BayWa Aktie: Doppelrolle wird teuer

Die größten Aktionäre und Kreditgeber der BayWa sehen sich mit wachsenden Abschreibungen und einer Finanzierungslücke von 2,7 Milliarden Euro konfrontiert. Die Verlängerung einer Stillhaltevereinbarung ist entscheidend.

Die bayerischen Genossenschaftsbanken stecken tief in der Klemme. Als größte Aktionäre und gleichzeitig wichtigste Kreditgeber von BayWa tragen sie das Sanierungsrisiko auf beiden Seiten der Bilanz — und die Belastungen wachsen.

132 Millionen Euro erst der Anfang

Bereits im Jahresabschluss 2024 schrieben die Institute 60 Prozent eines Schuldscheindarlehens über 220 Millionen Euro ab. Das entspricht 132 Millionen Euro. Auf der Jahrespressekonferenz des Genossenschaftsverbands Bayern räumte Präsident Stefan Müller ein, dass den Primärbanken weitere Wertberichtigungen empfohlen worden seien. Im schlimmsten Fall droht eine nahezu vollständige Abschreibung des Schuldscheins.

Die Zahlen dahinter sind beachtlich: Rund 550 Millionen Euro haben die genossenschaftlichen Eigentümer in den vergangenen zwei Jahren über Kapitalerhöhungen und Darlehen bereitgestellt. Trotzdem klafft von BayWas Gesamtsanierungsziel von vier Milliarden Euro noch eine Lücke von 2,7 Milliarden Euro.

Ende April: Liquiditätstest

Bis zum 30. April fließen aus dem Cefetra-Verkauf noch 45 Millionen Euro, ergänzt durch rund 62 Millionen Euro aus der Rückzahlung von Gesellschafterdarlehen. Pünktliche Zahlung stärkt die Verhandlungsposition gegenüber den Gläubigern — mehr aber auch nicht.

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Das eigentliche Schicksal des Sanierungsplans entscheiden DZ Bank und HVB. Verlängern sie die Stillhaltevereinbarung nicht bis Herbst 2026, verliert der im Mai 2025 finalisierte StaRUG-Plan seine rechtliche Grundlage. Parallel läuft der Verkauf der neuseeländischen Obsthandelstochter T&G Global über Goldman Sachs. Die erwarteten Erlöse von rund 300 Millionen Euro füllen die Finanzierungslücke kaum spürbar.

Anleger im Informationsvakuum

Erschwerend kommt hinzu: Der Konzernabschluss 2025 erscheint wegen ausstehender Neubewertungen erst im vierten Quartal 2026. PwC gibt das Prüfmandat ab 2026 ab und testiert letztmalig das laufende Geschäftsjahr. Anleger navigieren damit monatelang ohne testierte Zahlen.

Der Kurs spiegelt die Lage deutlich wider. Mit 13,40 Euro notiert die Aktie rund 38 Prozent unter ihrem Jahreshoch von 21,50 Euro — und hat seit Jahresbeginn bereits ein Fünftel ihres Werts verloren.

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Die Genossenschaftsbanken betonen ihre eigene Stabilität. Ein Ergebnis vor Steuern von 1,8 Milliarden Euro und eine Bilanzsumme von 216 Milliarden Euro geben ihnen Puffer. Ob sie diesen Puffer einsetzen — und die Stillhaltevereinbarung verlängern — entscheidet sich in den kommenden Wochen.

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