El Oro se Debate entre la Corrección y el Optimismo Bancario
03.04.2026 - 13:34:10 | boerse-global.de
Una caída del 2,7% en una sola jornada no es algo habitual para el oro. Este miércoles, el precio del metal cayó hasta los 4.622 dólares por onza, presionado por una combinación de señales restrictivas de la Reserva Federal y datos sólidos del mercado laboral estadounidense. El impacto de estas noticias, que algunos han llamado el "shock Warsh", sepultó las últimas esperanzas de recortes de tipos en lo que queda de año y empujó al dólar y a los rendimientos de los bonos soberanos a máximos de varias semanas.
El mecanismo es claro: cuando suben los rendimientos nominales, aumentan los costes de oportunidad de mantener oro, un activo que no genera intereses. Los datos del CME Group reflejan esta perspectiva, mostrando una probabilidad del 0% de un recorte de tipos en abril.
El Soporte Estructural de los Bancos Centrales
A pesar del reciente retroceso de aproximadamente un 20% desde el máximo histórico de enero, situado en 5.595 dólares, los grandes bancos de inversión mantienen sus objetivos alcistas para el año. De hecho, la corrección ha ampliado la distancia hasta estas metas:
- Goldman Sachs: Mantiene su objetivo en 5.400 dólares (confirmado el 31 de marzo), basándose en compras de bancos centrales de 60 toneladas mensuales y dos recortes de tipos esperados en EE.UU.
- UBS: Apunta a 5.600 dólares, sugiriendo que el ciclo del oro podría estar entrando en su fase tardía.
- JPMorgan / Wells Fargo: Su previsión es la más optimista, con un objetivo de 6.300 dólares.
El apoyo estructural continúa viniendo de los bancos centrales, aunque con matices. Las compras globales se ralentizaron en enero de 2026 hasta solo 5 toneladas, muy por debajo del promedio mensual de 27 toneladas registrado en 2025. Sin embargo, la demanda se está expandiendo geográficamente: Malasia y Corea del Sur reanudaron sus adquisiciones tras una larga pausa, mientras que China continuó incrementando sus reservas.
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Los Datos de Empleo de EE.UU., Clave Inmediata
La próxima prueba de resistencia para el oro llega este viernes con la publicación de los datos de nóminas no agrícolas (NFP) de marzo. El consenso del mercado anticipa una creación de empleo de entre 50.000 y 65.000 puestos, un contraste significativo con la pérdida de 92.000 empleos registrada en febrero. Un resultado robusto hoy probablemente fortalecería aún más al dólar y ejercería nueva presión sobre el metal.
Ya el jueves, las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo, que cayeron a solo 202.000 (por debajo de las expectativas), empujaron al oro desde su máximo diario de 4.784 dólares hasta alrededor de 4.670 dólares.
La Geopolítica, un Factor Ambivalente
La situación en Oriente Medio sigue siendo un factor de mercado, aunque sin ofrecer una dirección clara. Informes sobre la disposición del expresidente Trump a dialogar con Irán ofrecieron un breve apoyo al oro, tras conocerse que el presidente iraní Pezeshkian podría estar inclinado a un acuerdo bajo ciertas condiciones. Paralelamente, las amenazas de Trump contra Teherán avivaron nuevos temores inflacionarios por un posible repunte del precio del petróleo, lo que a su vez presionó de nuevo al oro.
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A corto plazo, mucho depende de las cifras de empleo publicadas hoy. Una sorpresa al alza podría mantener la presión sobre el metal. No obstante, el objetivo anual de Goldman Sachs de 5.400 dólares —aproximadamente un 17% por encima del nivel actual— parte de la premisa de que la Fed llevará a cabo dos recortes de tipos a lo largo del año.
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