Coinbase: Un pulso regulatorio que define su futuro financiero

Un informe del gobierno de EE.UU. desmonta el argumento bancario contra las stablecoins, apoyando a Coinbase en un debate clave mientras la empresa avanza en licencias y enfrenta escepticismo del mercado.

La batalla por el futuro de las stablecoins en Estados Unidos ha encontrado un aliado inesperado para Coinbase en el propio gobierno. Un informe del Consejo de Asesores Económicos (CEA) de la Casa Blanca, publicado este miércoles, desmonta el principal argumento de la potente lobby bancaria contra las recompensas ofrecidas por estos activos digitales. El documento señala que prohibir estos rendimientos apenas aumentaría la creación de crédito en 2.100 millones de dólares, un ínfimo 0,02% del total de préstamos bancarios, mientras generaría pérdidas de bienestar social por valor de 800 millones.

Paul Grewal, director jurídico de Coinbase, celebró la conclusión en la red social X, destacando que los economistas más prestigiosos de la administración no hallaron pruebas de que las recompensas provoquen una fuga de depósitos. La postura del CEA supone un respaldo crucial en un debate legislativo, el del proyecto de ley CLARITY Act, que amenaza directamente un pilar de ingresos para la empresa. En 2025, Coinbase generó 1.350 millones de dólares con las stablecoins, cerca del 20% de su facturación total, alcanzando un récord de 364 millones solo en el cuarto trimestre.

Avances y obstáculos en paralelo

Mientras libra esta batalla, la compañía ha logrado un hito regulatorio significativo. A principios de abril, la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC) concedió la aprobación preliminar para crear la Coinbase National Trust Company. Esta licencia federal unificará la supervisión de su negocio institucional, permitiéndole ofrecer custodia y servicios de staking bajo un marco único, aunque excluye el negocio de depósitos minoristas. Para que la licencia sea definitiva, la empresa debe cumplir aún requisitos específicos de la OCC en capital, ciberseguridad y cumplimiento normativo.

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En el ámbito institucional, la plataforma también reforzó su posición al ser designada, junto a BNY Mellon, como custodia de los activos digitales para el nuevo ETF spot de Bitcoin de Morgan Stanley, lanzado este miércoles.

El escepticismo del mercado persiste

Pese a estos avances estratégicos, el sentimiento en Wall Street se mantiene cauteloso. Los analistas de Barclays rebajaron su recomendación a "Underweight" este miércoles, recortando el precio objetivo de 148 a 140 dólares. Su pesimismo se basa en el enfriamiento del interés minorista: los volúmenes diarios promedio de trading de cripto cayeron en marzo de 2026 a su nivel más bajo desde septiembre de 2024. Dada la dependencia de Coinbase de las comisiones de transacción retail, Barclays anticipa un impacto negativo en la rentabilidad a corto plazo.

Esta debilidad operativa se refleja en los resultados. Las estimaciones de consenso de EPS para 2026 y 2027 se han recortado un 41% y un 33%, respectivamente, en los últimos 30 días, después de que las perspectivas para el primer trimestre de 2026 quedaran un 27% por debajo de lo esperado. La acción, que cerró alrededor de 157 euros, acumula una caída de aproximadamente un 25% desde enero.

La cuenta atrás legislativa

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El foco ahora está en el Senado, que retomará su actividad el 13 de abril tras el receso de Pascua. Está previsto que el Comité Bancario revise el CLARITY Act en la segunda quincena del mes. El proyecto, cuya versión actual data del 23 de marzo, prohibiría el modelo de negocio que permite a Coinbase repartir parte de los intereses generados por las reservas de USDC, que promediaron 17.800 millones de dólares en sus productos. La compañía comparte estos ingresos a partes iguales con Circle Internet Financial y ya ha comunicado al Senado en dos ocasiones que no puede respaldar la propuesta en su forma actual.

Stephan Lutz, CEO de BitMEX, considera un acuerdo "prácticamente inevitable", y algunos senadores han expresado optimismo sobre una solución. Sin embargo, si la ventana de abril se cierra, una aprobación no sería realista antes de 2027. El desenlace de este pulso determinará si Coinbase logra proteger su principal motor de crecimiento en un entorno de mercado que, por ahora, le sigue siendo hostil.

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