Cresud: la ganancia contable disfraza la debilidad operativa y los warrants marcan la atención

Cresud sorprendi? en el primer semestre del ejercicio 2026 con un salto contundente en su resultado neto, pero la magnitud de ese avance está siendo cuestionada por la conveniencia de los efectos contables frente a la realidad de su negocio principal. Mientras las partidas de balance elevan el beneficio, la operación afronta márgenes en descenso. A continuación, los hechos clave y por qué la lectura de las cifras merece prudencia.

• Ganancia neta: 193,9 mil millones de ARS (frente a -28,9 mil millones ARS en el año previo)
• EBITDA ajustado: 138,0 mil millones de ARS (-19,0% frente al año anterior)
• Dividendo: 93,8 mil millones de ARS (aprox. 8% de rendimiento)
• Fecha de vencimiento de los warrants: 10 de marzo de 2026

El efecto inmobiliario oculta la debilidad operativa
El resultado neto reportado de 193,9 mil millones de ARS marca un giro radical frente a la pérdida de años anteriores. Sin embargo, gran parte de este alza es efecto contable: la filial IRSA revalorizó su cartera de inmuebles a su valor razonable, lo que infló de manera artificial el beneficio neto en libros.

Al inspeccionar el EBITDA ajustado, la historia cambia. Se produjo una caída del 19,0% interanual, situándose en 138,0 mil millones de ARS. La mayor parte del soporte provino del segmento inmobiliario, Urban Properties, que aportó 132,3 mil millones de ARS, mientras que el negocio agrario apenas generó 15,4 mil millones de ARS.

El agrario, bajo presión macroeconómica
A pesar de ampliar la superficie cultivada en 5,8% hasta 316.000 hectáreas, la división agrícola opera bajo un entorno muy desfavorable. La caída de precios a nivel global para materias primas y la devaluación de la moneda local reducen notablemente los márgenes. Secas puntuales durante el verano agravan la situación, incluso cuando la cosecha de trigo en Argentina registró cifras récord. Las proyecciones del Banco Mundial para 2026 anticipan otro descenso del 2% en los precios de las materias primas, lo que frena las perspectivas a corto plazo del área.

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Cuenta atrás para los titulares de warrants
Para los poseedores de warrants de Cresud empieza un tramo crítico. En circulación quedan entre 49,7 y 60,7 millones de estos certificados, cuyo vencimiento está fijado para el 10 de marzo de 2026. La dicotomía entre el alto beneficio contable y el descenso del flujo de efectivo operativo se convierte en un factor central para valorar la acción base en las cercanías de este evento.

La atención del mercado se concentra ahora en la fecha del 10 de marzo de 2026, momento en el que expira el grueso de los warrants. Hasta entonces, la confianza en el valor de IRSA inmuebles frente a los retos operativos del negocio agrícola determinará la dirección de la acción subyacente antes del vencimiento.

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