Hims & Hers: Un pulso entre la expansión global y la sombra regulatoria

La cotizada de telemedicina Hims & Hers se encuentra en una encrucijada estratégica. Por un lado, impulsa una ambiciosa expansión internacional; por otro, enfrenta un riesgo regulatorio creciente en su mercado doméstico, Estados Unidos. Este equilibrio entre el potencial de crecimiento y la presión normativa define actualmente la narrativa de la empresa, donde la dependencia de los tratamientos compuestos GLP-1 se ha convertido en el factor clave para la valoración.

Mientras navega por aguas regulatorias complejas en casa, la compañía no frena su despliegue global. El 10 de diciembre, Hims & Hers lanzó oficialmente su programa integral para la pérdida de peso en el Reino Unido. Esta movida introduce por primera vez la marca “Hers” en el mercado británico, con un enfoque específico en mujeres. La oferta combina terapias clínicamente validadas, incluyendo tratamientos GLP-1, con soporte en nutrición y ejercicio.

Pocos días antes, el 4 de diciembre, la firma había concretado su entrada en el mercado canadiense mediante la adquisición del proveedor de salud digital Livewell, especializado también en control de peso. La plataforma servirá como base para el lanzamiento de un programa propio y más amplio el próximo año. Este calendario se sincroniza estratégicamente con la esperada disponibilidad inicial de productos genéricos de semaglutida en Canadá. La empresa destaca el alto porcentaje de adultos con sobrepeso u obesidad en el país como un motor de crecimiento significativo.

Para liderar la operación canadiense, se ha designado a Austin Kouri como Director General, apoyado por la Dra. Sandy Van como Directora Médica. Esta estructura local busca adaptar con éxito el modelo de negocio estadounidense a un nuevo sistema sanitario.

El SAFE Drugs Act: una amenaza legislativa concreta

El origen de la incertidumbre actual se sitúa en Washington. El 10 de diciembre, un grupo bipartidista de legisladores estadounidenses presentó el proyecto de ley “Safeguarding Americans from Fraudulent and Experimental (SAFE) Drugs Act of 2025”. Esta iniciativa apunta directamente a los proveedores que fabrican versiones compuestas de medicamentos ya aprobados por la FDA, categoría que incluye los muy demandados agonistas GLP-1 para diabetes y reducción de peso.

Para Hims & Hers, la situación es delicada. Las soluciones compuestas de GLP-1 han sido uno de sus principales motores de crecimiento. Una restricción sustancial en este acceso podría frenar una parte central de su dinámica de ingresos.

Los puntos clave de la propuesta legislativa son:

• La introducción de una definición legal clara de “esencialmente una copia” para impedir el compounding a gran escala de réplicas no autorizadas de fármacos.
• Nuevas obligaciones de notificación a la FDA para las farmacias que envíen más de 20 medicamentos sujetos a prescripción a través de las fronteras estatales.
• Una respuesta a las alertas de seguridad, luego de que la American Diabetes Association desaconsejara el uso de GLP-1 compuestos.

La FDA ha reportado más de 1.000 casos de efectos adversos vinculados a estos productos compuestos, citando errores de dosificación e ingredientes cuestionables. Este clima benefició a los fabricantes originales: en el día de la presentación del proyecto, las acciones de Novo Nordisk y Eli Lilly registraron ganancias, mientras que Hims & Hers sufrió presión vendedora.

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El gráfico refleja esta nerviosidad. Con un cierre en 31,48 euros el viernes, la acción se sitúa más de un 50% por debajo de su máximo anual, aunque mantiene una apreciación considerable desde enero. La cotización se encuentra claramente por debajo de sus promedios móviles recientes, señalando una ruptura de la tendencia alcista a corto plazo.

Fortaleciendo la plataforma con tecnología propia

Más allá de la geografía, la empresa también amplía sus capacidades tecnológicas. El 3 de diciembre anunció la compra de YourBio Health, un especialista en sistemas de extracción de sangre casi indolora mediante microagujas.

La transacción, que se pagará totalmente en efectivo con recursos propios y está sujeta a aprobaciones regulatorias, debería completarse a principios de 2026. El objetivo estratégico es integrar esta tecnología de diagnóstico con la plataforma existente de telemedicina y bienestar. A medio y largo plazo, esto podría habilitar servicios adicionales, como mejores controles de seguimiento o ajustes personalizados de terapias dentro del ecosistema de Hims & Hers.

Resultados sólidos frente a un consenso fragmentado

Operacionalmente, la compañía sigue mostrando un desempeño robusto. En el tercer trimestre de 2025, los ingresos alcanzaron los 599 millones de dólares, un incremento interanual del 49%. El beneficio neto fue de 15,8 millones de dólares, con un EBITDA ajustado de 78,4 millones. La base de suscriptores creció un 21%, hasta casi 2,5 millones. Para el ejercicio completo 2025, la dirección mantiene una guía de ingresos entre 2.335 y 2.355 mil millones de dólares.

En paralelo, se mantienen conversaciones con Novo Nordisk sobre posibles colaboraciones en el ámbito de las terapias GLP-1, aunque sin acuerdos concretos hasta la fecha. El resultado de estas negociaciones podría alterar notablemente el perfil de riesgo de este segmento de negocio.

A pesar de las fuertes cifras de crecimiento, el sentimiento analítico está lejos de ser unánime. Si bien el consenso de recomendación es “Compra” con un precio objetivo promedio de unos 44,36 dólares, la dispersión es extrema: los objetivos individuales oscilan entre 10 y 85 dólares. Esta amplia horquilla subraya la disparidad en la valoración de los riesgos regulatorios y del modelo de negocio. Mientras Bank of America Securities mantiene una calificación de “Underperform” con objetivo de 32 dólares, BTIG se muestra claramente optimista con un objetivo de 85 dólares.

Perspectivas: la regulación marcará el ritmo

Los próximos meses estarán dominados por la evolución del SAFE Drugs Act y la postura final de los reguladores estadounidenses. La severidad de las normas definitivas determinará si el negocio de los GLP-1 compuestos se limita severamente o simplemente se vuelve más complejo en Estados Unidos.

Simultáneamente, la dirección trabaja para diversificar el perfil del negocio. La integración de Livewell y YourBio, el lanzamiento en el Reino Unido y la planeada oferta integral en Canadá buscan abrir nuevas fuentes de ingresos y reducir la dependencia del mercado doméstico. Con la publicación de los resultados del cuarto trimestre de 2025, prevista para principios de 2026, se podrá evaluar con mayor claridad la solidez del crecimiento central y el impacto inicial de estas nuevas iniciativas.

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