Fresenius Aktie: Zahlen enttäuschen

Fresenius veröffentlicht solide Jahreszahlen für 2025, doch der Ausblick auf 2026 bietet wenig Spielraum nach oben. Die Aktie verliert deutlich.

Der Gesundheitskonzern hat seine Jahreszahlen für 2025 vorgelegt – und der Markt reagiert verhalten. Vorbörslich verliert die Aktie 3,7 Prozent auf 48,50 Euro. Damit droht ein Bruch wichtiger Unterstützungslinien bei der 21-, 50- und 90-Tage-Linie. Was steckt hinter der Enttäuschung?

Auf den ersten Blick liefert Fresenius solide Zahlen ab. Der Umsatz kletterte 2025 konzernweit um 5 Prozent auf knapp 22,6 Milliarden Euro, organisch sogar um 7 Prozent. Das bereinigte Ebit legte um etwas über 4 Prozent auf 2,6 Milliarden Euro zu und traf damit die Markterwartungen. Die Dividende soll um 5 Cent auf 1,05 Euro steigen.

Doch ein Händler bringt das Problem auf den Punkt: "Der prognostizierte währungsbereinigte Umsatzanstieg klingt gut, doch die in Aussicht gestellte operative Profitabilität bleibt hinter der Konsensschätzung zurück." Für 2026 stellt Konzernchef Michael Sen einen organischen Umsatzanstieg von 4 bis 7 Prozent in Aussicht. Das neue Kernergebnis je Aktie soll währungsbereinigt um 5 bis 10 Prozent zulegen. Doch die durchschnittliche Analystenprognose liegt bereits am oberen Ende dieser Spanne – wenig Spielraum nach oben also.

Kabi überzeugt mit Rekordumsatz

Die Sparte Fresenius Kabi zeigt sich hingegen in Bestform. Im vierten Quartal sprang der organische Umsatz um 10 Prozent nach oben – deutlich über dem strukturellen Wachstumsband von 4 bis 7 Prozent. Mit 2,2 Milliarden Euro erzielte Kabi den höchsten Quartalsumsatz in der Unternehmensgeschichte.

Treiber war vor allem das Biopharma-Geschäft, das organisch um beeindruckende 97 Prozent zuwuchs. Die Markteinführungen der Biosimilars Tyenne, Otulfi, Bomyntra und Conexxence zahlen sich aus. Das Ebit der Wachstumsvektoren MedTech, Nutrition und Biopharma stieg währungsbereinigt um 19 Prozent auf 199 Millionen Euro.

Für 2026 peilt Kabi ein organisches Wachstum im mittleren bis hohen einstelligen Prozentbereich an. Die Ebit-Marge soll auf 16,5 bis 17,0 Prozent steigen. Fresenius erhöhte das strukturelle Margenband für Kabi sogar von 16 bis 18 Prozent auf 17 bis 19 Prozent.

Helios Deutschland dreht auf

Auch die Kliniksparte Helios lieferte ein starkes Schlussquartal ab. Der Umsatz wuchs organisch um 8 Prozent auf 3,5 Milliarden Euro. Das Ebit vor Sondereinflüssen kletterte währungsbereingt um 22 Prozent auf 416 Millionen Euro. Die Marge verbesserte sich um 130 Basispunkte auf 11,7 Prozent.

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Besonders Helios Deutschland überzeugte: Das Ebit sprang um 52 Prozent auf 194 Millionen Euro, die Marge kletterte von 6,6 auf 9,4 Prozent. Das Performance-Programm zur Kompensation der weggefallenen Energiekostenhilfen zahlte sich aus – das Einsparziel von rund 100 Millionen Euro wurde erreicht. Helios Spanien kam auf solides organisches Wachstum von 11 Prozent.

Für 2026 strebt Fresenius bei Helios ein organisches Wachstum im mittleren einstelligen Prozentbereich sowie eine Ebit-Marge von 10,0 bis 10,5 Prozent an.

Vertrauen in Sen wächst

Fresenius bindet Konzernchef Michael Sen länger an sich. Der Aufsichtsrat verlängerte den Vertrag des 57-Jährigen vorzeitig um fünf Jahre bis 2031. Sen führt den Konzern seit Oktober 2022. Zugleich beruft Fresenius zum 1. Juli Christian Pawlu in den Vorstand, wo er die Leitung von Helios übernehmen wird.

Die Aktie hatte bereits am Vortag unter schwachen Zahlen der Dialysetochter FMC gelitten, an der Fresenius noch mit etwas mehr als 30 Prozent beteiligt ist. Das Papier gab 2,6 Prozent nach. Mit den heutigen Verlusten gerät die charttechnische Lage zunehmend unter Druck. Anleger vermissen offenbar positive Überraschungen im Ausblick – die operativen Verbesserungen allein reichen nicht aus.

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