Cinco valores del hidrógeno en abril: divergencia extrema entre ganadores y rezagados

Análisis del sector del hidrógeno en 2026: SFC Energy destaca por rentabilidad mientras Bloom Energy se dispara por la demanda de centros de datos, en un contexto de petróleo caro y decisiones de inversión clave.

El panorama del sector del hidrógeno a principios de abril de 2026 presenta una fractura inusual. Mientras algunas empresas se disparan impulsadas por tendencias macroeconómicas, otras luchan por mantener el ritmo, evidenciando la volatilidad inherente a esta industria en desarrollo.

Un contexto macroeconómico que redefine prioridades

El repunte del crudo está reconfigurando el escenario energético. Con el Brent cotizando a 94 dólares por barril a principios de marzo —un 50% más que a comienzos de año—, la presión sobre los costes energéticos es palpable. Las interrupciones en el Estrecho de Ormuz y la reducción de la producción en Oriente Medio son los principales catalizadores. Esta coyuntura genera un viento de cola inesperado para las alternativas energéticas, especialmente para las soluciones descentralizadas destinadas a centros de datos e industria pesada.

Paralelamente, el año 2026 será clave para las decisiones de inversión final en proyectos de hidrógeno, con una capacidad agregada de 2 megatoneladas anuales pendiente de aprobación, el doble que el año anterior. Este impulso se enmarca en un mercado global que alcanzó los 201.400 millones de dólares en 2025 y que se prevé que llegue a los 305.900 millones en 2034. Dentro de esta trayectoria de crecimiento, las disparidades entre los actores individuales son enormes.

SFC Energy: el jugador rentable que fortalece su nicho

En el quinteto analizado, SFC Energy destaca por ser la única empresa que genera beneficios operativos. Una prueba reciente de su solidez es un pedido recurrente de aproximadamente 3,5 millones de dólares canadienses por parte de un importante productor de petróleo y gas de Canadá, relacionado con sistemas de inversores de frecuencia integrados, que impactará en los resultados de 2026.

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La acción cotizaba a 14,50 euros el 1 de abril. Berenberg elevó su precio objetivo a 18 euros a finales de marzo. Los cuatro analistas que la siguen recomiendan comprar, con un objetivo promedio de 19,48 euros a doce meses.

Sus cifras de 2025 muestran unos ingresos de 143,3 millones de euros, con aproximadamente la mitad procedente del segmento de defensa y seguridad pública. Para 2026, la previsión es de 150 a 160 millones de euros en ingresos, con un EBITDA ajustado creciendo de manera desproporcionada hasta los 20-24 millones de euros. La pérdida neta de 2025 fue marginal (887.000 euros), atribuible a mayores costes administrativos y efectos cambiarios. Su solvencia y liquidez son robustas. Con un crecimiento medio anual del beneficio del 66,8% y de los ingresos del 23,4% en los últimos años, su historial no tiene parangón en este grupo.

Bloom Energy: la estrella sobrevalorada del boom de los centros de datos

Bloom Energy es, sin duda, el protagonista del momento. Su acción cerró el viernes a 135,51 dólares, tras oscilar entre 123,16 y 137,27 dólares, lo que supone una revalorización del 573% en doce meses. El motor es la demanda explosiva de soluciones de energía para los centros de datos de inteligencia artificial.

Los resultados de 2025 lo confirman: ingresos de 2.020 millones de dólares, un aumento del 37% interanual. Solo en el último trimestre, los ingresos fueron de 777,68 millones, superando ampliamente las estimaciones de consenso de 647,59 millones. Con los gigantes tecnológicos (Amazon, Microsoft, Google, Meta y Oracle) planeando gastos de capital de 600.000 a 660.000 millones de dólares en 2026, Bloom está bien posicionada.

Un cambio relevante se producirá el 13 de abril, cuando Simon Edwards asuma el cargo de CFO, vacante durante casi un año. Su experiencia de dos décadas en infraestructura de IA será crucial, ya que la valoración de la compañía es objeto de debate: una capitalización bursátil de 37.990 millones de dólares y un ratio P/E de -356. Mientras JPMorgan establece un precio objetivo de 166 dólares, Jefferies lo sitúa en 97 dólares. InvestingPro la considera significativamente sobrevalorada. Recientemente, el insider Aman Joshi vendió 10.000 acciones a un precio medio de 135,88 dólares.

Plug Power: avances tangibles en un camino aún largo

Plug Power experimentó una mini-rally, subiendo un 7% el 3 de abril. En el mes acumula una ganancia del 24% y del 20% desde enero. El detonante fue un contrato FEED para un sistema de electrolizadores de 275 MW en el proyecto canadiense Hy2gen de amoníaco verde.

Su CEO, Jose Luis Crespo, tiene previsto un evento inusual para el 16 de abril: una sesión de preguntas y respuestas (AMA) en Reddit para discutir la estrategia y la hoja de ruta hacia la rentabilidad, que incluye un EBITDAS positivo para el cuarto trimestre de 2026 y plena rentabilidad a finales de 2028.

Los progresos son reales: en el cuarto trimestre de 2025 logró por primera vez un margen bruto positivo del 2,4% (frente al -122,5% del año anterior), con ingresos anuales superiores a los 700 millones de dólares. No obstante, el déficit acumulado es de 8.200 millones de dólares y el flujo de caja operativo negativo fue de 535,84 millones. Planea ventas de activos por más de 275 millones para asegurar liquidez.

El consenso de los analistas es "Mantener", con un precio objetivo promedio de 3 dólares. Wells Fargo lo elevó de 1,50 a 2,00 dólares, mientras H.C. Wainwright mantiene una recomendación de compra con objetivo en 7 dólares. Una sombra es una demanda colectiva por presunto fraude bursátil, presentada por el bufete Bleichmar Fonti & Auld, que alega que la dirección tergiversó la probabilidad de un préstamo de 1.660 millones del Departamento de Energía, hecho que hizo caer la acción un 17% en un día en noviembre de 2025. La dilución también es un problema estructural, con las acciones en circulación aumentando casi un 700% en la última década.

Ballard Power: la calma que preocupa

En Ballard Power reina una tranquilidad que no es necesariamente positiva. La acción cerró el 2 de abril a 2,48 dólares. Aunque el gran pedido anunciado en marzo con New Flyer, por 500 sistemas de celdas de combustible para autobuses de hidrógeno, generó titulares, no ha alterado los fundamentales.

Las métricas reflejan dificultades:
* Capitalización de mercado: 644 millones de dólares.
* Ingresos últimos doce meses: 90,25 millones de dólares.
* Nuevos pedidos netos en el último trimestre: solo 6,1 millones de dólares.
* Libro de pedidos a 12 meses: -9% intertrimestral.
* Libro de pedidos total: -7% intertrimestral.

La dirección espera un repunte significativo de los ingresos en la segunda mitad de 2026, basado en la estrategia de escalado con New Flyer en Norteamérica. Los analistas son escépticos: el consenso es "Mantener" con un objetivo promedio de 2,64 dólares, aunque el rango es amplísimo (de 1,20 a 10,00 dólares). Raymond James rebajó recientemente su objetivo de 2,50 a 2,00 dólares.

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PowerCell Sweden: un salto en el margen que genera esperanza

PowerCell Sweden cotiza a 18,88 coronas suecas. Aunque opera a la sombra de competidores más ruidosos, sus resultados anuales de 2025 enviaron una señal positiva: los ingresos aumentaron un 15% hasta los 385 millones de SEK, y el margen bruto dio un salto considerable, del 34,8% al 45,2%.

En el trimestre, los ingresos fueron de 95,07 millones de SEK con una pérdida neta de 20,98 millones. Aún no es rentable, pero la estructura de costes mejora. La compañía ha asegurado una línea de crédito de 50 millones de SEK para financiar proyectos. En la junta general del 5 de mayo, el presidente del consejo, Magnus Jonsson, no renovará su cargo, siendo propuesta Katarina Bonde como sucesora.

Las cifras del primer trimestre de 2026, que se publicarán el 22 de abril, serán la próxima prueba de fuego para confirmar la tendencia del margen. El precio objetivo promedio de los analistas es de 37,50 SEK. Jefferies inició la cobertura con "Mantener" y un objetivo de 36 SEK.

Factores clave y la línea divisoria fundamental

Cuatro fechas serán cruciales en las próximas semanas:
- 13 de abril: Toma de posesión del nuevo CFO de Bloom Energy.
- 16 de abril: AMA en Reddit del CEO de Plug Power.
- 22 de abril: Resultados del Q1 2026 de PowerCell Sweden.
- 15 de mayo: Presentación de resultados anuales de SFC Energy.

Además, la amenaza de aranceles del 20% sobre componentes chinos e importaciones europeas de electrolizadores presiona a las cadenas de suministro.

La gran división en el sector es clara: por un lado, modelos de negocio probados y rentables como Bloom Energy (con ingresos multimillonarios) y SFC Energy; por el otro, empresas que aún queman efectivo como Plug Power, Ballard y PowerCell. Que los cinco valores atraigan nuevamente el interés de los inversores demuestra que, a pesar de polarizar, el sector del hidrógeno ha regresado al radar del mercado.

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