Bloom Energy: La paradoja de una valoración en dos direcciones

El valor de Bloom Energy en bolsa presenta un enigma que divide a los analistas. Tras una espectacular revalorización desde enero, la acción se encuentra ahora en una fase de corrección volátil, donde chocan distintos métodos de valoración y las expectativas desmedidas generadas por la fiebre de la inteligencia artificial. Curiosamente, los últimos movimientos no los impulsaron sus propios resultados, sino los anuncios de su socio Oracle.

Al evaluar a Bloom Energy con criterios tradicionales, se obtienen señales opuestas. Un análisis basado en el flujo de caja descontado (DCF), que proyecta free cash flow hasta 2029 y 2035 asumiendo un crecimiento robusto, sugiere un valor razonable de 147,09 dólares por acción. Comparado con su cotización reciente en torno a los 109 dólares, esto implica un potencial al alza de aproximadamente un 25,9%.

Sin embargo, la perspectiva cambia radicalmente al observar el ratio precio-ventas (P/S). La acción cotiza con un múltiplo de 14,17, muy por encima del valor considerado "justo" de 8,54 para su perfil y del promedio del sector, que se sitúa en 2,25. Desde este ángulo, la acción parece claramente sobrevalorada, un premio que el mercado paga por las expectativas de crecimiento ligadas a su papel en los centros de datos para IA.

Los inversores se encuentran, por tanto, ante una disyuntiva: mientras un modelo de cash flow a largo plazo apunta a infravaloración, las métricas basadas en ventas advierten de una prima de valoración excesiva.

La volatilidad reciente y el factor Oracle

La reciente turbulencia en el precio tiene un nombre propio: Oracle. La asociación de Bloom Energy con este gigante tecnológico en el ámbito de los centros de datos la hace extremadamente sensible a sus noticias.

El 11 de diciembre, Oracle publicó resultados del segundo trimestre fiscal que decepcionaron: unos ingresos de 16.060 millones de dólares, por debajo de los 16.210 millones esperados, y un free cash flow negativo. Inicialmente, esto desencadenó ventas en valores de infraestructura para IA, incluido Bloom Energy, por el temor a una desaceleración en las inversiones.

No obstante, el sentimiento cambió durante la sesión. Los inversores pasaron a centrarse en los ambiciosos planes de gasto de Oracle, que prevé invertir unos 50.000 millones de dólares en infraestructura de IA para el año fiscal 2026. Como proveedor de pilas de combustible de óxido sólido (SOFC) para centros de datos, Bloom Energy se perfila como un beneficiario directo. Este giro narrativo impulsó la acción, que cerró esa jornada con una ganancia del 7,8%, hasta los 109,07 dólares.

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En el mercado europeo, la acción cerró ayer en 92,86 euros, acumulando una caída semanal del 9% y mensual del 15%, un respiro tras la impresionante rally registrada desde principios de año.

Flujos de capital: instituciones compran, insiders venden

El comportamiento de los grandes actores del mercado también refleja una dualidad.

Por un lado, el apoyo institucional es fuerte. Firmas como Ardsley Advisory Partners LP han abierto nuevas posiciones, en su caso de 120.000 acciones por un valor de unos 2,87 millones de dólares. Qube Research & Technologies, por su parte, invirtió aproximadamente 18,8 millones. En conjunto, los inversores institucionales controlan alrededor del 77% del capital en circulación, mostrando un respaldo significativo.

En la vereda opuesta, los insiders de la compañía han estado tomando beneficios. En los últimos 90 días, altos directivos y personas cercanas a la dirección han vendido 119.589 acciones, por un valor total cercano a los 16,4 millones de dólares, reduciendo su exposición tras la fuerte subida.

Los fundamentos tras la narrativa de la IA

Los últimos resultados trimestrales (T3 2025) explican en parte estas señales contradictorias. Bloom Energy reportó un crecimiento interanual de los ingresos del 57,1%, hasta los 519 millones de dólares, superando las estimaciones. Sin embargo, la compañía aún no es rentable, registrando una pérdida neta GAAP de 23 millones de dólares.

A pesar de los números rojos, dos factores clave sustentan los elevados múltiplos de valoración:
- Un backlog de pedidos en crecimiento para la alimentación energética de centros de datos.
- La previsión de un déficit de capacidad eléctrica de unos 45 gigavatios para el sector de la IA hacia 2028.

Bloom Energy se está posicionando estratégicamente como proveedor de infraestructura energética para aplicaciones que consumen ingentes cantidades de datos. Es precisamente esta combinación de crecimiento elevado, falta de rentabilidad actual y la enorme demanda esperada por la IA lo que amplía la brecha entre los modelos de valoración y alimenta la extrema volatilidad.

A corto plazo, la acción seguirá reaccionando con sensibilidad a cualquier noticia sobre los planes de inversión de socios clave como Oracle. A medio y largo plazo, la cuestión decisiva será si Bloom Energy puede materializar los flujos de caja proyectados y alcanzar finalmente la ansiada rentabilidad.

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