Heidelberger Druck Aktie: Zwei Baustellen, kein Vertrauen
13.04.2026 - 11:39:58 | boerse-global.de
Wachsende Umsätze, ein neues Joint Venture, eine laufende Demomaschine — und trotzdem fällt die Aktie. Heidelberger Druckmaschinen liefert operative Fortschritte, erntet dafür aber bislang keine Kursreaktion. Das Misstrauen der Investoren hat einen konkreten Grund: Das Unternehmen baut gleichzeitig zwei völlig neue Standbeine auf, deren Kosten heute anfallen, während die Erträge auf sich warten lassen.
Cartonmaster ohne Partner
Im April hat Heidelberger den Cartonmaster CX 145 am Hauptstandort Wiesloch-Walldorf in Betrieb genommen — allerdings unter ungewöhnlichen Vorzeichen. Hardware-Partner Manroland Sheetfed befindet sich seit dem 3. März im Schutzschirmverfahren. Vertrieb und digitale Integration übernimmt Heidelberg nun eigenständig über das Prinect-Workflow-System.
Die Maschine war ursprünglich als Gemeinschaftsprojekt konzipiert. Dass sie trotzdem läuft, ist ein Signal — aber auch ein Test, ob das Geschäftsmodell ohne funktionierenden Partner trägt. Die öffentliche Premiere ist für die interpack 2026 in Düsseldorf vom 7. bis 13. Mai geplant. Strategisch ist der Verpackungsdruck für Heidelberg wichtig, weil das klassische Akzidenzdruck-Geschäft weltweit stagniert.
ONBERG: Marktpotenzial auf dem Papier
Das zweite neue Standbein ist die Drohnenabwehr. Am 18. März gründete Heidelberger gemeinsam mit dem amerikanisch-israelischen Anbieter Ondas Autonomous Systems das Joint Venture ONBERG Autonomous Systems — Heidelberger hält 49 Prozent. Am Standort Brandenburg an der Havel entsteht ein Kompetenzzentrum mit lokaler Montage, erste Lieferungen sollen nach Deutschland und in die Ukraine gehen.
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Ondas beziffert den adressierbaren Markt für handgehaltene Counter-UAS-Systeme auf knapp 10 Milliarden US-Dollar über fünf Jahre. Erste signifikante Umsatzbeiträge erwartet das Management jedoch frühestens im zweiten Halbjahr 2026, den operativen Break-even zwölf Monate nach dem vollständigen Anlauf. Kernkomponenten werden weiterhin aus den USA und Israel bezogen.
Mitte April präsentiert das Management technische Details und die Roadmap für ONBERG — der erste konkrete Gradmesser für Auftragsstand und Zeitplan der neuen Sparte.
Operative Verbesserung, struktureller Druck
Das Kerngeschäft entwickelt sich solide. In den ersten neun Monaten des Geschäftsjahres 2025/26 stieg der Umsatz auf 1,6 Milliarden Euro, ein Plus von rund sechs Prozent trotz negativer Währungseffekte von 44 Millionen Euro. Die bereinigte EBITDA-Marge verbesserte sich von 5,7 auf 7,1 Prozent, der Nettogewinn lag bei 17 Millionen Euro — nach einem Verlust von 7 Millionen Euro im Vorjahreszeitraum. Das Jahresziel von 2,35 Milliarden Euro Umsatz hält das Management aufrecht.
Die Aktie notiert dennoch weit unter ihrem 200-Tage-Durchschnitt von 1,86 Euro und hat seit Jahresbeginn rund ein Drittel ihres Werts verloren. Investoren gewichten die Anlaufkosten beider neuer Sparten und die Belastungen aus der Partnerinsolvenz offenbar schwerer als die langfristigen Wachstumsziele.
Den nächsten substanziellen Einblick liefert der vollständige Jahresbericht am 10. Juni 2026 — er muss zeigen, ob die Gewinne aus dem Kerngeschäft die Aufbaukosten beider Transformationsprojekte tragen können.
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