Bloom Energy: La corrección de una estrella del hidrógeno y la IA

La acción de Bloom Energy, que había protagonizado una de las subidas más espectaculares del año, se enfrenta ahora a una severa corrección. El mercado está reevaluando con escepticismo las expectativas de crecimiento vinculadas a los centros de datos para inteligencia artificial, el pilar fundamental de su reciente narrativa alcista.

A pesar de mantener una revalorización cercana al 190 % desde enero, el título ha cedido casi un 47 % desde su máximo anual de principios de noviembre, cotizando actualmente en los 66,01 euros. La presión vendedora se intensificó notablemente en diciembre, con una caída de casi un 20 % en sólo tres sesiones, incluyendo una pérdida de dos dígitos el 17 de diciembre.

Este giro refleja un cambio de sentimiento general hacia los valores de crecimiento del sector clean energy y tecnológico, particularmente sensibles a las condiciones financieras. Los factores clave detrás de esta dinámica son:

• Rendimientos en alza: El incremento en los yields de la deuda estadounidense encarece la financiación de proyectos de infraestructura energética y presiona las valoraciones.
• Toma de beneficios: Tras un avance superior al 300 % en lo que va de año, muchos inversores han decidido materializar ganancias.
• Incertidumbre macroeconómica: Los riesgos geopolíticos, la evolución de costes y la política comercial están fomentando la aversión al riesgo.
• Dudas sobre la IA: Informes que sugieren posibles recortes en la financiación de megaproyectos de centros de datos han sembrado dudas sobre el ritmo de crecimiento esperado.

El sueño de los centros de datos bajo escrutinio

Un informe concreto actuó como detonante de la nerviosismo: la posible retirada de Blue Owl Capital del financiamiento de un proyecto de centro de datos de 10.000 millones de dólares en Michigan, en colaboración con Oracle. Esta notificación no solo afectó a las empresas directamente implicadas, sino que contagió pesimismo a todo el segmento de infraestructura para IA.

Bloom Energy se sitúa en el centro de esta historia. La compañía, especialista en pilas de combustible de hidrógeno, se ha posicionado como proveedor de energía para estos centros de datos de alto consumo. En octubre anunció una alianza estratégica valorada en 5.000 millones de dólares con Brookfield Asset Management, para construir centros de datos alimentados con su tecnología.

Ahora, el mercado cuestiona si estos proyectos a gran escala se materializarán con la dimensión y celeridad previstas, o si los obstáculos financieros, regulatorios y de demanda frenarán el crecimiento.

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Progreso operativo frente a expectativas desinfladas

En el ámbito operativo, Bloom Energy mostraba señales de mejora. En el tercer trimestre de su ejercicio 2025, reportó un beneficio operativo de 7,8 millones de dólares, frente a una pérdida de 9,7 millones en el mismo periodo del año anterior. Bajo métricas non-GAAP, el resultado operativo fue de 46,2 millones de dólares, un aumento de 38,1 millones.

Su margen operativo escaló al 8,9 %, gracias a efectos de escala y un mejor control de costes. Estos datos indican una maduración del modelo de negocio. Sin embargo, la reciente caída subraya que una parte sustancial de su valoración previa se sustentaba en expectativas futuras, no en los resultados actuales. En su pico, su capitalización de mercado superó los 33.500 millones de dólares, una cifra ambiciosa para una empresa con unos ingresos trimestrales de 519 millones.

Un valor inherentemente volátil

Bloom Energy es, por su naturaleza, una inversión de alto riesgo. Su beta de aproximadamente 3,0 confirma su extrema sensibilidad a los cambios en el sentimiento del mercado y a los tipos de interés. El año pasado registró 79 sesiones con movimientos superiores al 5 %, una muestra de su volatilidad crónica.

Su dependencia de contratos a largo plazo, incentivos políticos y subsidios gubernamentales añade otra capa de riesgo. Cualquier modificación en las subvenciones, la incertidumbre regulatoria o un aumento en los costes de los componentes pueden alterar rápidamente la rentabilidad de sus proyectos. El mercado está recalculando precisamente estos factores.

Desde una perspectiva técnica, el retroceso es significativo: el precio se sitúa un 30 % por debajo de su media móvil de 50 días, aunque aún por encima de la de 200 días. Un RSI que llegó a superar 90 reflejaba una condición de sobrecompra extrema que ahora se está corrigiendo.

El camino a seguir: ejecución frente a promesas

La compañía navega ahora entre dos aguas. Por un lado, la narrativa a largo plazo sobre la demanda energética de la IA sigue siendo potente. Por otro, las incertidumbres a corto plazo sobre financiación, costes e implementación pesan en el ánimo inversor.

Los próximos trimestres serán cruciales para determinar si alianzas como la de Brookfield se traducen en proyectos concretos y financiados, y si la mejora operativa se consolida. El mensaje del mercado es claro: la valoración debe anclarse más en los números realizados y en los contratos firmados, y menos en la pura promesa de crecimiento futuro.

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