Barrick Mining: Un año récord en medio de nubes en el horizonte

Barrick logra beneficios récord gracias al alto precio del oro, pero enfrenta una demanda de Newmont y presión por costes. Su futuro depende de resolver estos desafíos.

El gigante minero Barrick Mining cerró el ejercicio 2025 con los mejores resultados financieros de su trayectoria. Sin embargo, este panorama de bonanza se ve empañado por una serie de desafíos legales y operativos que podrían definir su futuro. La combinación de un precio del oro excepcionalmente alto, un conflicto con su socio Newmont y el aumento de costes pinta un escenario complejo para la compañía.

Un desempeño financiero histórico

El impulso definitivo para estos números excepcionales vino del mercado del oro. Durante el cuarto trimestre de 2025, Barrick logró un precio de venta promedio de 4.177 dólares por onza, lo que representa un incremento del 57% en comparación con el mismo periodo del año anterior. Este entorno permitió que el flujo de caja operativo alcanzara los 2.730 millones de dólares y el flujo de caja libre los 1.620 millones, estableciendo marcas históricas.

En consecuencia, el beneficio neto anual se disparó hasta los 4.990 millones de dólares, más del doble de los 2.140 millones registrados en 2024. El mercado ha premiado esta solidez: en los últimos seis meses, la acción de Barrick se ha revalorizado un 61%, superando con creces al sector minero del oro (+53%) y al índice S&P 500 (+6,1%).

Fiel a su compromiso con los accionistas, la empresa ha reformulado profundamente su política de retribución. El dividendo trimestral se ha fijado en 0,42 dólares por acción, un aumento del 140% respecto al tercer trimestre. La nueva política establece que el 50% del flujo de caja libre se destinará a los accionistas. Además, durante 2025 se ejecutó un programa de recompra de acciones por valor de 1.500 millones de dólares.

Un conflicto estratégico con Newmont

En plena fase de éxito, Barrick ha desvelado una iniciativa estratégica clave: la salida a bolsa de sus activos en Norteamérica, prevista para 2026. Este paquete incluye su participación en Nevada Gold Mines y el proyecto Fourmile, de su propiedad total. El plan consiste en ceder una participación minoritaria, conservando el 90%, para capturar la prima de valoración que el mercado otorga a los productores de oro puramente norteamericanos.

Este movimiento ha topado con la oposición frontal de su socio conjunto, Newmont. La compañía ha presentado una queja ante la SEC, la comisión del mercado de valores estadounidense, alegando una violación contractual. Newmont acusa a Barrick de haber desviado recursos de Nevada Gold Mines para acelerar el desarrollo de Fourmile, lo que contravendría el acuerdo de joint venture firmado en 2019. Newmont, que posee un 38,5% de Nevada Gold Mines y cuenta con un derecho de tanteo, ha puesto en jaque el proyecto de OPV.

La magnitud del problema es considerable. Según el analista de RBC, Josh Wolfson, Nevada Gold Mines representa aproximadamente el 60% del valor de mercado de Barrick. El contrato otorga a Barrick un plazo de 30 días para resolver la disputa o implementar medidas correctivas.

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Presiones operativas: menos producción y más costes

Paralelamente al frente legal, la compañía enfrenta dificultades en sus operaciones. La producción de oro del cuarto trimestre cayó un 19%, hasta las 871.000 onzas, debido en parte a una interrupción en la mina Loulo-Gounkoto. En el acumulado de 2025, el descenso productivo fue del 17%.

Este declive en la producción ha ejercido presión sobre los costes. Los All-in Sustaining Costs (AISC) aumentaron un 9% interanual, hasta los 1.581 dólares por onza. Para 2026, la dirección prevé que los AISC se sitúen entre 1.760 y 1.950 dólares, partiendo de un precio de oro estimado de 4.500 dólares por onza que, de momento, ofrece un colchón.

A estas complicaciones se suma una acción judicial colectiva. El 4 de marzo de 2026, el Tribunal Superior de Justicia de Ontario certificó una demanda colectiva relacionada con supuestas informaciones erróneas sobre el proyecto minero Pascua-Lama, en los Andes. La demanda se dirige contra Barrick, así como contra ciertos directivos y miembros de su consejo de administración.

Bases para el crecimiento futuro

A pesar de los vientos en contra, Barrick mantiene sólidos proyectos de crecimiento. En Nevada, el proyecto Fourmile ha duplicado por segundo año consecutivo sus recursos de oro indicados e inferidos, que ahora ascienden a 2,6 millones y 13 millones de onzas, respectivamente. El presupuesto de perforación para este proyecto se incrementará en 2026, situándose entre 150 y 160 millones de dólares. Por otro lado, el proyecto de cobre Lumwana, en Zambia, avanza ligeramente por delante de lo programado.

El consenso analítico anticipa un crecimiento de los beneficios cercano al 50% para 2026. No obstante, la materialización de la OPV de los activos norteamericanos, y posiblemente el devenir de la cotización en los próximos meses, dependerán críticamente de la resolución del contencioso con Newmont. El desenlace de este conflicto se perfila como el factor determinante para la siguiente etapa de la compañía.

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