraordinariamente costosa.
En bolsa, el pesimismo se impone. El viernes, la acción cerró a 332,45 euros, con una caída del 2,35% en la sesión. En el acumulado de los últimos 30 días, el retroceso es del 17,64%.
La financiación de OpenAI y la reafirmación de la alianza
Uno de los factores que generó inquietud entre los accionistas fue la última ronda de financiación de OpenAI, cerrada el 27 de febrero de 2026. La startup recaudó 110.000 millones de dólares, alcanzando una valoración previa a la entrada de fondos de 730.000 millones.
La participación de nuevos gigantes tecnológicos —Amazon con 50.000 millones, Nvidia con 30.000 millones y SoftBank con otros 30.000 millones— hizo saltar las alarmas sobre una posible dilución del papel privilegiado de Microsoft.
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La respuesta fue inmediata. El mismo día, ambas empresas emitieron un comunicado conjunto para disipar dudas. Confirmaron que los términos centrales de la asociación se mantienen intactos: Azure sigue siendo el proveedor exclusivo en la nube para las APIs "stateless" de OpenAI, y Microsoft conserva sus derechos exclusivos de licencia y acceso a la propiedad intelectual sobre los modelos y productos de la startup.
No obstante, la comunicación también dejó claro que OpenAI tiene margen para obtener capacidad de computación adicional en otros lugares, especialmente para macroproyectos de infraestructura como "Stargate". La alianza, por tanto, se mantiene, pero evoluciona.
El escrutinio regulatorio se intensifica a nivel global
Paralelamente, la presión regulatoria aumenta. La Comisión de Comercio Justo de Japón allanó las oficinas de Microsoft Japan el miércoles pasado. La investigación se centra en si la compañía impidió de manera ilícita que los clientes de Azure utilizaran servicios en la nube de la competencia.
El foco está en la sospecha de que Microsoft habría hecho menos accesibles sus servicios de software —como Microsoft 365, que incluye Teams y Word— cuando se ejecutan en servidores cloud ajenos a Azure. El informe también menciona prácticas ya bajo escrutinio en otras regiones, como el ofrecimiento de descuentos sustanciales por el uso de su propio software (Windows Server, SQL Server) en Azure, mientras que su operación en nubes rivales resulta más cara.
Japón no es un caso aislado. Investigaciones similares están en curso en el Reino Unido, Brasil, y ante las autoridades antimonopolio de Estados Unidos y la Unión Europea. Microsoft ha confirmado que está cooperando con los investigadores en todos estos casos.
La conclusión para los inversores es que marzo de 2026 será un mes clave. El reto para Microsoft será demostrar que puede gestionar los elevadísimos costes de infraestructura sin que el fuerte crecimiento de la demanda —evidente en Azure, los grandes contratos y el alto RPO— se vea ensombrecido por una presión continuada sobre los márgenes y por procedimientos antimonopolio cada vez más numerosos.
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